Whalesbook
ஒழுங்குமுறை தடைகள் நீங்கின
பல ஆண்டுகளாக நிலவி வந்த பங்குச் சந்தை (IPO) ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள், குறிப்பாக 'கோ-லொகேஷன்' ஊழல் தொடர்பான பிரச்சினைகளுக்குப் பிறகு, NSE-யின் IPO-விற்கான பாதை இப்போது தெளிவாகியுள்ளது. ஜனவரி/பிப்ரவரி 2026-ல் செபி (SEBI) இதற்கான தடையில்லா சான்றிதழை (NOC) வழங்கியது ஒரு முக்கிய படியாகும். அக்டோபர் 2024-ல், கோ-லொகேஷன் வழக்கு தொடர்பாக ₹643 கோடி அபராதத்தை NSE செலுத்தி சமரசம் செய்து கொண்டது. மேலும் சில குறைபாடுகளை செபி சுட்டிக்காட்டியுள்ளது, அவற்றை சரிசெய்ய NSE-க்கு 24 மாதங்கள் அவகாசம் அளிக்கப்பட்டுள்ளது.
சாதனை அளவாக 20 மெர்ச்சண்ட் பேங்கர்ஸ் நியமனம்
இந்த மாபெரும் IPO-வை நிர்வகிக்க, NSE இதுவரை இல்லாத வகையில் 20 மெர்ச்சண்ட் பேங்கர்ஸ்-ஐ நியமித்துள்ளது. இந்திய மூலதனச் சந்தை வரலாற்றில் இதுவே முதல் முறையாகும். ஐசிஐசிஐ ப்ரூடென்ஷியல் AMC-யின் IPO-விற்காக நியமிக்கப்பட்ட 18 பேங்கர்ஸ்-ஐ இது விஞ்சியுள்ளது. இந்த பெரிய குழு, சிக்கலான மதிப்பீட்டு செயல்முறையை வழிநடத்தவும், செயல்படுத்தும் அபாயங்களைக் குறைக்கவும், பரந்த சந்தையை அடையவும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. கோடாக் மஹிந்திரா கேப்பிட்டல், மார்கன் ஸ்டான்லி இந்தியா, ஜேபி மோர்கன் இந்தியா போன்ற முக்கிய உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்கள் இதில் அடங்கும்.
₹6-7 லட்சம் கோடி இலக்கு மதிப்பீடு
NSE தனது IPO-விற்கு ₹6 முதல் ₹7 லட்சம் கோடி வரை மதிப்பீடு செய்ய இலக்கு வைத்துள்ளது. இது இந்தியாவிலேயே மிகவும் மதிப்புமிக்க பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களில் ஒன்றாக NSE-யை நிலைநிறுத்தும். இந்த IPO மூலம் சுமார் ₹28,000 கோடி முதல் ₹38,000 கோடி வரை நிதி திரட்டப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது நிறுவனத்தின் 4.5% முதல் 5% ஈக்விட்டியைப் பிரிக்கும். 2026-ன் தொடக்கத்தில், பட்டியலிடப்படாத பங்குகளின் அடிப்படையில் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) ₹4.64 லட்சம் கோடி முதல் ₹4.90 லட்சம் கோடி வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது போட்டியாளரான BSE லிமிடெட்-இன் சந்தை மூலதனமான ₹1.11 முதல் ₹1.13 லட்சம் கோடி-யை விட கணிசமாக அதிகம். NSE-யின் வலுவான சந்தைப் பங்கு (கேஷ் ஈக்விட்டியில் 93%, டெரிவேட்டிவ்ஸில் 57%) மற்றும் பல்வேறு வருவாய் ஆதாரங்கள் இந்த உயர் மதிப்பீட்டை ஆதரிக்கின்றன.
கடந்த கால வருவாய் மற்றும் தாமதங்கள்
IPO பற்றிய உற்சாகமான செய்திகளுக்கு மத்தியிலும், டிசம்பர் 2025-ல் முடிவடைந்த காலாண்டில் NSE-யின் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Profit After Tax) ஆண்டுக்கு 37% குறைந்து ₹2,408 கோடி ஆக இருந்தது. இருப்பினும், முந்தைய காலாண்டோடு ஒப்பிடும்போது லாபம் 15% அதிகரித்துள்ளது. இருக்கும் பங்குதாரர்களுக்கு பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) வழங்குவதற்காக, 'ஆஃபர் ஃபார் சேல்' (Offer-for-sale) முறையில் இந்த IPO கொண்டுவரப்படுகிறது. இந்த IPO கிட்டத்தட்ட ஒரு தசாப்த காலமாக தாமதங்களை சந்தித்து வந்துள்ளது.
சந்தை ஏற்ற இறக்க சவால்கள்
தற்போதைய சந்தை ஏற்ற இறக்கம் IPO-விற்கு ஒரு முக்கிய சவாலாக உள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறியதால், மார்ச் 2026-ல் சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி 50 போன்ற இந்திய குறியீடுகளில் பெரும் சரிவுகள் ஏற்பட்டன. இது முதன்மைச் சந்தையைப் பாதித்துள்ளது, மேலும் பல 2026 IPO-க்கள் மோசமான செயல்திறனைக் காட்டுகின்றன. NSE-யின் லாபக் குறைவும் இந்த கடினமான சூழலை பிரதிபலிக்கிறது. நீண்ட தாமதங்களுக்குப் பிறகு இவ்வளவு பெரிய IPO-வை செயல்படுத்துவது, குறிப்பாக சந்தை நிச்சயமற்ற நிலையில் முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்புகளை நிர்வகிப்பதில் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
சந்தை கொந்தளிப்புகளுக்கு மத்தியிலும், ஆய்வாளர்கள் NSE-யின் எதிர்காலம் குறித்து எச்சரிக்கையுடன் நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். அதன் ஆதிக்க சந்தை நிலை மற்றும் இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி ஆகியவை விரிவாக்கத்திற்கு ஒரு வலுவான அடித்தளத்தை வழங்குகின்றன. ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் தீர்க்கப்படுவதால், NSE-யின் செயல்திறன் மேம்படக்கூடும், மேலும் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் வர்த்தக அளவை அதிகரிக்கவும் கூடும். அதன் இலக்கு மதிப்பீட்டில் வெற்றிகரமான IPO, இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளுக்கு ஒரு மைல்கல் நிகழ்வாக இருக்கும், இது NSE-யின் முக்கிய பங்கை எடுத்துக்காட்டுகிறது.