2021-ல் அதிரடியாக IPO வந்த இந்திய டெக் நிறுவனங்கள், இப்போது லாபத்தை ஈட்டுவதில் பெரும் சவால்களை சந்தித்து வருகின்றன. வருவாய் வளர்ச்சியை தாண்டி, உண்மையான லாபம் (Operating Profit) குறித்த கேள்விகள் முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் எழுந்துள்ளன.
2021-ல் இந்திய பங்குச்சந்தையில் டெக் நிறுவனங்களின் IPO வெள்ளம் கரைபுரண்டது. ஐந்து ஆண்டுகள் கடந்த நிலையில், தற்போது அந்த நிறுவனங்களின் பிசினஸ் மாடல்களை மார்க்கெட் தீவிரமாக மறுஆய்வு செய்து வருகிறது. வெறும் விற்பனை வளர்ச்சியை (Top-line growth) மட்டும் கணக்கில் கொள்ளாமல், நிறுவனங்கள் தங்கள் கோர் பிசினஸில் எவ்வளவு சம்பாதிக்கின்றன என்பதையே முதலீட்டாளர்கள் இப்போது பார்க்கிறார்கள்.
மதிப்பீட்டு இடைவெளி (Valuation Gap)
புதிய டெக் நிறுவனங்களின் மொத்த சந்தை மதிப்பு (Market Cap) ₹6.25 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாக உள்ளது. ஆனால், 2026 நிதி ஆண்டில் இவர்களின் மொத்த நிகர லாபம் வெறும் ₹2,400 கோடி மட்டுமே. அதாவது, ஒரு ரூபாய் லாபத்திற்காக முதலீட்டாளர்கள் ₹260 வரை செலவிடுகிறார்கள். இது Larsen & Toubro போன்ற பாரம்பரிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது (ஒரு ரூபாய் லாபத்திற்கு ₹28) மிக மிக அதிகம்.
லாபத்தின் தரம் (Quality of Earnings)
பல டெக் நிறுவனங்கள் இப்போது லாபத்தில் இயங்குவதாக காட்டினாலும், அதில் 'Other Income' எனப்படும் பிற வருமானங்களின் பங்கு அதிகமாக உள்ளது. உதாரணத்திற்கு, Zomato-வின் ₹366 கோடி நிகர லாபத்தில், சுமார் ₹1,396 கோடி என்பது வங்கி வட்டி மற்றும் முதலீடுகள் மூலம் வந்த 'Other Income' ஆகும். நிறுவனங்களின் கோர் பிசினஸ் லாபம் (EBITDA margin) வெறும் 2.2% ஆக மட்டுமே இருப்பது கவலைக்குரிய விஷயமாக பார்க்கப்படுகிறது.
செயல்திறன் வேறுபாடு
Zomato, Nazara Technologies மற்றும் RateGain Travel Technologies போன்ற நிறுவனங்கள் சந்தையில் நிலையான வளர்ச்சியை காட்டுகின்றன. ஆனால், One97 Communications (Paytm) மற்றும் CE Info Systems போன்ற நிறுவனங்கள் கடும் சரிவையும், ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களையும் சந்தித்துள்ளன.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியது
வருவாய் வளர்ச்சி என்ற காலக்கட்டம் முடிவுக்கு வந்துவிட்டது. இனி வரும் காலங்களில், ஒரு நிறுவனம் தங்களின் கோர் பிசினஸ் மூலம் எவ்வளவு லாபம் ஈட்டுகிறது மற்றும் செலவுகளை எந்த அளவுக்கு கட்டுக்குள் வைத்துள்ளது என்பதை பொறுத்தே அதன் எதிர்கால மதிப்பு தீர்மானிக்கப்படும்.