இந்திய IPO சந்தையில் பிளவு: Powerica, Amir Chand ஜொலிக்கும் வேளையில் CMPDI மந்தமான லிஸ்ட்!

IPO சந்தையில் முதலீட்டாளர் ஆர்வம் பிரிந்தது

சமீப காலமாக கொஞ்சம் மந்தமாக இருந்த IPO சந்தையில், இந்த வாரம் 4 முக்கிய நிறுவனங்களின் லிஸ்டிங் முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. ஆனால், இந்த லிஸ்டிங்குகள் முதலீட்டாளர்களின் பார்வையில் ஒரு பெரிய வித்தியாசத்தைக் காட்டியுள்ளது.

CMPDI-யின் அமைதியான லிஸ்ட், மற்றவர்களுக்கு வரவேற்பு

Central Mine Planning & Design Institute (CMPDI), அதன் சந்தையில் 61% பங்களிப்புடன் முன்னணியில் இருந்தும், சந்தையில் எதிர்பார்த்த அளவுக்கு வரவேற்பைப் பெறவில்லை. ₹1,842 கோடி மதிப்பிலான இந்த IPO, முழுக்க முழுக்க Offer for Sale (OFS) ஆக இருந்தது. அதாவது, நிறுவனத்துக்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் கிடைக்கவில்லை. இந்த IPO 1.05 மடங்கு மட்டுமே விண்ணப்பங்களைப் பெற்றது. சந்தை நிலவரப்படி, CMPDI-யின் P/E 21.65x ஆக இருந்தது. இது போட்டியாளர்களான Engineers India (19.9x) மற்றும் RITES (25.2x) உடன் ஒப்பிடும்போது நியாயமாக இருந்தாலும், புதிய வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இல்லாதது முதலீட்டாளர்களை தயங்க வைத்தது.

இதற்கு மாறாக, Powerica மற்றும் Amir Chand Jagdish Kumar (Exports) நிறுவனங்களின் IPO-க்களுக்கு நல்ல வரவேற்பு கிடைத்தது. Powerica-வின் ₹1,100 கோடி IPO 3.67 மடங்கு விண்ணப்பங்களைப் பெற்றது. புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் (Renewable Energy) துறையில் அதன் திட்டங்கள் மற்றும் கடன் குறைப்பு (Debt Reduction) நடவடிக்கைகள் இதற்கு முக்கிய காரணம். அதேபோல், Amir Chand Jagdish Kumar (Exports)-ன் ₹440 கோடி IPO-க்கு 3.23 மடங்கு விண்ணப்பங்கள் வந்தன. வலுவான பாஸ்மதி அரிசி ஏற்றுமதி வணிகம் மற்றும் உள்நாட்டு பிராண்டட் தயாரிப்புகள் விரிவாக்கத் திட்டங்கள் இதற்கு உதவின.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் சந்தை மனநிலை IPO தேவையை தீர்மானித்தன

CMPDI-யின் போஸ்ட்-IPO மதிப்பு ₹12,281 கோடி மற்றும் P/E ~21.65x ஆக இருந்தது. இது தள்ளுபடி விலை அல்ல, மாறாக முழுமையாக மதிப்பிடப்பட்டதாக (Fully Priced) காணப்பட்டது. FY25-ல் அதன் வருவாய் ₹2,177.53 கோடி மற்றும் நிகர லாபம் (Net Profit) ₹666.91 கோடி ஆகும். Amir Chand Jagdish Kumar (Exports) நிறுவனம் FY25 P/E 22.6x முதல் 36.1x வரை மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. FY23-FY25 காலகட்டத்தில் அதன் வருவாய் 23.3% மற்றும் நிகர லாபம் 86.5% என கணிசமான வளர்ச்சி கண்டுள்ளது. Powerica, ₹1,100 கோடி திரட்ட இலக்கு வைத்துள்ளது. இதன் FY25 P/E தோராயமாக 28x ஆக உள்ளது, இது Cummins (52x) மற்றும் Kirloskar Oil Engines (34x) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது நியாயமானது. ஆனால், Sai Parenteral நிறுவனம் அதிக மதிப்பீடு சிக்கல்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் IPO-வுக்கு முந்தைய P/E 72.19x மற்றும் FY25 P/E ~88.2x என்பது Innova Captab (32.45x P/E) மற்றும் Gland Pharma (44.71x P/E) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களை விட மிக அதிகம். இதனால், அதன் ₹408.79 கோடி IPO அதிக விலையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டிருக்கலாம் என சந்தேகிக்கப்படுகிறது. சந்தை நிலவரத்தைப் பொறுத்தவரை, மார்ச் 2026-ல் பங்குச் சந்தை (Sensex) 8% சரிந்தது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, மற்றும் அந்நிய முதலீட்டாளர்களின் (FII) தொடர்ச்சியான வெளியேற்றம் ஆகியவை முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைக் குறைத்தன.

ஒவ்வொரு IPO-வுக்கும் உள்ள அபாயங்கள் மற்றும் சவால்கள்

ஒவ்வொரு நிறுவனமும் சில தனிப்பட்ட சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. CMPDI-யின் OFS அமைப்பு வளர்ச்சிக்கு புதிய மூலதனத்தை அளிக்காது. நிலக்கரி சுரங்கத் துறை மற்றும் அரசு கொள்கைகள் மீதான அதன் அதிக சார்பு ஆபத்துகளைக் கொண்டுள்ளது. Powerica-வில் நிகர லாபம் மற்றும் EBITDA விகிதங்கள் குறைந்து வருவது (FY25-ல் 12.76% ஆக இருந்தது, FY24-ல் 15.38%). ஒரு முக்கிய இன்ஜின் சப்ளையர் மீதான சார்பு மற்றும் சிறிய காற்று ஆற்றல் பிரிவு ஆகியவை ஆபத்துகள். Sai Parenteral-க்கு அதிக மதிப்பீடே முக்கிய பிரச்சனை. மேலும், ஒழுங்குமுறை இணக்கம், விலை நிர்ணய அழுத்தம், மற்றும் செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்துவதில் உள்ள சவால்கள் உள்ளன. Amir Chand Jagdish Kumar (Exports) நிறுவனத்திற்கு, விவசாய ஏற்றுமதி துறையின் உள்ளார்ந்த ஆபத்துகளான, விலை ஏற்ற இறக்கம், பருவமழை சார்ந்திருத்தல், மற்றும் அரசு விதிக்கும் ஏற்றுமதி தடைகள் ஆகியவை உள்ளன.

ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் மற்றும் சந்தை கண்ணோட்டம்

Sai Parenteral நிறுவனம் குறித்து ஆய்வாளர்களுக்கு கலவையான கருத்துக்கள் உள்ளன. சிலர் நீண்ட கால வளர்ச்சியை கருத்தில் கொண்டு 'சந்தா செலுத்துங்கள்' (Subscribe) என பரிந்துரைக்கின்றனர், மற்றவர்கள் அதிக மதிப்பீடு குறித்து எச்சரிக்கின்றனர். Powerica-வை சில ப்ரோக்கரேஜ்கள் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு 'சந்தா செலுத்துங்கள்' என பரிந்துரைக்கின்றன, அதன் நியாயமான மதிப்பீடு மற்றும் தேவை (Demand Visibility) காரணமாக. இருப்பினும், குறைந்த லாப வரம்புகள் குறித்த கவலைகள் நீடிக்கின்றன. Amir Chand Jagdish Kumar (Exports)-ம் அதன் வளர்ச்சி மற்றும் பிராண்ட் வலிமை காரணமாக நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு பரிந்துரைக்கப்படுகிறது. CMPDI-யின் Outlook, அதன் OFS அமைப்பு மற்றும் 'முழுமையாக மதிப்பிடப்பட்ட' விலை காரணமாக வரையறுக்கப்பட்டுள்ளது. இது நிலையான, ஆனால் அதிக வளர்ச்சி இல்லாத முதலீடாக சிலரால் பார்க்கப்படுகிறது. ஒட்டுமொத்தமாக, 2026-ல் IPO சந்தை சுறுசுறுப்பாக இருக்கும், ஆனால் முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் தேர்ந்தெடுக்கும் போக்கைக் காட்டுவார்கள்.