இந்திய பங்குச் சந்தை: உலகப் பதற்றத்திலும் மீண்டெழுந்தது! IPOக்கள் குவிவதால் முதலீட்டாளர்கள் உற்சாகம்!

இந்திய பங்குச் சந்தையின் இந்த திடீர் மீண்டெழுதல், உள்நாட்டு பொருளாதாரத்தின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் நிறுவனங்களின் வலுவான வருவாய் அறிக்கைகளால் உந்தப்பட்டுள்ளது. ஆனால், உலகளவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மைகளுக்கு மத்தியில் இது ஒரு சோதனையாகவே உள்ளது. வார இறுதியில், முதலீட்டாளர்கள் பிராந்திய ஸ்திரத்தன்மைக்கும் சர்வதேச ஏற்றத்தாழ்வுகளுக்கும் இடையிலான சிக்கலான சூழலை எதிர்கொண்டனர். இதனுடன், முதன்மை சந்தையில் (Primary Market) புதிய IPOக்கள் குவியத் தொடங்கியுள்ளன.

மதிப்பீட்டு இடைவெளி மற்றும் சந்தையின் தாங்கும்திறன்

தற்போது, நிஃப்டி 50 குறியீடு சுமார் 22.3 என்ற P/E (Price-to-Earnings) விகிதத்திலும், சென்செக்ஸ் குறியீடு சுமார் 22.7 என்ற P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன. இந்த மதிப்பீடுகள் வலுவாகத் தோன்றினாலும், வரலாற்று சராசரிகளுக்கு மேல் இருப்பதைக் காட்டுகின்றன. இது எதிர்கால வளர்ச்சியை கணிசமாக எதிர்பார்த்து சந்தை விலையிட்டுள்ளது என்பதைக் குறிக்கிறது. இதை ஒப்பிடும்போது, S&P 500 குறியீடு சுமார் 29.2 என்ற P/E விகிதத்திலும், டவ் ஜோன்ஸ் குறியீடு சுமார் 23.6 என்ற P/E விகிதத்திலும் உள்ளன. இது சில வளர்ந்த சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்திய சந்தை சற்று விலையுயர்ந்ததாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.

இந்த மதிப்பீடுகளுக்கு மத்தியிலும், பிப்ரவரி 19 அன்று சுமார் 1.5% சரிவைக் கண்ட போதிலும், இந்திய சந்தை மீண்டெழுந்திருப்பது, உள்நாட்டு பொருளாதாரம் மற்றும் நிறுவனங்களின் வருவாயில் முதலீட்டாளர்களுக்கு இருக்கும் நம்பிக்கையை காட்டுகிறது. நேற்றைய Q3 முடிவுகள் நேர்மறையாகவே வந்துள்ளன.

நிஃப்டி 50 இன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) தற்போது சுமார் ₹2,02,93,674 கோடி ஆகவும், சென்செக்ஸின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1,63,83,326 கோடி ஆகவும் உள்ளது. வெள்ளிக்கிழமை நிலவரப்படி, நிஃப்டி 50 குறியீடு 25,632.55 என்ற புள்ளியில் வர்த்தகமானது, தினசரி வர்த்தக அளவு சுமார் 206 மில்லியன் பங்குகள் ஆகும்.

IPO அலை மற்றும் புவிசார் அரசியல் சவால்கள்

முதன்மை சந்தை (Primary Market) பரபரப்பாக இயங்குகிறது. அடுத்த சில நாட்களில் மூன்று முக்கிய IPOக்கள் திறக்கப்பட உள்ளன.

Clean Max Enviro Energy Solutions நிறுவனம், சுமார் ₹3,100 கோடி திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் விலைப்பட்டை (Price Band) ₹1,000 முதல் ₹1,053 வரை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மதிப்பீடு சுமார் 16x EV/EBITDA ஆக இருப்பதால், சில ஆய்வாளர்கள் இதன் மதிப்பீடு குறித்து எச்சரிக்கையாக உள்ளனர்.

பருத்தி நூல் உற்பத்தியாளரான Shree Ram Twistex, ₹95 முதல் ₹104 என்ற விலை வரம்பில் ₹110.24 கோடி திரட்ட முயல்கிறது. இந்த நிதியை புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திட்டங்கள் மற்றும் கடன் திருப்பிச் செலுத்த பயன்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.

PNGS Reva Diamond Jewellery நிறுவனம், ₹367 முதல் ₹386 என்ற விலையில் ₹380 கோடி திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் மூலம் தனது சில்லறை விற்பனை நெட்வொர்க்கை விரிவுபடுத்த இலக்கு கொண்டுள்ளது.

இந்த அதிகமான IPO பட்டியல், சந்தையில் உள்ள பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) திசைதிருப்பலாம் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை சோதிக்கலாம், குறிப்பாக சமீபத்திய லிஸ்டிங்கில் பெரிய லாபம் கிடைக்கவில்லை என்றால்.

அதே சமயம், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், குறிப்பாக அமெரிக்கா-ஈரான் மோதல், தொடர்ந்து நிழலைப் பரப்பி வருகின்றன. எந்தவொரு பதற்றக் குறைப்பு அல்லது அதிகரிப்புக்கும் சந்தைகள் உணர்திறன் கொண்டவையாக உள்ளன.

வலுப்பெற்று வரும் டாலர் குறியீடு (Dollar Index), அமெரிக்க CPI தரவுகளால் மேலும் மோசமடைந்து, இந்தியாவைப் போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இது நாணய ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் மூலதனப் பாய்ச்சல்களை பாதிக்கக்கூடும்.

வரலாற்று ரீதியாக, இந்திய சந்தைகள் தாங்கும்திறனைக் காட்டியுள்ளன. உதாரணமாக, கடந்த ஒரு வருடத்தில் நிஃப்டி 50 குறியீடு 11.5% CAGR (Compound Annual Growth Rate) வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது. இது அதிர்ச்சிகளை உள்வாங்கும் திறனைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், தீவிர புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் குறுகிய கால திருத்தங்களை (Corrections) தூண்டலாம்.

கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள்

இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி கதைகளுக்கு மத்தியிலும், சில தொடர்ச்சியான சவால்கள் உள்ளன. சந்தையின் P/E விகிதங்கள், வலுவான வருவாயால் நியாயப்படுத்தப்பட்டாலும், நீண்ட கால வரலாற்று சராசரிகளுடன் ஒப்பிடும்போது உயர்ந்தே காணப்படுகின்றன. வளர்ச்சி கணிப்புகள் தவறினால், இது சாத்தியமான அதிக மதிப்பீடு (Overvaluation) குறித்த கவலைகளை எழுப்புகிறது.

அதிகமான IPO பட்டியல், முதலீட்டு வாய்ப்புகளை வழங்கினாலும், சந்தையை நிறைவுசெய்து, மோசமான லிஸ்டிங் செயல்திறனுக்கு வழிவகுக்கும் அபாயம் உள்ளது, குறிப்பாக புவிசார் அரசியல் உராய்வு மீண்டும் அதிகரித்தால் அல்லது உலகளவில் பணவீக்கம் எதிர்பார்ப்புகளை மீறினால்.

இந்தியாவின் வெளிநாட்டு நாணய இருப்புக்கள் (Foreign Exchange Reserves) பிப்ரவரி 6, 2026 நிலவரப்படி $717.06 பில்லியன் ஆக இருந்தபோதிலும், அதே வாரத்தில் தங்க இருப்புக்கள் 14 பில்லியன் டாலருக்கும் மேல் சரிந்திருப்பது கவனிக்கத்தக்கது.

உலகளாவிய இடர் தவிர்ப்பு (Risk Aversion) காரணமாக வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீடுகளின் (FII) தொடர்ச்சியான வெளியேற்றம், பங்கு மதிப்பீடுகளையும் ரூபாயையும் கீழ்நோக்கி அழுத்தக்கூடும்.

எதிர்கால பார்வை

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அடுத்த வாரத்தில் முக்கிய பொருளாதார தரவு வெளியீடுகளை உன்னிப்பாகக் கண்காணிப்பார்கள். இதில் ஐரோப்பிய ஒன்றியத்தின் பணவீக்கம் (புதன்), அமெரிக்க வேலையின்மை கோரிக்கைகள் (வியாழன்), மற்றும் இந்தியாவின் Q4 GDP, அந்நிய செலாவணி இருப்புக்கள், மற்றும் தொழில்துறை உற்பத்தி புள்ளிவிவரங்கள் (வெள்ளி மற்றும் சனி) அடங்கும்.

அமெரிக்க-ஈரான் மோதலுக்கு ஏதேனும் சாதகமான தீர்வு கிடைத்தால், அது ஒரு பெரிய உந்து சக்தியாக அமையும். இருப்பினும், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் உராய்வு அல்லது உலகளவில் பணவீக்கம் எதிர்பார்ப்புகளை மீறினால், அது அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.

Geojit Investments-ஐ சேர்ந்த டாக்டர் வி.கே. விஜயகுமார், சந்தை பலவீனமாக இருக்கும்போது தரமான பங்குகளை வாங்க பரிந்துரைக்கிறார். இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் பலங்களை அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார். ஆனால், அடர்த்தியான IPO பட்டியல் மற்றும் உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் ஒரு சிக்கலான வர்த்தக சூழலை உருவாக்குகின்றன.