கடந்த 18 மாதங்களில் இந்திய மெயின்போர்டு IPO-க்கள் மூலம் **₹2.3 ட்ரில்லியன்** திரட்டப்பட்டுள்ளது. ஆனால், இதில் **60%** மேல் பணம், கம்பெனி வளர்ச்சிக்காகப் பயன்படுத்தப்படாமல், பழைய பங்குதாரர்களுக்கு Offer-For-Sale (OFS) மூலம் சென்றடைந்துள்ளது. இதனால் முதலீட்டாளர்கள் குறைந்தlisting gains மற்றும் negative post-listing returns-ஐ சந்தித்து வருகின்றனர். புதிய முதலீட்டிற்கும், பழைய முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுவதற்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை இனி கவனமாகப் பார்க்க வேண்டும்.
IPO-க்களில் பெரும் தொகை யாருக்குச் சென்றது?
ஜனவரி 2025 முதல் ஆகஸ்ட் 2026 வரையிலான காலகட்டத்தில், இந்தியாவின் முதன்மைச் சந்தை (Primary Market) IPO-க்கள் மூலம் சுமார் ₹2.3 ட்ரில்லியன் நிதியைத் திரட்டி மிகப்பெரிய செயல்பாட்டைக் கண்டுள்ளது.
பொதுமக்கள் மத்தியில் வலுவான ஆர்வம் இருந்தாலும், இந்தத் திரட்டப்பட்ட பணத்தில் பெரும்பகுதி புதிய தொழிற்சாலைகளை உருவாக்குவதற்கோ, ஊழியர்களை நியமிப்பதற்கோ அல்லது புதுமைகளை உருவாக்குவதற்கோ பயன்படுத்தப்படவில்லை. அதற்குப் பதிலாக, ₹1.45 லட்சம் கோடி அதாவது மொத்த நிதியில் 61.2%, Offer-For-Sale (OFS) பரிவர்த்தனைகள் மூலம் ஆரம்பகட்ட முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் புரொமோட்டர்களுக்குச் சென்றுள்ளது.
OFS என்றால் என்ன?
Offer-For-Sale (OFS) முறையில், IPO மூலம் நிறுவனம் நேரடியாகப் பணம் பெறுவதில்லை. மாறாக, பிரைவேட் ஈக்விட்டி நிறுவனங்கள் அல்லது புரொமோட்டர்கள் போன்ற ஏற்கனவே உள்ள பங்குதாரர்களுக்கு இந்தப் பணம் நேரடியாகச் செலுத்தப்படுகிறது. அவர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்பனை செய்து முதலீட்டிலிருந்து வெளியேற இந்த IPO-ஐப் பயன்படுத்துகின்றனர்.
மாறாக, நிறுவனத்தின் சொந்த வணிக நோக்கங்களுக்காக, அதாவது கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல் அல்லது செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்துதல் போன்றவற்றுக்காக, ₹92,175 கோடி மட்டுமே, அதாவது மொத்த நிதியில் 38.8% மட்டுமே புதிய மூலதனமாக திரட்டப்பட்டுள்ளது.
சந்தையில் கவலைக்குரிய போக்கு
IPO-க்களில் OFS அதிகமாக இருக்கும் இந்த போக்கு சந்தை ஆய்வாளர்களிடையே கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. ஒரு IPO-வில் கணிசமான பகுதி பழைய முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றமாக இருக்கும்போது, நிறுவனம் வளர்ச்சிக்கான வளங்களைப் பெறுவதில்லை. பொதுமக்களோ எதிர்கால விரிவாக்கத்தின் எதிர்பார்ப்புடன் இந்தப் பங்குகளை வாங்கினாலும் இதுதான் நிலை.
தனியார் பங்கு முதலீட்டாளர் சுழற்சியில் பங்குகளை விற்பது என்பது இயல்பானது என்றாலும், அதிக மதிப்பீட்டில் இத்தகைய வெளியேற்றங்களின் அதிக அளவு, முதன்மைச் சந்தையின் நோக்கத்திலேயே ஒரு மாற்றம் ஏற்பட்டிருப்பதைக் காட்டுகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் சந்தைச் சூழல் மாறியிருப்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். IPO-க்கள் மீதான ஆர்வம் குறைந்துள்ளது. FY26-ல்listing-day gains சராசரியாக 7% ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது FY25-ல் இருந்த 29% என்பதிலிருந்து கணிசமான வீழ்ச்சியாகும். நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு மேலும் கவலை அளிக்கும் விஷயம் என்னவென்றால், FY26-ல் பட்டியலிடப்பட்ட IPO-க்களின் சராசரி ஆண்டு செயல்திறன் -17% என்ற எதிர்மறை வருவாயை அளித்துள்ளது.
இந்தத் தரவுகள், அதிக சந்தா எண்கள் மற்றும் பெரும் விளம்பரம் ஆகியவை, பங்குகளை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு லாபகரமான முதலீடுகளாக மாறும் என்பதற்கு உத்தரவாதம் இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
100% OFS IPO-க்கள்
ஏப்ரல் 2025 முதல் ஜூலை 2026 வரை, ஏழு முக்கிய IPO-க்கள் முழுமையாக OFS ஆக கட்டமைக்கப்பட்டன. இதன் பொருள், 100% நிதி, நிறுவனத்திற்குப் பதிலாக வெளியேறும் முதலீட்டாளர்களுக்கே சென்றது. LG Electronics India, SBI Funds Management, மற்றும் Bharat Coking Coal போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களும் இதில் அடங்கும்.
சில நிறுவனங்கள் இன்னும் புதிய மூலதனத்திற்கு முன்னுரிமை அளித்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் இப்போது பிராண்ட் பெயர் மற்றும் விளம்பரத்தைத் தாண்டிப் பார்க்க வேண்டும்.
என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
எந்தவொரு வரவிருக்கும் IPO-விற்கும் மிக முக்கியமானவை: புதிய மூலதனம் மற்றும் OFS கூறுகளின் பங்கு, நிதியின் உண்மையான பயன்பாடு, மற்றும் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் மதிப்பீடு (Valuation) ஆகியவையாகும். புதிய நிதிகள் உற்பத்தித்திறன் முதலீட்டுச் செலவினங்களுக்காகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றனவா அல்லது பழைய கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்காகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றனவா என்பதைப் பார்க்க, முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் ப்ராஸ்பெக்டஸை (Prospectus) கவனமாக மதிப்பாய்வு செய்ய வேண்டும்.
பட்டியலிடும் லாபங்கள் மிதமாகவும், பட்டியலிட்ட பிறகு செயல்திறன் அழுத்தத்திலும் இருக்கும் நிலையில், வணிகத்தின் தரம் மற்றும் புரொமோட்டர்களின் நோக்கம் முன்பை விட மிக முக்கியமானதாகி வருகிறது.