இந்திய பங்குச் சந்தை FY26: IPO-க்களில் வரலாறு, ஆனால் 71% ஷேர்கள் சரிவு!

சந்தை வீழ்ச்சிக்கு மத்தியில் ஐபிஓ-க்களின் குவியல்

2026 நிதியாண்டின் இறுதியில் இந்திய ஈக்விட்டி மார்க்கெட்டில் ஒரு பெரிய ஏற்றத்தாழ்வு காணப்பட்டது. பிரைமரி மார்க்கெட்டில் ஐபிஓ-க்கள் மூலமாக வரலாறு காணாத அளவுக்கு நிதி திரட்டப்பட்டாலும், செகண்டரி மார்க்கெட்டின் நிலைமை மிகவும் மோசமாக இருந்தது. நிறுவனங்கள் மொத்தம் 112 மெயின்போர்டு ஐபிஓ-க்கள் மூலம் ₹1.79 லட்சம் கோடி நிதியைத் திரட்டின. இது கிட்டத்தட்ட 30 ஆண்டுகளில் இல்லாத அதிகபட்ச எண்ணிக்கையாகும், முந்தைய FY25 சாதனையை முறியடித்துள்ளது. ஆனால், இந்த பிரைமரி மார்க்கெட் வெற்றி, பரவலான சந்தையின் செயல்திறனுக்கு முற்றிலும் எதிராக இருந்தது. ஆக்டிவாக வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஷேர்களில் 71% நிதியாண்டின் முடிவில் நஷ்டத்தில் இருந்தன. கேப்பிட்டலைன் தரவுகளின்படி, 3,796 ஆக்டிவாக வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஷேர்களில் 2,705 ஷேர்கள் FY26-ல் சரிவைக் கண்டன, இதில் **30%**க்கும் அதிகமான ஷேர்கள் **30%**க்கும் மேல் வீழ்ச்சியடைந்தன. வழக்கமாக வலுவான ஐபிஓ சூழல் சந்தையின் வளர்ச்சியுடன் இணைந்திருக்கும். ஆனால் இந்த முறை நிலைமை தலைகீழாக இருந்தது. பெஞ்ச்மார்க் இண்டெக்ஸ்களான நிஃப்டி 50 மற்றும் சென்செக்ஸ் ஆகியவை நிதியாண்டிற்கு முறையே சுமார் 5% மற்றும் 7% மிதமான சரிவுகளைப் பதிவு செய்தன. QIP-க்கள் மற்றும் FPO-க்களில் குறைந்த செயல்பாடு காரணமாக மொத்த ஈக்விட்டி நிதி திரட்டல் 18% குறைந்து ₹3.05 லட்சம் கோடி ஆனது. இருப்பினும், ஐபிஓ பிரிவின் பிரம்மாண்டமான அளவு, பொது முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து மூலதனத்தைப் பெறுவதற்கான நிறுவனங்களின் வலுவான ஆர்வத்தைக் காட்டியது.

வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளும், மதிப்பு சரிவும்

சந்தையின் பரவலான பலவீனம், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பொருளாதார சவால்களின் கலவையால் பெரிதும் பாதிக்கப்பட்டது. மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்ட மோதல்கள், அமெரிக்காவின் வரிகள் மற்றும் தொடர்ச்சியான சப்ளை செயின் தடங்கல்கள் ஆகியவை FY26 முழுவதும் முதலீட்டாளர் மனநிலையை மந்தமாக்கும் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கின. மத்திய கிழக்கில் பதட்டங்கள் அதிகரித்ததைத் தொடர்ந்து, ப்ரெண்ட் க்ரூட் எண்ணெய் விலைகள் $82 டாலர்களைத் தாண்டி, சில சமயங்களில் $120-$150 வரை சென்றன. இது பணவீக்கம் மற்றும் கார்ப்பரேட் மார்ஜின்களைப் பாதித்தது. கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் சப்ளை செயின் தடங்கல்களின் தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தல்கள், அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக புதிய வாழ்நாள் குறைந்த நிலையைத் தொட்ட இந்திய ரூபாயில் ஒரு கூர்மையான வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுத்தன. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FPI-க்கள்) கணிசமான மூலதனத்தை இந்திய ஈக்விட்டிகளில் இருந்து திரும்பப் பெற்றனர். இது செகண்டரி மார்க்கெட்டில் விற்பனை அழுத்தத்தை அதிகரித்தது. இந்த அழுத்தங்களுக்கு பதிலளிக்கும் விதமாக, மார்ச் 2026 இல் நிஃப்டி 50 குறியீடு ஆறு ஆண்டுகளில் அதன் மோசமான மாதாந்திர சரிவை சந்தித்தது. இது உலகளாவிய ஸ்திரமின்மை மற்றும் அதிக செலவுகளுக்கு சந்தையின் உணர்திறனைக் காட்டியது. உலக சந்தைகளும் இதே போன்ற சவால்களை எதிர்கொண்டன, இருப்பினும் இந்தியாவின் ஈக்விட்டி செயல்திறன் சில நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது பின்தங்கியது.

லிஸ்டிங் செயல்திறன்: ஆரவாரத்திலிருந்து யதார்த்தத்திற்கு

FY26-ல் சாதனை அளவாக ஐபிஓ நிதி திரட்டப்பட்டாலும், புதிதாக பட்டியலிடப்பட்ட ஷேர்களின் மோசமான செயல்திறனால் அது மறைக்கப்பட்டது. சராசரி லிஸ்டிங் லாபம் ஆண்டிற்கு சுமார் 8% ஆகக் குறைந்தது, இது FY25-ல் 30% ஆக இருந்தது. கவலைக்குரிய விஷயமாக, மார்ச் 2026 இன் பிற்பகுதியில், FY26-ல் பொதுச் சந்தைக்கு வந்த நிறுவனங்களில் **65-75%**க்கும் அதிகமானவை அவற்றின் இஸ்யூ விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. சில நிறுவனங்கள் லிஸ்டிங் நாளிலேயே சரிந்தன. தொழில்துறை வல்லுநர்கள் இதை அதிக மதிப்பீடுகள் (valuations) மற்றும் சாத்தியமான தவறான விலை நிர்ணயம் (mispricing) ஆகியவற்றிற்குக் காரணம் கூறுகின்றனர். வலுவான பிரைமரி மார்க்கெட் பங்கேற்பு நீண்ட கால மதிப்பைத் தாண்டிய காரணங்களால் ஈர்க்கப்பட்டிருக்கலாம் என்று இது సూచిస్తుంది. கடந்த கால ஐபிஓ எழுச்சிகளின் முக்கிய உந்துதலாக இருந்த சில்லறை முதலீட்டாளர் ஆர்வமும் குறைந்தது. ஒரு இஸ்யூக்கான சராசரி விண்ணப்பங்கள் குறைந்தது, மேலும் ஓவர்சப்ஸ்கிரிப்ஷன் விகிதங்கள் FY25-ல் 49 மடங்கிலிருந்து FY26-ல் 28 மடங்காகக் குறைந்தன. சராசரி ஐபிஓ டீல் அளவு ஆண்டுக்கு 23% குறைந்துள்ளது, இது சிறிய அல்லது குறைவான ஆக்ரோஷமான விலை நிர்ணய சலுகைகளுக்கு ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

சந்தை ஏற்றத்தாழ்வு: மதிப்பீடுகளும் அபாயங்களும்

FY26-ல் துடிப்பான பிரைமரி மார்க்கெட்டிற்கும், வீழ்ச்சியடைந்த செகண்டரி மார்க்கெட்டிற்கும் இடையிலான கூர்மையான ஏற்றத்தாழ்வு, சந்தையின் நிலைத்தன்மை மற்றும் நிறுவன உத்திகள் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. நிறுவனங்கள் பொதுச் சந்தைகளுக்கு விரைந்தன, ஒருவேளை மேலும் சரிவுக்கு முன் மூலதனத்தைப் பெறுவதற்காக அல்லது தற்போதைய, பலவீனமான முதலீட்டாளர் தேவையைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள, இருக்கும் பங்குதாரர்கள் பேப்பர் இழப்புகளைச் சந்தித்த போதிலும். இந்த சப்ளை அதிகரிப்பு, அதிக மதிப்பீடுகளுடன் சேர்ந்து, புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்து எச்சரிக்கையாக உள்ள முதலீட்டாளர் தளத்துடன், பலவீனமான லிஸ்டிங் செயல்திறனுக்கும் பல ஷேர்கள் ஐபிஓ விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்வதற்கும் வழிவகுத்தது. மேற்கு ஆசிய மோதல் மற்றும் எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்ற வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளுக்கு சந்தையின் உணர்திறன், அபாயங்களை அதிகப்படுத்தியது. இது லாப வரம்புகளை மேலும் சுருக்கி, ஐடி, ஆட்டோ மற்றும் ரியாலிட்டி போன்ற துறைகளை பாதிக்கக்கூடும். PRIME டேட்டாபேஸ் குரூப்பின் பிரணவ் ஹால்டியா மற்றும் ஈக்விரஸ் கேபிட்டலின் பாவேஷ் ஷா போன்ற சந்தை ஆய்வாளர்கள், வரவிருக்கும் சலுகைகளுக்கு 'தரம், அளவு மற்றும் விலை நிர்ணய ஒழுக்கம்' ஆகியவற்றில் அதிக கவனம் செலுத்த வலியுறுத்துகின்றனர். இது FY26 அவசரத்திற்குப் பிறகு ஒரு சாத்தியமான மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

FY27-க்கான பார்வை: எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை

FY27-ஐ நோக்குகையில், இந்தியாவின் மீள்திறன் கொண்ட பொருளாதாரத்தால் இயக்கப்படும் வலுவான ஐபிஓ பைப்லைனை எதிர்பார்க்கும் ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். மூலதன திரட்டல்கள் $20 பில்லியன் வரை எட்டும் என்றும், தோராயமாக 150 நிறுவனங்கள் சந்தைகளில் ₹2.5-4 லட்சம் கோடி திரட்டும் என்றும் கணிப்புகள் கூறுகின்றன. வெறும் அளவை விட 'தரம், அளவு மற்றும் விலை நிர்ணய ஒழுக்கம்' ஆகியவற்றில் கவனம் மாறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிதி சேவைகள், கன்ஸ்யூமர் டெக், டிஜிட்டல் பிளாட்ஃபார்ம்கள், உற்பத்தி மற்றும் ஹெல்த்கேர் போன்ற துறைகள் குறிப்பிடத்தக்க முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தை ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் நிலையற்ற FPI ஃப்ளோஸ் போன்ற முக்கிய அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன. இவை தாமதப்படுத்தலாம், ஆனால் பைப்லைனைத் தடுக்க முடியாது. 2026-க்கான உலகளாவிய பார்வைகள், மதிப்பீட்டு விரிவாக்கத்தை விட வருவாய் வளர்ச்சியை மையமாகக் கொண்டு, இரட்டை இலக்க லாபங்களுக்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் குறிக்கின்றன. சில கணிப்புகள் வளர்ந்த சந்தைகளில் பணவீக்கம் மற்றும் மந்தநிலை அபாயங்கள் நீடிக்கும் என்று கூறுகின்றன. இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர் ஃப்ளோஸ் ஆதரவை வழங்கும், ஆனால் வெளிப்புற நிச்சயமற்ற தன்மைகளைச் சமாளிப்பது வரவிருக்கும் ஐபிஓ அலையின் திறனை உணர்ந்து கொள்வதற்கு முக்கியமாக இருக்கும்.