Whalesbook
IPO-க்களின் அதிரடி: முதலீட்டாளர்கள் என்ன நினைக்கிறார்கள்?
இந்திய பிரைமரி மார்க்கெட் இந்த வாரம் ஒரு பெரிய ஏற்றத்தைக் காணவுள்ளது. பிப்ரவரி 23 முதல் 27 வரை, அதாவது அடுத்த வார இறுதியில், மொத்தம் 8 புதிய IPO-க்கள் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட உள்ளன. இது ஒரு நல்ல செய்தி என்றாலும், 2026-ன் தொடக்கத்தில் IPO சந்தையில் நிலவும் ஒருவிதமான மெதுவான போக்கிற்கு மத்தியில் இந்த ஏற்றம் நிகழ்கிறது. கடந்த ஆண்டுகளின் பரபரப்பான IPO சூழலுக்கு மாறாக, முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் இப்போது சற்றுக் குறைந்துள்ளது.
IPO உற்சாகம் குறைகிறதா? லிஸ்டிங் லாபமும் சரிவு!
இந்த வாரத்தின் IPO ஆக்டிவிட்டிகள், மெயின்போர்டு மற்றும் SME என இரண்டிலும் காணப்பட்டாலும், ஒட்டுமொத்த IPO சந்தை சற்று சோர்வடைந்துள்ளது. முக்கியமாக, முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைக் காட்டும் லிஸ்டிங் லாபம் (Listing Gains) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. 2024-ல் சுமார் 30% ஆக இருந்த இந்த லாபம், 2025-ல் வெறும் 9% ஆகக் குறைந்துள்ளது. 2026-ன் ஆரம்பக்கட்டப் புள்ளிவிவரங்கள் இதைவிட மந்தநிலை தொடரும் எனக் காட்டுகின்றன. சில சமீபத்திய IPO-க்கள், அதாவது Aye Finance-க்கு எதிர்பார்த்த அளவு சந்தாதாரர்கள் கிடைக்கவில்லை, Shadowfax Technologies அதன் இஸ்யூ விலையை விடக் குறைந்த விலையில் பட்டியலானது. இதன் பின்னணியில், இரண்டாம் நிலை சந்தையின் (Secondary Market) ஏற்ற இறக்கங்கள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் (FII) தயக்கம், அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் (Stretched Valuations) போன்ற காரணங்கள் உள்ளன. இருப்பினும், இந்தியாவின் 2026-க்கான GDP வளர்ச்சி 6.9% ஆக வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
பல்வேறு துறைகள், புதிய போட்டிகள்
வரவிருக்கும் IPO-க்கள் பல்வேறு துறைகளைச் சார்ந்தவையாக உள்ளன. உதாரணமாக, ₹3,100 கோடி எழுப்ப Clean Max Enviro Energy Solutions புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறையில் நுழைகிறது. Shree Ram Twistex ₹110.24 கோடி எழுப்பி டெக்ஸ்டைல் துறையில் கவனம் செலுத்துகிறது. இதன் முக்கிய வாடிக்கையாளர்களில் ஒருவரான Welspun Living Limited, H1 FY26-ல் அதன் வருவாயில் 28.57% பங்களித்துள்ளது. PNGS Reva Diamond Jewellery ₹380 கோடி உடன் நகைகள் சந்தையிலும், Omnitech Engineering ₹583 கோடி உடன் ப்ரெசிஷன்-மெஷின்டு பார்ட்ஸ் துறையிலும், Kiaasa Retail ₹69.72 கோடி உடன் எத்னிக் வியர் பிரிவிலும் களமிறங்குகின்றன. Yaap Digital டிஜிட்டல் மார்க்கெட்டிங் துறையில் நுழைகிறது.
SEBI-யின் புதிய விதிமுறைகள்
சமீபத்தில் SEBI எடுத்த சில விதிமுறை மாற்றங்கள் IPO சந்தையை மாற்றியமைத்துள்ளன. ஆங்கர் முதலீட்டாளர்களுக்கான (Anchor Investors) கடுமையான விதிகள், Offer-for-Sale (OFS) விதிகள் மாற்றம், பட்டியலிடும் காலக்கெடுவை T+3 ஆகக் குறைத்தது, மற்றும் விலை நிர்ணய வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிப்பது போன்ற மாற்றங்கள் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. பெரிய IPO-க்களுக்கு, குறைந்தபட்ச பொது வழங்கல் (MPO) தேவைகளில் சில தளர்வுகளும், குறைந்தபட்ச பொதுப் பங்குரிமையை அடைய கூடுதல் கால அவகாசம் அளிப்பதும் பரிசீலனையில் உள்ளன.
மதிப்பீட்டு சிக்கல்கள் மற்றும் சந்தை சவால்கள்
வரும் IPO-க்களின் எண்ணிக்கை அதிகமாக இருந்தாலும், சில விஷயங்கள் சந்தையைப் பற்றிய ஒருவித எச்சரிக்கையான பார்வையைத் தருகின்றன. 2026-ன் ஆரம்பத்தில் IPO சந்தை மந்தமடைந்துள்ளது. பல முக்கிய IPO-க்களுக்கு சந்தா குறைந்துள்ளது. நிறுவனங்கள் அதிகப்படியான விலைகளை நிர்ணயிப்பதாகக் குற்றச்சாட்டுகள் உள்ளன. இது பல புதிய பட்டியல்களில் மந்தமான அல்லது எதிர்மறையான செயல்திறனுக்கு வழிவகுக்கிறது. Shree Ram Twistex போன்ற நிறுவனங்கள் சில முக்கிய வாடிக்கையாளர்கள் மீது அதிக வருவாய் சார்பு கொண்டிருக்கின்றன, இது ஆபத்தை அதிகரிக்கிறது. PNGS Reva Diamond Jewellery அதன் விளம்பரதாரரை (Promoter) அதிகமாகச் சார்ந்திருப்பது, அதன் செயல்பாட்டு சுதந்திரம் குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் (FII) வெளியேற்றம், பணவீக்கம் குறித்த கவலைகள், மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் சந்தை உணர்வைப் பாதிக்கின்றன. இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தாலும், சந்தையின் P/E விகிதம் 3 ஆண்டு சராசரியான 25.2x க்கு அருகில் உள்ளது. இது ஏற்கனவே நியாயமான மதிப்பீட்டைக் காட்டுகிறது, இதனால் பல புதிய நிறுவனங்களுக்கு மேலும் விலை உயர்வது கடினமாக இருக்கும்.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்: தேர்வுத் திறன் முக்கியம்
2026-ல் பிரைமரி மார்க்கெட், முதலீட்டாளர்களிடம் இருந்து அதிகத் தேர்வுத்திறனைக் (Selectivity) காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனங்கள் மூலதனத்தை ஈர்க்க, மதிப்பீட்டு ஒழுக்கம் (Valuation Discipline), வலுவான வணிக மாதிரிகள் மற்றும் தெளிவான நிதிப் பயன்பாட்டு உத்திகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டும். IPO-க்களின் பட்டியல் அதிகமாக இருந்தாலும், வெற்றிகரமான வெளியீடுகள், இரண்டாம் நிலை சந்தையின் நிலையான நிலைமைகள், நேர்மறையான வருவாய் தெளிவு மற்றும் நிலையான வளர்ச்சியை வழங்கும் திறன் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. கடந்த கால சந்தை ஆரவாரத்தை மட்டும் நம்பியிருக்க முடியாது.