அனுமதிகள் காலாவதியாகும் அபாயம்
வரவிருக்கும் வாரங்களில் பல இந்திய IPO-க்களுக்கான ஒழுங்குமுறை அனுமதிகள் (Regulatory Approvals) காலாவதியாகும் அபாயத்தை எதிர்கொண்டுள்ளன. EQT AB ஆதரவு பெற்ற Credila Financial Services (சுமார் ₹5000 கோடி திரட்ட திட்டமிட்டது), Dorf-Ketal Chemicals India Ltd., Hero FinCorp Ltd., மற்றும் Veritas Finance Ltd. போன்ற நிறுவனங்களின் லிஸ்டிங் திட்டங்கள், நிலையற்ற நிதிச் சந்தைகளால் அச்சுறுத்தலுக்கு உள்ளாகியுள்ளன. SEBI அனுமதிகள் பொதுவாக 18 மாதங்கள் செல்லுபடியாகும். ஆனால் தற்போதைய சந்தை நிலவரங்கள் இந்த நிறுவனங்களை முழு ஒப்புதல் செயல்முறையை மீண்டும் தொடங்க கட்டாயப்படுத்தலாம்.
மதிப்பீட்டு இடைவெளி (Valuation Gap) லிஸ்டிங்கை தடுக்கிறது
இந்த லிஸ்டிங்க்கு முக்கிய தடை சந்தை சரிவு மட்டுமல்ல, நிறுவனங்கள் எதிர்பார்ப்பதற்கும் முதலீட்டாளர்கள் கொடுக்கத் தயாராக இருப்பதற்கும் இடையே உள்ள இடைவெளிதான் (Valuation Gap). FY26-ல் இந்தியாவின் IPO சந்தை ஒரு பெரிய சரிவை சந்தித்துள்ளது. இந்த ஆண்டு லிஸ்ட் ஆன 18 மெயின்போர்டு IPO-க்களில் 12-க்கும் அதிகமானவை அவற்றின் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் ஆகின்றன. ஏழு பங்குகள் 11% முதல் 35% வரை வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன. இது, சந்தை ஏற்றத்திலும் அதிக நம்பிக்கையிலும் நிர்ணயிக்கப்பட்ட மதிப்பீடுகள் மீது முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தேகம் இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
சந்தை கவலைகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கை
மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, மற்றும் வலுவிழந்து வரும் இந்திய ரூபாய் ஆகியவை இந்திய சந்தைகளை மிகவும் நிலையற்றதாக ஆக்கியுள்ளன. ஏப்ரல் 1, 2026 நிலவரப்படி, இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக சுமார் 0.0107571 ஆகவும், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் பேரலுக்கு சுமார் $105.3 ஆகவும் வர்த்தகம் ஆனது. பதற்றங்கள் தணிவது மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வலுவான வருகை குறித்த நம்பிக்கையால் ஏப்ரல் 1 அன்று சந்தை மீண்டு வந்தாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தை உணர்வு எச்சரிக்கையாகவே இருந்தது. ஏப்ரல் 2 அன்று, சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி உயர்ந்தாலும், மிட்கேப் 100 மற்றும் ஸ்மால்கேப் 100 போன்ற பரந்த குறியீடுகள் குறிப்பிடத்தக்க சரிவுகளைக் கண்டன. FY27-க்கு பணவீக்கம் சுமார் 5.1% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படும் நிலையில், முதலீட்டாளர்கள் பிரீமியம் விலையில் உள்ள IPO-க்கள் குறித்து எச்சரிக்கையாக உள்ளனர்.
குறிப்பிட்ட வழக்குகளை ஆராய்தல்
Hero FinCorp, வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியைப் பெற்றபோதிலும், FY25-ல் 82.74% லாப வீழ்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. மேலும், அதன் ப்ரோமோட்டர்களுக்கு எதிராக ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் தொடர்கின்றன. இன்-லிஸ்ட் செய்யப்படாத சந்தை தரவுகளின்படி, Hero FinCorp பங்குகள் ₹2,000-க்கு மேல் இருந்து சுமார் ₹1,040–1,050 ஆக கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன. இது எதிர்பார்ப்புகளை மறுபரிசீலனை செய்வதைக் காட்டுகிறது. இதேபோல், Veritas Finance யூனிகார்ன் அந்தஸ்தைப் பெற்றாலும், அதன் ₹2,800 கோடி இஸ்யூவில் சுமார் 80% ஆக இருக்கும் ஒரு பெரிய Offer for Sale (OFS) பகுதியைத் திட்டமிட்டுள்ளது. ஏற்கனவே உள்ள பங்குதாரர்கள் வெளியேற முயற்சிக்கும் இதுபோன்ற கட்டமைப்புகள், முதலீட்டாளர்கள் மேலும் கன்சர்வேட்டிவ் மதிப்பீடுகளைக் கோருவதால் ஒரு சர்ச்சைக்குரிய விஷயமாக மாறி வருகின்றன.
இடர்பாடுகள் மற்றும் மீண்டும் தாக்கல் செய்யும் செலவுகள்
ப்ராஸ்பெக்டஸ்களை மீண்டும் தாக்கல் செய்ய வேண்டிய தேவை கணிசமான நிதி மற்றும் காலச் செலவுகளை ஏற்படுத்துகிறது. இது லிஸ்டிங்குகளை இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் அல்லது 2027-ல் மேலும் நிச்சயமற்ற சந்தைக்குத் தள்ளக்கூடும். Veritas Finance (சுமார் 80%) மற்றும் Hero FinCorp ( 40%-க்கும் மேல்) போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் திட்டமிடப்பட்ட IPO-க்களில் கணிசமான OFS கூறுகள், விற்பனையாளர்களின் மதிப்பீட்டு எதிர்பார்ப்புகளுக்கும், அதிக இடர்பாடுகளுக்கு மத்தியில் முதலீடு செய்ய வாங்குபவர்களின் விருப்பத்திற்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியைக் காட்டுகின்றன. Hero FinCorp-ன் லாப வீழ்ச்சி மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆய்வு ஆகியவை நிறுவனத்திற்கே உரிய இடர்பாடுகளைச் சேர்க்கின்றன. Credila, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய கல்வி சார்ந்த NBFC, போன்ற சக நிறுவனங்களைப் போலன்றி, SEBI ஒப்புதல் பெற்ற 84-க்கும் மேற்பட்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் அனுமதி கோரியுள்ள 108 நிறுவனங்களின் வலுவான பைலைனில், சந்தை நிலைமைகள் மேம்படாவிட்டால் ஒரு பலவீனமான வரவேற்பை எதிர்கொள்ள நேரிடும், இது IPO-க்களில் நீண்ட இடைநிறுத்தத்திற்கு வழிவகுக்கும்.
இந்தியாவின் IPO சந்தைக்கான கண்ணோட்டம்
இந்தியாவின் IPO சந்தை 2026-ல் $20-25 பில்லியன் வரை திரட்டக்கூடும் என்று கணிப்புகள் கூறினாலும், உடனடி எதிர்காலம் மதிப்பீட்டு கவலைகள் மற்றும் சந்தை நிலையற்ற தன்மையால் மறைக்கப்பட்டுள்ளது. முதலீட்டு வங்கி அதிகாரிகள், இந்த மந்தநிலை உணர்வு சார்ந்தது என்றும், சிறந்த நிலைமைகளுடன் மீண்டும் புத்துயிர் பெறும் என்றும் கூறுகின்றனர். இருப்பினும், FY26 IPO வருமானம் பல ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு -7% ஆக குறைந்துள்ளது, இது குறைந்த லிஸ்டிங் லாபங்கள் மற்றும் அதிக தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் எதிர்காலத்தில் முதன்மை சந்தையை வரையறுக்க வாய்ப்புள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. நிறுவனங்கள் குறைந்த மதிப்பீடுகளை ஏற்க வேண்டியிருக்கும் அல்லது சந்தை ஸ்திரத்தன்மை திரும்பும் வரை பொது வர்த்தகத்தை தாமதப்படுத்த வேண்டியிருக்கும்.