Whalesbook
இந்திய தங்க நகை சந்தையில் திட்டமிடப்பட்டிருந்த பல IPOக்கள் தற்போது நிறுத்தி வைக்கப்பட்டுள்ளன. குறிப்பாக, ₹3,840 கோடி நிதியைத் திரட்டவிருந்த 5 நிறுவனங்களின் IPOக்கள் சந்தையின் தற்போதைய சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு தள்ளிப்போடப்பட்டுள்ளன.
நகைத்துறையின் செயல்திறனில் எந்தப் பிரச்சனையும் இல்லை; ஆனால், முதன்மை சந்தையின் (Primary Market) தற்போதைய தயக்கமும், சந்தையில் உள்ள பெரிய நிறுவனங்களின் நல்ல செயல்திறனுக்கும், புதிய IPOக்களில் முதலீடு செய்யத் தயங்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கும் இடையே நிலவும் பெரிய இடைவெளியும் (Valuation Gap) இதற்குக் காரணம். இந்த இடைவெளி, நிறுவனர்களின் எதிர்பார்ப்புகளுக்கும், முதலீட்டாளர்கள் கொடுக்கத் தயாராக இருக்கும் தொகைக்கும் இடையே உள்ள வேறுபாட்டால் ஏற்படுகிறது.
இதில், Lalithaa Jewellery Mart நிறுவனத்தின் ₹1,700 கோடி, Augmont Enterprises நிறுவனத்தின் ₹800 கோடி, Priority Jewels நிறுவனத்தின் ₹540 கோடி மற்றும் Shankesh Jewellers, Sunil Gold ஆகிய இரு நிறுவனங்களின் தலா ₹400 கோடி திட்டங்களும் தற்காலிகமாக நிறுத்தி வைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த நிறுவனங்களுக்கு SEBI-யிடம் இருந்து IPO வெளியிடுவதற்கான அனுமதி கிடைத்திருந்தாலும், தற்போதைய சந்தை நிலவரம் சாதகமாக இல்லாததால் அவர்கள் சந்தைக்கு வர காத்திருக்கின்றனர். SEBI கூட, IPO அனுமதிகளின் காலக்கெடுவை நீட்டித்துள்ளது. இது முதன்மை சந்தையில் நிலவும் சவால்களைத் தெளிவாகக் காட்டுகிறது.
ஒருபுறம், சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள Titan Company (சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹3.94 லட்சம் கோடி, P/E 82.65) மற்றும் Kalyan Jewellers India (சந்தை மதிப்பு ₹45,611 கோடி, P/E 40.4) போன்ற நிறுவனங்கள் சிறப்பான நிதி முடிவுகளை வெளியிட்டு வருகின்றன. Kalyan Jewellers நிறுவனத்தின் பங்கு விலை 44.14% வரை உயரும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். Senco Gold (சந்தை மதிப்பு ₹5,298 கோடி, P/E 11.04) மற்றும் P.N. Gadgil Jewellers (Q4 FY26 வருவாய் ₹3,552 கோடி, முழு ஆண்டிற்கு ₹10,744 கோடி, P/E 22.91) போன்ற நிறுவனங்களும் சீரான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து வருகின்றன. இந்த வலுவான செயல்திறன்கள், புதிய IPOக்களின் மீது முதலீட்டாளர்கள் காட்டும் தற்போதைய தயக்கத்துடன் முற்றிலும் முரண்படுகின்றன.
இந்தத் தாமதங்கள், பரந்த சந்தைப் போக்குகளின் ஒரு பகுதியாகும். இந்தியாவில் முதன்மை சந்தையில் பணம் புழக்கம் குறைந்து, முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் கவனமாக இருப்பதால், IPO வெளியீடுகளில் சவால்கள் நீடிக்கின்றன. நிறுவனர்கள் மற்றும் தனியார் முதலீட்டு நிறுவனங்கள் (Private Equity) அதிக விலைக்கு பங்குகளை விற்க நினைப்பதும், அதற்கு முதலீட்டாளர்கள் ஆர்வம் காட்டாததும் முக்கியக் காரணம். கடந்த காலங்களில், பல Offer-for-Sale (OFS) மூலம் promoters அதிக லாபம் பார்த்தனர், ஆனால் சந்தை சரிந்தபோது IPO முதலீட்டாளர்கள் நஷ்டத்தைச் சந்தித்தனர். இப்போது, முதலீட்டாளர்கள் லாபம், பணப்புழக்கம் மற்றும் நிர்வாகத் தரம் போன்றவற்றை மிக உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர். சில நிறுவனங்கள் IPO-க்கு பதிலாக தனிப்பட்ட முறையில் விற்பனையை (Private Sale) பரிசீலிப்பது, அவர்கள் லிஸ்ட் ஆகும் விலையை விட ஒரு டீலை விரைவாக முடிக்க விரும்புவதைக் காட்டுகிறது.
தற்போதைய தற்காலிகத் தடைகள் இருந்தாலும், இந்திய ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நகைத்துறையின் நீண்டகால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் பிரகாசமாகவே உள்ளன. அடுத்த FY30 வரையிலான காலகட்டத்தில் ஆண்டுக்கு 8-9% வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் வலுவான செயல்திறன், நுகர்வோர் தேவை அதிகரிப்பு மற்றும் துறையில் முறைப்படுத்தல் (Formalisation) அதிகரிப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்தத் தாமதமான IPOக்கள் மீண்டும் தொடங்க, நிறுவனங்கள் தங்கள் Valuation எதிர்பார்ப்புகளை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டும். முதலீட்டாளர்கள் தெளிவான லாபக் கணிப்புகளையும், வலுவான கார்ப்பரேட் நிர்வாகத்தையும் எதிர்பார்க்கிறார்கள். SEBI அனுமதிகளின் காலக்கெடுவை நீட்டித்தது, நிறுவனங்கள் பாதகமான விலையில் லிஸ்ட் ஆவதை விட, சிறந்த சந்தை நிலவரத்திற்காக காத்திருக்க ஒரு வாய்ப்பை வழங்கியுள்ளது.