MSCI எச்சரிக்கை: ஈரான் மோதலை விட ஆபத்தான பிராந்திய பங்குச் சந்தை அபாயங்கள்!

MSCI-யின் ஆழமான அபாய எச்சரிக்கை:

MSCI Inc. அமைப்பு, ஒரு குறிப்பிட்ட பிராந்திய பங்குச் சந்தைindex, பல முதலீட்டாளர்கள் நினைப்பதை விட அதிக அபாயங்களைக் கொண்டிருப்பதாக எச்சரித்துள்ளது. இந்த எச்சரிக்கை, ஈரான் மோதலால் ஏற்பட்ட பொதுவான சந்தை குழப்பங்களை விட ஆழமானது. MSCI-யின் ஆய்வில், உலகளாவிய நிகழ்வுகளுக்கான பரந்த எதிர்வினைகளால் முழுமையாகப் பிரதிபலிக்காத, அந்த index-ன் கூறுகளுக்குள் குறிப்பிட்ட பலவீனங்கள் கண்டறியப்பட்டுள்ளன. பரந்த சந்தை நகர்வுகளை மட்டும் பார்க்காமல், தொழில்துறையின் செறிவு (Industry Concentration) மற்றும் புவிசார் அரசியல் hotspots-க்கு நிறுவனங்கள் எவ்வளவு நெருக்கமாக உள்ளன போன்ற காரணிகளை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும் என்று MSCI பரிந்துரைக்கிறது. இது, பொதுவான இடர் நடவடிக்கைகளிலிருந்து (Risk Measures) ஒரு துல்லியமான, உள்ளூர் மதிப்பீட்டிற்கு மாறுவதைக் குறிக்கிறது.

பொதுவான சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அப்பால்:

ஈரான் மோதலால் ஏற்பட்ட புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், VIX index போன்ற அளவீடுகளில் காணப்படுவது போல, உலகளாவிய சந்தை எச்சரிக்கையையும் நிலையற்ற தன்மையையும் கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன. இருப்பினும், MSCI-யின் எச்சரிக்கை, குறிப்பிட்ட பிராந்திய பங்குச் சந்தைindex, இதைவிட மிக அதிக ஆபத்துக்களை எதிர்கொள்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, கச்சா எண்ணெய் விலைகளைச் சார்ந்துள்ள அல்லது மோதல் மண்டலங்களுக்கு அருகில் அமைந்துள்ள சந்தைகள் பெரும்பாலும் அதிக உணர்திறன் கொண்டவை. விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்பு, தடைகள் அல்லது பாதுகாப்பான முதலீடுகளுக்கு விரைவாக மாறுதல் போன்ற காரணங்களால் இந்த index-களில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்படலாம். பரந்த வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் (Emerging Markets) சற்று குறைந்தாலும், MSCI சுட்டிக்காட்டிய ஒரு index கூர்மையான பிரச்சனைகளை சந்திக்கக்கூடும். உதாரணமாக, சவுதி அரேபியாவின் முக்கிய பிராந்திய சந்தையான Tadawul All Share Index (TASI), சுமார் 20x P/E விகிதத்தையும், சுமார் $700 பில்லியன் சந்தை மூலதனத்தையும் (Market Cap) கொண்டுள்ளது. இது ஒரு பெரிய வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்திற்கு பொதுவானது. ஆனால் அதன் செயல்திறன் பெரும்பாலும் எண்ணெய் விலைகளைப் பொறுத்தது. சமீபத்தில், மோதல் அச்சங்கள் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்ட 5% உயர்வு, கடந்த காலாண்டில் TASI-யை உலகளாவிய அளவுகோல்களிலிருந்து சுமார் 3-5% பின்தங்க வைத்துள்ளது. இது பொதுவான சந்தை இயக்கங்களில் வெளிப்படையாகத் தெரியாத வேறுபாடுகளை உள்ளூர் பிராந்திய காரணிகள் எவ்வாறு ஏற்படுத்துகின்றன என்பதைக் காட்டுகிறது.

முதலீட்டாளர்களுக்கான குறிப்பிட்ட ஆபத்துக்கள்:

MSCI சுட்டிக்காட்டிய பிராந்தியங்களில் முதலீடு செய்யும் முதலீட்டாளர்கள், மோசமான செயல்திறன் மற்றும் பண இழப்புக்கான சாத்தியக்கூறுகளுக்குத் தயாராக இருக்க வேண்டும். ஒரு பிராந்திய index-ல் ஒரே தொழில்துறையைச் சேர்ந்த பல நிறுவனங்கள் இருப்பது அல்லது குறிப்பிட்ட பொருளாதார உறவுகளை பெரிதும் நம்பியிருப்பது ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகும். அத்தகைய index, எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையில் ஆதிக்கம் செலுத்தினால், அல்லது அதன் நிறுவனங்கள் ஈரான் மோதலால் நேரடியாகப் பாதிக்கப்படும் வர்த்தக வழிகள் அல்லது அரசியல் ஒப்பந்தங்களில் ஈடுபட்டிருந்தால், கூர்மையான வீழ்ச்சியின் ஆபத்து கணிசமாக உள்ளது. மிகவும் மாறுபட்ட உலகளாவிய சந்தைகளைப் போலல்லாமல், பதற்றங்கள் தொடர்ந்தால் அல்லது மோசமடைந்தால் இந்த பிராந்திய index-கள் நீண்ட காலத்திற்கு குறைந்த வளர்ச்சியைக் காணலாம். மத்திய கிழக்கு போன்ற பல வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்கள், வெளிநாட்டு முதலீட்டை (Foreign Investment) பெரிதும் நம்பியுள்ளன. உணரப்பட்ட அபாயத்தில் ஏதேனும் அதிகரிப்பு ஏற்பட்டால், அது விரைவான மூலதன வெளியேற்றத்திற்கு (Capital Outflows) வழிவகுக்கும், இதனால் விலைகள் வேகமாக குறையும். MSCI-யின் எச்சரிக்கை, தற்போதைய நிறுவன மதிப்பீடுகள் (Valuations) புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையின் அளவை முழுமையாகப் பிரதிபலிக்காமல் இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. மிகவும் உணர்திறன் வாய்ந்த பிராந்தியங்களில் உள்ள சிறப்பு அபாயங்களை ஈடுசெய்ய குறைந்த P/E விகிதம் கூட போதுமானதாக இல்லாத நிலையான பொருளாதாரப் பகுதிகளைப் போல இது வேறுபட்டது.

எதிர்காலப் பார்வை மற்றும் முதலீட்டு வியூகம்:

புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகளுக்கு ஆளாகக்கூடிய வளர்ந்து வரும் மற்றும் எதிர்கால சந்தைகளில் (Emerging and Frontier Markets) எச்சரிக்கையான, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட அணுகுமுறையை ஆய்வாளர்கள் இப்போது பரிந்துரைக்கின்றனர். கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்வதால் பயனடையக்கூடிய துறைகளில் சில வாய்ப்புகளைக் கண்டாலும், அதிக புவிசார் அரசியல் பாதிப்புக்குள்ளாகும் பிராந்தியங்களிலிருந்து விலகி பல்வகைப்படுத்த (Diversify) பொதுவான ஆலோசனை ஆகும். MSCI அதிக புவிசார் அரசியல் அபாயத்திற்காகச் சுட்டிக்காட்டியுள்ள சந்தைகளில் முதலீடு செய்யும்போது, ​​நாட்டிற்கேற்ற குறிப்பிட்ட அபாயங்களையும், நிறுவனங்கள் செயல்படும் விதத்தையும் கவனமாகச் சரிபார்க்கும்படி தரகு நிறுவனங்கள் (Brokerages) தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு அறிவுறுத்துகின்றன. இந்த குறிப்பிட்ட பிராந்திய index-களின் எதிர்காலப் பாதை, பிராந்திய மோதல்கள் தணிவதையும், நிறுவனங்களும் முதலீட்டாளர்களும் வலுவான இடர் மேலாண்மையைப் (Risk Management) பயன்படுத்துவதையும் சார்ந்துள்ளது. MSCI இந்த சிக்கலான அபாயங்கள் குறித்த மேலும் விரிவான நுண்ணறிவுகளை வழங்குவது எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது இன்றைய நிலையற்ற உலகில் சிறந்த portfolio-களை உருவாக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவும்.