ஒரு புதிய சகாப்தம்: கார்ப்பரேட் நிதி திரட்டலில் GIFT City-ன் அதிரடி வளர்ச்சி
இந்திய நிறுவனங்கள் உலகளாவிய சந்தைகளில் இருந்து நிதி திரட்டும் விதத்தில் ஒரு மிகப்பெரிய கட்டமைப்பு மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. முன்பு ஒரு மாற்று வழியாக இருந்த GIFT City, தற்போது நிதி திரட்டுவதற்கான முதன்மையான பாதையாக மாறியுள்ளது. இதற்குக் காரணம், அரசின் சிறப்பான ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்களும், ஈர்க்கக்கூடிய நிதிச் சலுகைகளும்தான்.
GIFT City-ன் எழுச்சி: வெளிநாட்டு கடன்களுக்கான மையம்
குஜராத் இன்டர்நேஷனல் ஃபைனான்ஸ் டெக்-சிட்டி (GIFT City), இந்தியாவின் முன்னணி வெளிநாட்டு கடன் வாங்கும் மையமாக தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது. ஏப்ரல் முதல் டிசம்பர் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில், இந்திய நிறுவனங்கள் பெற்ற $27.5 பில்லியன் ECBs-ல், $18 பில்லியன், அதாவது 65%-க்கும் மேல் GIFT City-ன் IFSC வழியாக மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய நிதியாண்டில் இருந்த 36% பங்கிலிருந்து வியக்கத்தக்க முன்னேற்றம் ஆகும். இதன் மூலம், GIFT-IFSC வழியாக செய்யப்பட்ட மொத்த ECB-களின் மதிப்பு டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி $55.7 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது.
இந்த வளர்ச்சிக்கு, 35 IFSC வங்கிப் பிரிவுகள் (IBUs) வலு சேர்க்கின்றன. இவை Q2 FY26 நிலவரப்படி சுமார் $100 பில்லியன் சொத்துக்களுடன், இந்திய நிறுவனங்களுக்கு USD, EUR, மற்றும் GBP போன்ற அந்நிய செலாவணி கடன்களை வழங்குகின்றன. இதன் ஒரு பகுதியாக, Piramal Finance நிறுவனம் சமீபத்தில் $400 மில்லியன் ECB வசதியைப் பெற்றுள்ளது, இதில் ஒரு பகுதி GIFT City வழியாக அணுகப்பட்டது.
வரிச் சலுகைகளுக்கு அப்பால்: கட்டமைப்பு ரீதியான நன்மைகள்
GIFT City-ன் கவர்ச்சி, வெறும் வரிச் சலுகைகளை (Tax Arbitrage) தாண்டியுள்ளது. இது உலகளாவிய முதலீடுகளை ஈர்க்கும் கட்டமைப்பு ரீதியான நன்மைகளை வழங்குகிறது. போட்டியான நிதிச் செலவுகள், செயல்பாட்டுத் திறன்கள் (Operational Efficiency), மற்றும் லண்டன், லக்ஸம்பர்க், ஹாங்காங், சிங்கப்பூர் போன்ற பாரம்பரிய மையங்களைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைப்பது ஆகியவை முக்கிய காரணங்களாகும்.
மத்திய பட்ஜெட் 2026, IFSC யூனிட்களுக்கான வரி விடுமுறையை 20 வருடங்களுக்கு நீட்டித்து, அதன் கவர்ச்சியை மேலும் அதிகரித்தது. மேலும், இந்த காலத்திற்குப் பிறகு 15% என்ற சலுகை வரி விகிதமும் அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நீண்டகால வரி உறுதித்தன்மை, பெரிய அளவிலான மூலதன ஒதுக்கீட்டை ஈர்க்கும் நோக்கில் செய்யப்பட்டுள்ளது.
நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, இந்திய நிறுவனங்களுக்கு, GIFT City வழியாக கடன் பெறுவது, பாரம்பரிய நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இணக்க விதிகள் (Compliance) மற்றும் வெளிப்படைத் தேவைகளை (Disclosure Requirements) எளிதாக்குகிறது. GIFT City-ன் வளர்ந்து வரும் நற்பெயர், மார்ச் 2025 இல் வெளியிடப்பட்ட குளோபல் ஃபைனான்சியல் சென்டர்ஸ் இன்டெக்ஸ் (GFCI)-ல் 46வது இடத்தைப் பெற்றுள்ளது. இது ஏற்கனவே நிலைத்து நிற்கும் மையங்களுக்கு ஒரு போட்டியாக உள்ளது.
GIFT City-ல் செயல்படும் வங்கிகள், மார்ச் 2025 இல் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் சுமார் $20 பில்லியன் டாலர் கடன்களை வழங்கியுள்ளன. இது மற்ற மையங்களை விட 50 முதல் 70 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (bps) வரை மலிவானதாக இருக்கலாம்.
சவால்களும், கவனிக்க வேண்டிய விஷயங்களும் (The Bear Case)
GIFT City-ன் வளர்ச்சி அபாரமாக இருந்தாலும், சில சவால்களும், போட்டிகளும் உள்ளன. சிங்கப்பூர் மற்றும் ஹாங்காங் போன்ற ஏற்கனவே வலுவாக இருக்கும் நிதி மையங்கள், தங்கள் சந்தைப் பங்கை எளிதில் விட்டுக்கொடுக்காது. GIFT City-ன் வெற்றி, அதற்கு வழங்கப்படும் கணிசமான சலுகைகளால் இயக்கப்படுகிறது. நீண்டகால நிலைத்தன்மை, இந்த சலுகைகளைத் தாண்டி வளர வேண்டியிருக்கும்.
மேலும், ECB-களில் வளர்ச்சி என்பது இந்தியாவின் வெளிநாட்டுக் கடனை அதிகரிக்கிறது. செப்டம்பர் 2024 நிலவரப்படி, இது $190.4 பில்லியன் ஆக இருந்தது. ECB-களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் குறைந்து வந்தாலும் (நவம்பர் 2024 இல் சராசரியாக 5.8%), உலகப் பொருளாதாரம் திடீரென வீழ்ச்சியடைந்தாலோ அல்லது வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தாலோ, இந்திய நிறுவனங்களுக்கு கடன் சுமை அதிகரிக்கும்.
NTPC போன்ற நிறுவனங்கள், வலுவான செயல்பாட்டுத் திறனைக் கொண்டிருந்தாலும், சமீபத்திய ஆண்டுகளில் தொழில் சராசரிகளுடன் ஒப்பிடும்போது மெதுவான நிகர வருவாய் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. இது ECB-கள் மட்டும் தீர்க்க முடியாத செயல்பாட்டு அல்லது போட்டி அழுத்தங்களைக் குறிக்கலாம். இதேபோல், இந்திய ரயில்வே ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் (IRFC) போட்டி ஏலத்தில் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது மற்றும் நிகர வட்டி வரம்புகளில் (Net Interest Margins) ஒரு வீழ்ச்சியைக் கண்டது.
எதிர்கால நோக்கு: ஒரு உலகளாவிய நிதி வாயில்
கொள்கை ஆதரவு மற்றும் அதன் மூலோபாய நிலைப்பாடு காரணமாக, GIFT City ஒரு விருப்பமான ECB வழியாக தொடர்ந்து வளர்ச்சி பெறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ரிசர்வ் வங்கி ஆஃப் இந்தியாவின் (RBI) முன்மொழியப்பட்ட ECB கட்டமைப்பு, மேலும் எளிமைப்படுத்தப்பட்ட இணக்கத்துடன் ஒரு சந்தை சார்ந்த ஆட்சியை நோக்கி நகர்வதைக் குறிக்கிறது. இது அணுகலை மேலும் மேம்படுத்தும்.
தொழில் வல்லுநர்கள், GIFT City கணிசமான வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்க்கும் என்றும், இந்தியாவின் 'மேக் இன் இந்தியா' மற்றும் 'டிஜிட்டல் இந்தியா' முயற்சிகளில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும் என்றும் கருதுகின்றனர். இந்த நகரம் ஒரு உலகளாவிய நிதி மையமாக உருவெடுத்து, கண்டுபிடிப்புகளை ஊக்குவித்து, இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு பங்களிக்கும்.
விரிவாக்கப்பட்ட வரி விடுமுறை மற்றும் அதற்குப் பிந்தைய சலுகை வரி விகிதங்கள், அதிக பன்னாட்டு நிறுவனங்களையும் உலகளாவிய நிதி நிறுவனங்களையும் ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது உலகளாவிய நிதிச் சேவை நிலப்பரப்பில் இந்தியாவின் நிலையை வலுப்படுத்தும்.