Whalesbook
லைஃப் இன்சூரன்ஸ் துறையில் ஏற்றத்தாழ்வு: FY26 செயல்திறனில் வேறுபாடுகள்
இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பிரைவேட் லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்கள் 2026 நிதியாண்டில் (FY26) பல்வேறு சவால்களை எதிர்கொண்டன. புதிய ஜிஎஸ்டி (GST) விதிகள் மற்றும் புதுப்பிக்கப்பட்ட சரண்டர் வேல்யூ (Surrender Value) வழிகாட்டுதல்கள் போன்ற பிரச்சனைகள் இருந்தபோதிலும், SBI Life Insurance தனது பரந்த விநியோக நெட்வொர்க் மற்றும் திறமையான செயல்பாடுகள் மூலம் வலுவான செயல்திறனை வெளிப்படுத்தியது. ஆனால், HDFC Life Insurance-ன் வளர்ச்சி வேகம் குறைந்தது, அதன் பிரீமியம் மதிப்பீட்டில் (Premium Valuation) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியது. ICICI Prudential Life Insurance தனது லாப வரம்பை (Margin) அதிகரித்தாலும், வியாபார வளர்ச்சியை வலுப்படுத்தப் போராடியது. இந்த வேறுபட்ட முடிவுகள், துறையில் உள்ள நிறுவனங்களின் தனிப்பட்ட பலங்களையும் பலவீனங்களையும் காட்டுகின்றன.
FY26 செயல்திறன் வேறுபாடு
2026 நிதியாண்டு முடிவில், மூன்று முக்கிய பிரைவேட் லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்களின் முடிவுகள் மாறுபட்டன. SBI Life Insurance, வருடாந்திர பிரீமியம் சமமான (Annualised Premium Equivalent - APE) வளர்ச்சியில் முன்னிலை வகித்தது. அதன் முதலீட்டு மற்றும் தனிநபர் பாதுகாப்புப் பிரிவுகளால், 13% ஆண்டு வளர்ச்சி பதிவு செய்தது. இது HDFC Life Insurance-ன் APE வளர்ச்சி 8% ஆகக் குறைந்ததற்கு நேர்மாறானது. ICICI Prudential Life Insurance-ன் APE வளர்ச்சி, கடைசி காலாண்டில் சற்று உயர்ந்தாலும், சக நிறுவனங்களை விடப் பின்தங்கியே இருந்தது. இந்த காலாண்டில் புதிய வரிவிதிப்பு மாற்றங்களால் நிகர லாபம் (Net Profit) பாதிக்கப்பட்டது, இருந்தபோதிலும், வணிக வளர்ச்சி மற்றும் லாப வரம்புகளில் உள்ள வேறுபாடுகள் தெளிவாகத் தெரிந்தன.
SBI Life: விநியோக பலம் மற்றும் செலவுத் திறன்
SBI Life Insurance, FY26-ல் பிரைவேட் துறையில் 22.9% தனிநபர் ரேட்டட் பிரீமியம் பங்கைப் பெற்று தனது சந்தைத் தலைமை நிலையை உறுதிப்படுத்தியது. இந்த நிறுவனம், தொழில்துறையிலேயே மிகக் குறைந்த செலவு விகிதத்துடன் (Expense Ratio) செயல்படுகிறது. ஜிஎஸ்டி திருத்தங்களுக்குப் பிறகு, இதன் வேல்யூ ஆஃப் நியூ பிசினஸ் (Value of New Business - VNB) லாப வரம்பு சுமார் 29% ஆக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது யூனிட்-லிங்க்ட் திட்டங்களுக்கு (ULIPs) பதிலாக, யூனிட் அல்லாத திட்டங்களில் (Non-ULIPs) அதிக கவனம் செலுத்தும் தயாரிப்பு கலவையைக் காட்டுகிறது. ஆய்வாளர்கள், 12 மாத சராசரி விலை இலக்காக ₹2,363.97 உடன் 'ஸ்ட்ராங் பை' (Strong Buy) ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளனர். இருப்பினும், சமீபத்தில் அதன் பங்கு 3 மாதங்களில் 6.23% சரிந்துள்ளது. SBI Life, தொழில்துறை சராசரியான 21.87x ஐ விட ஏறத்தாழ நான்கு மடங்கு அதிகமாக, சுமார் 75-80x P/E மல்டிபிளில் வர்த்தகம் செய்கிறது.
HDFC Life: அதிக மதிப்பீடு, குறைந்த வளர்ச்சி வேகம்
HDFC Life Insurance, அதன் சீரான தயாரிப்பு கலவைக்கு பெயர் பெற்றது, ஆனால் FY26-ல் அதன் APE வளர்ச்சி 8% ஆகக் குறைந்தது மற்றும் VNB லாப வரம்பு சுருங்கியதால் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. நிர்வாகம் எதிர்கால வளர்ச்சி மீது நம்பிக்கை வைத்திருந்தாலும், பங்கின் செயல்திறன் பலவீனமாக உள்ளது, 1 வருட வருவாய் -18% ஆக உள்ளது. இந்நிறுவனம், துறை சராசரியை விட கணிசமான பிரீமியத்துடன், தோராயமாக 65-72x P/E மல்டிபிளில் வர்த்தகம் செய்கிறது. ஆய்வாளர்கள் 'ஸ்ட்ராங் பை' எனத் தொடர்ந்து பரிந்துரைத்தாலும், சராசரி விலை இலக்கு ₹792.89 ஆகும். இது 30% க்கும் அதிகமான ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், அருகிலுள்ள கால சவால்கள் மற்றும் மதிப்பீடு கவலைகள் தொடர்கின்றன. FY26 Q4-ல் 8% ஆண்டு வளர்ச்சி குறைந்த VNB-யை ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர்.
ICICI Pru: லாப வரம்பு உயர்வு, இலக்கை எட்டாத வளர்ச்சி
ICICI Prudential Life Insurance, FY26-ல் 24.7% ஆக அதன் VNB லாப வரம்பை கணிசமாக அதிகரித்தது. இது எதிர்பார்ப்புகளை மிஞ்சியதுடன், தனிநபர் பாதுகாப்புப் பிரிவில் இருந்து பயனடைந்தது. இருப்பினும், அதன் APE வளர்ச்சி சக நிறுவனங்களை விட பின்தங்கியுள்ளது, இது வியாபார அளவை அதிகரிப்பதில் உள்ள சவால்களைக் குறிக்கிறது. சுமார் 48-57x P/E-ல் வர்த்தகம் செய்யும் இந்நிறுவனத்தின் பங்கு, SBI Life மற்றும் HDFC Life உடன் ஒப்பிடும்போது குறைந்த மதிப்பீட்டு மல்டிபிளை வழங்குகிறது. ஆய்வாளர்கள் பெரும்பாலும் 'பை' (Buy) எனப் பரிந்துரைக்கின்றனர், சராசரி இலக்கு விலை சுமார் ₹693.12 ஆகும். இருந்தபோதிலும், நிலையான வளர்ச்சிக்கான கவலைகள் தொடர்கின்றன. சில ப்ரோக்கரேஜ்கள் அதன் மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளன.
பேங்க்அஷூரன்ஸ் (Bancassurance) ஆபத்து
SBI Life மற்றும் HDFC Life ஆகிய இரண்டு நிறுவனங்களுக்கும் ஒரு முக்கிய கவலை, பேங்க்அஷூரன்ஸ் பங்களிப்புகளை ஒழுங்குமுறை ரீதியாகக் கட்டுப்படுத்தும் சாத்தியக்கூறு ஆகும். தாய் வங்கிகளின் நெட்வொர்க்குகளை அதிகம் நம்பியிருக்கும் இந்த சேனல்கள், FY26 APE-ல் 58-60% க்கும் அதிகமாகப் பங்களித்தன. இது போன்ற ஒரு கட்டுப்பாடு அவற்றின் விநியோக மாதிரிகளை விகிதாசாரமாகப் பாதிக்கலாம். இருப்பினும், இரண்டு நிறுவனங்களும் தங்களது ஏஜென்சி சேனல் பங்கை அதிகரிக்க தீவிரமாக செயல்பட்டு வருகின்றன. ICICI Prudential, பரந்த விநியோக கலவையைக் கொண்டிருப்பதால், இதுபோன்ற ஒரு கற்பனையான ஒழுங்குமுறையால் ஏற்படும் நேரடி ஆபத்து குறைவு.
எதிர்கால ஆபத்துகள் மற்றும் சவால்கள்
FY26-ல் லைஃப் இன்சூரன்ஸ் துறையில் புதிய வணிக பிரீமியங்கள் வலுவான வளர்ச்சியைக் கண்டாலும், மூன்று முக்கிய பிரைவேட் வீரர்கள் தனித்துவமான ஆபத்து சுயவிவரங்களைக் காட்டுகின்றனர். SBI Life-ன் பிரீமியம் மதிப்பீடு, வளர்ச்சி அல்லது லாப இலக்குகள் எட்டப்படாவிட்டால் ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகும். அதன் 5 வருட விற்பனை வளர்ச்சி 6.52% மற்றும் எதிர்மறை EBIT வளர்ச்சி -0.63% அதன் லாபப் பாதையைப் பற்றிய கேள்விகளை எழுப்புகிறது. HDFC Life-ன் முதன்மை ஆபத்து, அதன் பிரீமியம் மதிப்பீடு குறைந்து வரும் வளர்ச்சி மற்றும் லாப வரம்பு சுருக்கத்தால் கேள்விக்குள்ளாக்கப்படுவதாகும். சென்செக்ஸுக்கு (Sensex) எதிராகப் பல காலக்கெடுவில் பங்கு தொடர்ந்து செயல்படுவது முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கையை எடுத்துக்காட்டுகிறது. ICICI Prudential-க்கு, லாப வரம்பு உயர்வை அர்த்தமுள்ள வணிக வளர்ச்சி மற்றும் சந்தைப் பங்கு விரிவாக்கமாக மாற்றுவதே தொடர்ச்சியான சவாலாகும். ஈக்விட்டி உணர்வு பலவீனமாக இருந்தபோது, குறைந்த வளர்ச்சியைப் பார்த்த யூலிப்களை (ULIPs) நம்பியிருப்பது ஒரு இழுவையாக இருக்கலாம். ஒட்டுமொத்த BFSI துறை FY26-ல் வருவாய் மதிப்பீடுகளை எதிர்கொண்டது. இதில் பிரைவேட் வங்கிகள் லாப வரம்பு சுருக்கம் மற்றும் மெதுவான கடன் வளர்ச்சி ஆகியவற்றால் குறிப்பாகப் பாதிக்கப்பட்டன.
பார்வை மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்து
எதிர்காலத்தில், BFSI துறை FY27 முதல் மீண்டு வரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. லாப வளர்ச்சி 16-17% ஆக அதிகரிக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. SBI Life, அதன் நிலையான செயல்திறன் மற்றும் செலவு நன்மைகள் காரணமாக விரும்பப்படுகிறது, வலுவான ஆய்வாளர் பரிந்துரைகளைக் கொண்டுள்ளது. HDFC Life-ன் வாய்ப்புகள், அதன் வளர்ச்சியை மீண்டும் தூண்டும் திறன் மற்றும் அதன் மதிப்பீட்டை நியாயப்படுத்தும் திறனைப் பொறுத்தது. ஆய்வாளர்கள் FY27 வழிகாட்டுதலைப் பொறுத்து சாத்தியமான ஏற்றத்தைக் காண்கின்றனர். ICICI Prudential-ன் மறுமதிப்பீடு, நிலையான வளர்ச்சி மீட்பு மற்றும் சந்தைப் பங்கு ஆதாயங்களைப் பொறுத்தது. ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள், குறிப்பாக பேங்க்அஷூரன்ஸ் சேனல்கள் தொடர்பானவை, தொடர்ந்து கவனத்துடன் கையாளப்பட வேண்டும்.