Whalesbook
Max Financial Services, நடப்பு நிதியாண்டு 2026-ல் (FY26) வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Annual Premium Equivalent (APE) ஆண்டுக்கு 19.7% அதிகரித்து ₹10,502 கோடி எட்டியுள்ளது. குறிப்பாக, 2026-ஆம் நிதியாண்டின் நான்காவது காலாண்டில் (Q4 FY26), APE முந்தைய காலாண்டிலிருந்து 31.5% மற்றும் முந்தைய ஆண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 18.3% உயர்ந்துள்ளது. இதில், annuities 179% மற்றும் individual protection 52% அதிகரித்தது முக்கிய பங்கு வகித்தது.
இருப்பினும், Q4 FY26-க்கான Value of New Business (VNB) ₹1,014 கோடி ஆக இருந்தது. இது ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை விட 4% குறைவாகும். இந்த சரிவு இருந்தபோதிலும், Q4-க்கான VNB margin 28.2% ஆக ஆரோக்கியமாக உள்ளது. மேலும், முழு ஆண்டுக்கான margin 25.2% ஆக, நிறுவனத்தின் இலக்கின் மேல் எல்லையை எட்டியுள்ளது. Input tax credits இல்லாத சவால்களை சமாளிக்க, நிறுவனம் தனது product mix-ஐ மேம்படுத்தியது, annuities-ல் yield curve-ன் சாதகமான நகர்வுகள் மற்றும் distributor commission பேச்சுவார்த்தைகள் உதவியுள்ளன.
Max Financial-ன் பங்கு மதிப்பு (Valuation) அதன் பெரிய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகமாக உள்ளது. மே 2026 நிலவரப்படி, இதன் Price-to-Earnings (P/E) ratio சுமார் 300 முதல் 400 வரை உள்ளதாக கூறப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் Market Capitalization சுமார் ₹57,000-₹58,000 கோடி ஆகும். இது, HDFC Life (சுமார் 69.4 P/E) மற்றும் ICICI Prudential Life (சுமார் 49.8 P/E) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் அதிகம். Max Financial-ன் claim settlement ratio 99.65% ஆக சிறப்பாக இருந்தாலும், அதன் asset base $20.87 பில்லியன் மட்டுமே. இது HDFC Life-ன் $41.39 பில்லியன் அல்லது ICICI Prudential Life-ன் $33.89 பில்லியன் உடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாகக் குறைவு. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்திய ஆயுள் காப்பீட்டு துறை FY26-ல் 12% வளர்ந்திருந்தாலும், இந்த வளர்ச்சி பெரும்பாலும் அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்புகளாலேயே இயக்கப்படுகிறது. Policy volumes வெறும் 5% மட்டுமே வளர்ந்துள்ளது. இந்த போக்கு, margin அழுத்தங்களுடன் சேர்ந்து, நிலையான வளர்ச்சிக்கு ஒரு சவாலாக உள்ளது.
Q4 VNB-ல் ஏற்பட்ட இந்த மிஸ் மற்றும் மிக அதிகப்படியான valuation காரணமாக, ஆய்வாளர்களிடம் இருந்து கலவையான கருத்துக்கள் வந்துள்ளன. Systematix நிறுவனம் 'Buy' rating கொடுத்து, ₹2,100 என்ற target price-ஐ நிர்ணயித்துள்ளது. ஆனாலும், VNB-ல் ஏற்பட்ட இந்த குறைபாடு, margin-ன் நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. நிறுவனத்தின் அதிக P/E ratio, அதன் மீது வைக்கப்பட்டுள்ள அதீத வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளை காட்டுகிறது. இதனால், கணிப்புகளிலிருந்து ஏதேனும் சிறிய விலகல் ஏற்பட்டாலும் அது ஆபத்தாக மாறும். மற்ற ஆய்வாளர்கள் இன்னும் எச்சரிக்கையான பார்வையை கொண்டுள்ளனர். HDFC Securities 'ADD' rating மற்றும் ₹1,420 target price-ஐ பரிந்துரைத்துள்ளது. Motilal Oswal நிறுவனம் 'Neutral' rating உடன் ₹1,020 target price-ஐ வழங்கியுள்ளது. மேலும், மே 13, 2026 அன்று நடைபெறவிருந்த Max Financial-ன் Q4 FY26 earnings call ரத்து செய்யப்பட்டதும், நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரித்துள்ளது. நிர்வாகம் இந்த முடிவுகளை விவாதிக்க இது ஒரு முக்கிய தளமாக அமைந்திருக்கும்.
இருப்பினும், ஒட்டுமொத்தமாக ஆய்வாளர்களின் மனநிலை நேர்மறையாகவே உள்ளது. 24 ஆய்வாளர்கள் 'Buy' என பரிந்துரைத்துள்ளனர், யாரும் 'Sell' என பரிந்துரைக்கவில்லை. சராசரியாக, அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான price target ₹2,050.56 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 24% உயர்வை குறிக்கிறது. நிறுவனத்தின் மேலாண்மை, industry growth-ஐ விட 3% முதல் 4% அதிகமாக வளரும் என நம்புகிறது. மேலும், சில முக்கிய வியூக நகர்வுகளும் நடந்து வருகின்றன. Holding company-ஐ Axis Max Life உடன் இணைத்து, insurance business-ஐ நேரடியாக பட்டியலிடவும் (Direct Listing), ₹1,600 கோடி வரை நிதி திரட்டவும் (Qualified Institutional Placement - QIP) திட்டங்கள் உள்ளன.