Max Financial Share Price: அசத்தும் வளர்ச்சி, ஆனாலும் வேல்யூவேஷனில் பெரும் கேள்விக்குறி!

வியக்க வைக்கும் வளர்ச்சி!

Max Financial Services-ன் துணை நிறுவனமான Max Life Insurance, 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY26) சிறப்பான செயல் திறனை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. இதன் ஆனுவல் ப்ரீமியம் ஈக்குவலன்ட் (APE) ஆண்டுக்கு ஆண்டு 30% உயர்ந்து ₹27.3 பில்லியன் ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது எதிர்பார்த்ததை விட அதிகம். இந்த நிதியாண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் (9MFY26), APE 21% வளர்ந்து ₹69.1 பில்லியன் எட்டியுள்ளது.

இதோடு, வேல்யூ ஆஃப் நியூ பிசினஸ் (VNB) காலாண்டில் 35% உயர்ந்து ₹6.6 பில்லியன் ஆக உள்ளது. VNB மார்ஜினும் 24.1% ஆக அதிகரித்துள்ளது (முந்தைய ஆண்டு 23.2%). ஒன்பது மாதங்களில் VNB 30% வளர்ந்து ₹16.3 பில்லியன் ஆகவும், மார்ஜின் 23.6% ஆகவும் (முந்தைய ஆண்டு 21.9%) மேம்பட்டுள்ளது. இந்த வளர்ச்சி வேகம் ஜனவரி 2026 வரை தொடர்ந்ததாக தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன.

வேல்யூவேஷன் கவலைகள்!

இவ்வளவு நல்ல வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், Max Financial Services-ன் வேல்யூவேஷன் ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது. தற்போது நிறுவனத்தின் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹63,000 - ₹64,000 கோடி ஆகவும், ஷேர் விலை ₹1,848 ஆகவும் வர்த்தகமாகிறது. ஆனால், நிறுவனத்தின் P/E ரேஷியோ 211x முதல் 444x வரை உள்ளது. இது SBI Life (~82x), HDFC Life (~80-85x), ICICI Prudential Life (~69x) போன்ற மற்ற முக்கிய லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்களின் P/E ரேஷியோவை விட மிக அதிகம்.

இவ்வளவு உயர்ந்த P/E ரேஷியோ, எதிர்கால வளர்ச்சி மீது முதலீட்டாளர்களின் அதீத நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. ஆனால், MFSL-ன் வரலாற்று ரீதியான ரிட்டர்ன் ஆன் ஈக்விட்டி (ROE) 8% க்கும் குறைவாகவும், சில சமயங்களில் நெகட்டிவ் ஆகவும் இருந்துள்ளது. ரிட்டர்ன் ஆன் கேப்பிடல் எம்ப்ளாய்டு (ROCE) கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக 0% ஆக உள்ளது.

லாபம் குறைவு, வருவாய் சரிவு?

Q3 FY26-ல் கன்சாலிடேட்டட் நெட் ப்ராஃபிட் ₹36.56 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் இருந்த ₹56.04 கோடி யை விட குறைவு. மேலும், சமீபத்தில் கன்சாலிடேட்டட் வருவாய் 0.26% சரிந்துள்ளதாகவும், இது கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் முதல் முறை என்றும் சில அறிக்கைகள் கூறுகின்றன. புரொமோட்டர் ஹோல்டிங் வெறும் 1.25% ஆக இருப்பது கூடுதல் ரிஸ்க் காரணியாக பார்க்கப்படுகிறது.

நிபுணர்கள் என்ன சொல்கிறார்கள்?

Motilal Oswal நிறுவனம், MFSL-க்கு 'BUY' ரேட்டிங் மற்றும் ₹2,200 என்ற புதிய டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. ஆனால், HDFC Securities ₹1420 என்றும், Emkay Global ₹850 என்றும் கணித்துள்ளது. இதனால், நிபுணர்களிடையே MFSL-ன் எதிர்காலம் மற்றும் அதன் வேல்யூவேஷன் குறித்து மாறுபட்ட கருத்துக்கள் நிலவுகின்றன.

MFSL தனது இந்த வளர்ச்சி வேகத்தையும், லாபத்தையும் தக்கவைத்து, தனது உயர்ந்த வேல்யூவேஷனை நியாயப்படுத்துமா அல்லது அதிக P/E ரேஷியோ ஒரு பெரிய ஆபத்தாக மாறி, ஷேர் விலையில் சரிவை ஏற்படுத்துமா என்பதை சந்தை உன்னிப்பாக கவனித்து வருகிறது.