LIC Share Price: லாப உயர்வு ஓகே, ஆனால்... போட்டி நிறுவனங்களுடன் பெரிய இடைவெளி! LIC-யின் மதிப்பு உயருமா?

லாபமும் மதிப்பும்: LIC-யின் அடுத்த நகர்வு என்ன?

இந்திய ஆயுள் காப்பீட்டு கழகமான LIC, குறிப்பிட்ட சில வாடிக்கையாளர் விருப்பங்களுக்கு ஏற்றவாறு தங்களது காப்பீட்டு திட்டங்களில் (product mix) மாற்றங்களை செய்துள்ளது. குறிப்பாக, பங்குதாரர்களுக்கு குறைந்த பங்கு உள்ள traditional participating ப்ராடக்ட்களில் இருந்து, அதிக லாபம் தரும் non-participating ப்ராடக்ட்களுக்கு மாறியுள்ளது. இந்த யுக்தி (strategy) கைகொடுத்து, LIC-யின் Annualised Premium Equivalent (APE) கடந்த மார்ச் மாதத்துடன் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் (FY26) 13.9% வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது. இது கடந்த நிதியாண்டில் (FY25) சற்று மந்தமாக இருந்த நிலைக்கு பிறகு ஒரு நல்ல முன்னேற்றமாகும்.

VNB மார்ஜின் உயர்வு: ஆனால் போட்டி அதிகம்!

இந்த ப்ராடக்ட் மாற்றத்தின் முக்கிய பலனாக, LIC-யின் Value of New Business (VNB) மார்ஜின் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. 2025-26 நிதியாண்டின் முதல் 9 மாதங்களில் (9M FY26) இது 18.8% ஆக உள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 170 பேசிஸ் பாயிண்ட் அதிகம். மேலும், LIC-யின் embedded value (EV) மார்ச் 2025 முதல் செப்டம்பர் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில் ₹36,354 கோடி அதிகரித்து உள்ளது.

இவை அனைத்தும் நல்ல செய்திகளாக இருந்தாலும், LIC-யின் சந்தை மதிப்பு (valuation) இன்னும் அதன் rivals உடன் ஒப்பிடும்போது பின்தங்கியே உள்ளது. செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, LIC-யின் மதிப்பு அதன் EV-யில் வெறும் 0.6 மடங்கு மட்டுமே உள்ளது. இதன் Price-to-Earnings (P/E) ரேஷியோவும் 9.4x முதல் 10.9x வரை மட்டுமே உள்ளது. இது, சந்தையில் நிலவும் போட்டி மற்றும் கடந்தகால VNB மார்ஜின் குறைவு போன்ற காரணங்களால் இருக்கலாம் என நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.

SBI Life, ICICI Pru, HDFC Life உடன் ஒப்பீடு

LIC-யின் VNB மார்ஜின், முன்னணி தனியார் காப்பீட்டு நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இன்னும் பின்தங்கியே உள்ளது. உதாரணமாக, SBI Life Insurance, 2025-26 நிதியாண்டில் (FY25 & Q4 FY26) 27% முதல் 30.5% வரை VNB மார்ஜினை பதிவு செய்துள்ளது. ICICI Prudential Life Insurance, FY26-ல் சுமார் 24.7% மார்ஜினையும், 2025-26 மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY26) 25.2% புதிய உச்சத்தையும் தொட்டுள்ளது. HDFC Life Insurance, 24% முதல் 26% என்ற அளவில் மார்ஜினை வைத்துள்ளது. LIC-யின் 18.8% மார்ஜின், இந்த நிறுவனங்களை விட கணிசமாக குறைவு.

சந்தை ஏற்ற இறக்கம் & GST தாக்கம்

சந்தையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களும் LIC-யின் மதிப்பை பாதிக்கிறது. சமீபத்தில், மேற்காசியாவில் ஏற்பட்ட பதற்றத்தின் (West Asia conflict) போது, LIC-யின் பங்கு முதலீட்டுப் பிரிவில் (equity portfolio) மட்டும் சுமார் ₹70,000 கோடி இழப்பு ஏற்பட்டதாக கூறப்படுகிறது. இது, LIC-யின் EV சந்தை நிலவரங்களுக்கு எவ்வளவு எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.

மேலும், செப்டம்பர் 2025 முதல் நடைமுறைக்கு வந்த சரக்கு மற்றும் சேவை வரி (GST) மாற்றங்களும் காப்பீட்டுத் துறை நிறுவனங்களை பாதித்துள்ளன. கொள்கைகளை மலிவாக்கியிருந்தாலும், உள்ளீட்டு வரி வரவு (input tax credit) போன்ற விஷயங்கள் சில நிறுவனங்களின் அறிக்கையிடப்பட்ட மார்ஜின்களில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தின.

ஆய்வாளர்களின் பார்வை (Analyst Outlook)

பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் (Analysts) LIC-யை 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இவர்களின் சராசரி டார்கெட் விலை ₹1050 முதல் ₹1100 வரை உள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து 35% முதல் 41% வரை உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. LIC-யின் பெரிய அளவு, அரசின் ஆதரவு, மற்றும் செயல்பாட்டு மேம்பாடுகள் (operational improvements) எதிர்காலத்தில் அதன் மதிப்பை உயர்த்தும் என இவர்கள் நம்புகின்றனர்.

சவால்கள் என்ன? (Bear Case)

இருப்பினும், LIC-யின் மதிப்பு உயர்வதற்கு சில முக்கிய சவால்கள் உள்ளன.

• தொடர்ச்சியான குறைந்த VNB மார்ஜின்: போட்டி நிறுவனங்களின் 24-30%+ மார்ஜின்களுடன் ஒப்பிடும்போது LIC-யின் 18.8% மார்ஜின் மிகவும் குறைவு. இது, LIC-க்கு செலவு அமைப்பு (cost structure) திறன் குறைவாக இருப்பதையோ, அல்லது அதன் பரந்த ஏஜென்ட் நெட்வொர்க்கிற்கு (agency network) அதிக செலவு பிடிப்பதையோ காட்டுகிறது.
• சந்தை உணர்திறன்: மேற்காசிய மோதல் போன்ற சந்தை நிகழ்வுகளால் LIC-யின் EV எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. இது, மற்ற சில rivals-ஐ விட LIC-யை ஒரு ரிஸ்க்கான முதலீடாக மாற்றுகிறது.
• அளவு vs லாபம்: மேலும், புதிய வணிக பிரீமியத்தில் (new business premium) LIC-யின் சந்தைப் பங்கு 66.2% ஆக இருந்தாலும், அந்த அளவை லாபமாக மாற்றுவது ஒரு நீண்டகால சவாலாகவே உள்ளது.

எதிர்கால எதிர்பார்ப்பு

LIC-யின் மதிப்பு கணிசமாக உயர வேண்டுமெனில், VNB மார்ஜின் தொடர்ந்து அதிகரித்து, போட்டி நிறுவனங்களுடன் உள்ள இடைவெளியைக் குறைக்க வேண்டும். இதற்கு, அதன் ப்ராடக்ட் கலவை (product mix) மேலும் மேம்படுத்தப்படுவதும், செயல்பாட்டுத் திறனில் (operational efficiency) தெளிவான முன்னேற்றங்களும் அவசியம். முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர். ஆய்வாளர்களின் டார்கெட் விலைகள் ஒரு நம்பிக்கையை அளித்தாலும், அதை செயல்படுத்துவதில் உள்ள சவால்கள் (execution risk) முக்கியமாக கவனிக்கப்பட வேண்டும்.