Whalesbook
அண்டர்ரைட்டிங் Outlook-க்கு முக்கியத்துவம்!
ICICI Lombard General Insurance பங்கின் மதிப்பீடு (Valuation), தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப மாற்றியமைக்கப்பட்டுள்ளது. ICICI Securities, தொடர்ந்து 'BUY' ரேட்டிங்கை வழங்கி, டார்கெட் விலையை ₹2,250 ஆக தக்கவைத்துள்ளது. இது, கம்பெனியின் நீண்ட கால வளர்ச்சி மீதான நம்பிக்கையை காட்டுகிறது.
தற்போது, கம்பெனியின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹94,300 கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதன் P/E ரேஷியோ சுமார் 34.0x ஆக உள்ளது, இது இண்டஸ்ட்ரியின் சராசரி 16.70x விட கணிசமாக அதிகம். இது, எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்த வலுவான எதிர்பார்ப்புகளை பிரதிபலிக்கிறது. தற்போது, பங்கு ₹1,860 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது, இது அதன் 52 வாரங்களில் குறைந்தபட்ச விலைக்கு அருகில் உள்ளது.
இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றத்தில், FY28-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் EPS ஆன ₹79.4-க்கு 28x மல்டிபிளை பயன்படுத்தப்படுகிறது. இது, முந்தைய காலகட்டங்களில் முதலீட்டு வருவாயை (Investment Income) சார்ந்திருந்த நிலையிலிருந்து மாறி, கம்பெனியின் முக்கிய லாபப் பிரிவான அண்டர்ரைட்டிங் (Underwriting) மீதான கவனம் அதிகரித்துள்ளதைக் காட்டுகிறது. மேலும், மேம்பட்ட அண்டர்ரைட்டிங் outlook-ம் இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது.
நிதிநிலை மற்றும் சந்தைப் பிரிவு வளர்ச்சி
Q4 FY26 காலாண்டில், ICICI Lombard-ன் நெட் ப்ராஃபிட் கடந்த ஆண்டை விட 7.3% உயர்ந்து ₹547 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. மொத்த நேரடி பிரீமியங்கள் (Gross Direct Premiums) 18.2% வளர்ச்சி கண்டு, ஒட்டுமொத்த இன்சூரன்ஸ் துறையின் வளர்ச்சியை விஞ்சியுள்ளது.
இருப்பினும், கம்பெனியின் கம்பைண்டு ரேஷியோ (Combined Ratio) Q4 FY26-ல் 101.2% ஆக இருந்தது. இது, லாப நஷ்டம் இல்லாத நிலையை (breakeven point) விட அதிகமாகும். எனவே, லாபம் ஈட்ட முதலீட்டு வருவாயை சார்ந்திருக்கும் நிலை தொடர்கிறது.
ஹெல்த் இன்சூரன்ஸ் பிரிவில் ICICI Lombard சிறப்பான வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது. Q3 FY26-ல், ஹெல்த் செக்மென்ட் பிரீமியங்கள் 42% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ந்துள்ளது. ரீடெய்ல் பிசினஸ் 85.8% உயர்ந்துள்ளது. இவை இரண்டும் துறை சார்ந்த சராசரி வளர்ச்சியை விட மிக அதிகம். ஒட்டுமொத்தமாக, ICICI Lombard-ன் பிரீமியங்கள் Q3 FY26-ல் 13.3% வளர்ந்துள்ளன, இது இன்சூரன்ஸ் துறையின் 11.5% வளர்ச்சியை விட சற்று மேல். மோட்டார் இன்சூரன்ஸ் மூன்றாம் தரப்பு (TP) பிரீமியங்கள் அதிகரிப்பு மற்றும் ஜிஎஸ்டி (GST) வரி குறைப்பு போன்றவையும் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு சாதகமாக அமையலாம்.
சவால்களும், போட்டியும்
Bajaj Allianz General Insurance மற்றும் HDFC ERGO General Insurance போன்ற முக்கிய போட்டியாளர்களின் P/E ரேஷியோக்கள் 31x முதல் 40x வரை உள்ளன. ICICI Lombard, சுமார் 9.9% சந்தைப் பங்களிப்புடன், டிஜிட்டல் உத்திகள் மற்றும் புதிய தயாரிப்புகள் மூலம் வளரும் இன்சூரன்ஸ் சந்தையில் தனது நிலையை வலுப்படுத்த முனைப்பு காட்டுகிறது.
சில ஆபத்துகளும் உள்ளன. அண்டர்ரைட்டிங் நஷ்டங்களை ஈடுகட்ட, முதலீட்டு வருவாயை சார்ந்திருக்கும் நிலை தொடர்வது ஒரு முக்கிய கவலை. சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களில் ஏற்படும் நஷ்டங்களும் லாபத்தை பாதிக்கலாம். மோட்டார் செக்மென்ட்டில் மெதுவான வளர்ச்சி, உடல்நலக் கோரிக்கைகள் அதிகரிப்பு போன்றவையும் வருவாய் கணிப்புகளை பாதிக்கலாம். பங்கு கடந்த ஒரு ஆண்டாக ஒரே நிலையில் வர்த்தகமாகி வருவதும், போட்டியாளர்களை விட P/B ரேஷியோ (5.6x) அதிகமாக இருப்பதும் கவனிக்கத்தக்கது.
ஆய்வாளர்களின் கணிப்பு மற்றும் எதிர்கால வாய்ப்புகள்
எதிர்காலத்தில், ரீடெய்ல் ஹெல்த் மற்றும் நிலையான பிரீமியம் வளர்ச்சி மூலம் லாபத்தை அதிகரிக்க ICICI Lombard திட்டமிட்டுள்ளது. FY25 முதல் FY28E வரை, கம்பெனியின் வருவாய் ஆண்டுக்கு சராசரியாக 16.1% வளர்ச்சி அடையும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் (26 பேர்) இந்த பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலை ₹2,118 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையில் இருந்து 12% மேல்நோக்கிய வளர்ச்சியை குறிக்கிறது. JPMorgan மற்றும் HSBC போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள் ₹2,170 மற்றும் ₹2,200 டார்கெட் விலைகளுடன் 'Buy' ரேட்டிங் அளித்துள்ளன. Citi நிறுவனம் மட்டும் 'Sell' ரேட்டிங் கொண்டுள்ளது.