Whalesbook
விலை உயர்வுக்கு காரணங்கள் என்ன?
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் சூழல், விநியோகச் சங்கிலியில் (Supply Chain) உள்ள பலவீனங்களை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் நடக்கும் ராணுவ நடவடிக்கைகள் காரணமாக, ஸ்டீல் தயாரிப்பாளர்களுக்கான செயல்பாட்டு செலவுகள் (Operational Costs) கடுமையாக உயர்ந்துள்ளன.
மார்ச் 2026-ல், பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) விலை பீப்பாய் $108 முதல் $119 வரை உயர்ந்தது. இது எரிசக்தி மற்றும் சரக்கு போக்குவரத்து செலவுகளை அதிகரித்துள்ளது. ஸ்டீல் உற்பத்திக்கு அத்தியாவசியமான கோக்கிங் கோல் (Coking Coal) விலையும் உயர்ந்துள்ளது. குறிப்பாக, ஆஸ்திரேலிய உயர்தர கோக்கிங் கோல் டன் $218.4 என்ற விலையை மார்ச் 6, 2026 அன்று எட்டியது. பிப்ரவரி மாதத்தில் இந்த விலை $260-க்கு அருகில் இருந்தது.
மேலும், ஹார்முஸ் ஜலசந்திக்கு (Strait of Hormuz) அருகே கப்பல் போக்குவரத்து பாதிக்கப்பட்டதால், சரக்கு மற்றும் காப்பீட்டு செலவுகளும் அதிகரித்துள்ளன.
இந்திய சந்தையில் ஸ்டீல் விலையேற்றம்
இந்த அதிகரித்த செலவுகள் நேரடியாக ஸ்டீல் விலையை உயர்த்துகின்றன. உள்நாட்டு ஹாட்-ரோல்டு காயில் (HRC) விலை, நவம்பர் 2025 முதல் சுமார் 23% உயர்ந்து, மார்ச் 2026-ல் ஒரு டன்னுக்கு ₹54,000 முதல் ₹58,000 வரை எட்டியுள்ளது.
JSW Steel, அதன் பங்குகள் ₹1123.55 விலையிலும், சந்தை மூலதனம் ₹274,351 கோடி அளவிலும் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இதன் TTM P/E விகிதம் சுமார் 38.33 ஆக உள்ளது. இது அதன் 10 ஆண்டுகால சராசரியான 19.36-ஐ விட 98% அதிகம். இது, எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்த எதிர்பார்ப்பையோ அல்லது தற்போதைய செயல்பாட்டு வலிமையையோ முதலீட்டாளர்கள் கொண்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது.
MSME-க்களின் நெருக்கடி: எரிவாயு தட்டுப்பாடு
இந்த நெருக்கடி, இந்தியாவின் ஸ்டீல் துறையில் ஒரு பெரிய பிளவை ஏற்படுத்தியுள்ளது. குறிப்பாக, சிறு, குறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்கள் (MSMEs) கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த நிறுவனங்கள் இந்தியாவின் மொத்த ஸ்டீல் உற்பத்தியில் சுமார் 40% பங்களிக்கின்றன. ஆனால், கடுமையான எரிவாயு மற்றும் எரிபொருள் தட்டுப்பாடு காரணமாக, அவை பெரும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களை எதிர்கொள்கின்றன.
தொழிற்பேட்டைகளில் 70% வரை எரிவாயு விநியோகம் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. இது, உற்பத்தியைக் குறைக்கவும், தொழிற்சாலைகளை மூட வேண்டிய அபாயத்திற்கும் தள்ளியுள்ளது. இந்திய ஸ்டீல் அசோசியேஷன் (Indian Steel Association) இந்த நெருக்கடி குறித்து அரசுக்கு எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது.
அரசு கொள்கைகள் மற்றும் பிற நிறுவனங்களின் பாதிப்பு
ஹார்முஸ் ஜலசந்தி வழியாக ஏற்பட்ட இடையூறுகளுக்குப் பிறகு, உள்நாட்டு LPG-க்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் அரசு கொள்கைகள், திரவமாக்கப்பட்ட இயற்கை எரிவாயு (LNG) விநியோகத்தைப் பாதித்துள்ளன. இது, புரோப்பேன் மற்றும் இயற்கை எரிவாயுவை நம்பியிருக்கும் ஸ்டீல் தயாரிப்பாளர்களுக்கு, குறிப்பாக உற்பத்தி குறைத்துள்ள Jindal Stainless போன்ற நிறுவனங்களுக்கு, ஒரு பெரிய தடையாக மாறியுள்ளது.
JSW Steel-க்கு, சப்ளையர் Petronet LNG Ltd.-யிடம் இருந்து LNG விநியோகம் குறித்த Force Majeure அறிவிப்பு வந்துள்ளது. மேலும், JSW Steel Coated Products நிறுவனம், அரசின் உற்பத்தி சார்ந்த ஊக்கத்தொகை (PLI) திட்டத்தின் கீழ், டின்பிளேட் விநியோகக் கடமைகளை நிறைவேற்ற முடியாமல் போகலாம் என்பதால், ஆறு மாத கால அவகாசம் கோரியுள்ளது. இது, பெரிய நிறுவனங்களும் எதிர்கொள்ளும் செயல்பாட்டு ஸ்திரமின்மையையும், விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களையும் காட்டுகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் தேவை அபாயங்கள்
ஸ்டீல் விலைகள் உயர்ந்தாலும், அதிக செலவுகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகியவை தொடர்ச்சியான தேவையை கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றன. JSW Steel-ன் 33.94 என்ற P/E விகிதம், அதன் சக நிறுவனங்களான Tata Steel (சுமார் 25-36), SAIL (23), மற்றும் Jindal Stainless (20-22) உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகும். இது, JSW Steel அதிக மதிப்பைப் பெறுவதைக் காட்டுகிறது. இந்த பிரீமியம், தொடர்ச்சியான வருவாய் வளர்ச்சிக்கு உத்தரவாதம் அளிக்க வேண்டும்.
வாகன உற்பத்தி மற்றும் வீட்டு உபயோகப் பொருட்கள் போன்ற விலை உணர்திறன் கொண்ட துறைகள், மேலும் விலை உயர்வை ஏற்க மறுக்கலாம். இது தேவையை குறைக்கக்கூடும்.
துறைக்கான பார்வை
தற்போதைய செலவு அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் ஸ்டீல் துறைக்கான நீண்டகால பார்வை, அரசின் உள்கட்டமைப்பு செலவுகள் மற்றும் கட்டுமானத் துறையின் ஆதரவுடன், எச்சரிக்கையுடன் நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. ICRA கணிப்புகளின்படி, FY2026-ல் ஸ்டீல் தேவை சுமார் 7.5% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2026-ல் உலக ஸ்டீல் தேவை 1.3% உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தொடர்ச்சியான செலவுகள் மற்றும் விநியோக வரம்புகள் காரணமாக, விலைகள் உயர்ந்தே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்கள் தொடரக்கூடும்.