விஷாக் ஸ்டீல்: ₹8,097 கோடிக்கு அரசு உதவி! தனியார்மயமாக்கல் தடைபட்டதால் நீடிக்கும் சிக்கல்

அரசு பிணையெடுப்பு தொடர்கிறது

மத்திய அரசு, நஷ்டத்தில் இயங்கும் ராஷ்ட்ரிய இஸ்பாத் நிகாம் லிமிடெட் (RINL) எனப்படும் விஷாக் ஸ்டீல் கம்பெனிக்கு ₹8,097 கோடி ஈக்விட்டி மூலதனமாக வழங்க திட்டமிட்டுள்ளது. இது, கடந்த 2 ஆண்டுகளில் இந்த இரும்பு ஆலைக்கு கிடைக்கும் இரண்டாவது பெரிய நிதி உதவி ஆகும். இதன் மூலம், கம்பெனியை தொடர்ந்து இயக்க அரசு முயற்சி மேற்கொண்டுள்ளது. இதற்கு முன்பு, ஜனவரி 2025ல் ₹11,440 கோடி புத்துயிர்ப்பு திட்டமும், ₹1,640 கோடி ஆதரவு தொகுப்பும் வழங்கப்பட்டது. மேலும், 2024ல் ₹1,650 கோடி நிதி உதவி அளிக்கப்பட்டிருந்தது.

செயல்பாட்டு வளர்ச்சி, நிதி நிலைமை பலவீனமாகவே உள்ளது

RINL, 2024-25 நிதியாண்டில் அதன் நிகர மதிப்பை (Net Worth) ₹1,137.47 கோடி ஆக உயர்த்தியது. இது, முந்தைய ₹4,538 கோடி நஷ்ட நிலையில் இருந்து மீண்டு வந்திருந்தாலும், இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், அதே நிதியாண்டில் வழங்கப்பட்ட ₹7,283 கோடி ஈக்விட்டி நிதியே ஆகும். இந்த காலகட்டத்தில், RINL-ன் வருவாய் (Turnover) ₹18,288 கோடி ஆக இருந்தது. ஆனால், JSW ஸ்டீல் (₹1.68 லட்சம் கோடி) மற்றும் டாடா ஸ்டீல் (₹2.18 லட்சம் கோடி) போன்ற பெரிய தனியார் நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது மிகக் குறைவு. மேலும், ஜனவரி 2025 நிலவரப்படி, RINL-ன் கடன்கள் (Liabilities) ₹35,000 கோடி-க்கும் அதிகமாக இருந்தன. JSW ஸ்டீல், 2025 நிதியாண்டில் 0.94x நிகர கடன்-பங்கு விகிதத்தை (Net Debt to Equity ratio) பராமரித்த நிலையில், RINL நிலைமை மோசமாக உள்ளது. இருப்பினும், அதன் இரண்டு மற்றும் மூன்றாவது ப்ளாஸ்ட் ஃபர்னஸ்கள் மீண்டும் செயல்படத் தொடங்கியதால், 2025 நிதியாண்டின் கடைசி காலாண்டில் பாசிட்டிவ் EBITDA-வை எட்டியது. இது செயல்பாட்டு ரீதியாக ஒரு முன்னேற்றம் என்றாலும், நிதி ரீதியாக கம்பெனி லாபம் ஈட்டாமல், தொடர்ந்து வெளியில் இருந்து பணம் பெறும் நிலையிலேயே உள்ளது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, RINL-ன் வருவாய் சுமார் ₹22,311 கோடி ஆகவும், விற்பனை அளவு 4.42 மில்லியன் டன் ஆகவும் உயர்ந்தது. இது வளர்ச்சி குறித்த நம்பிக்கையை அளித்தாலும், இத்துறை சார்ந்த பெரிய நிறுவனங்களுக்கு இணையாக இல்லை.

தனியார்மயமாக்கல் முயற்சிகள் முடக்கம்

RINL-ஐ தனியார்மயமாக்கும் திட்டங்கள் பல ஆண்டுகளாக தடைபட்டுள்ளன. இதற்கு முக்கிய காரணம், ஆந்திரா மாநில அரசுக்கும் மத்திய அரசுக்கும் இடையே நிலவும் கருத்து வேறுபாடுகளும், ஒத்துழைப்பின்மையும் ஆகும். சமீபத்தில், மாநில அரசு தனியார்மயமாக்கலுக்கு எந்த முன்மொழிவும் இல்லை என்றும், மறுசீரமைப்பு திட்டம் செயலாக்கத்தில் இருப்பதாகவும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. இந்த அரசியல் பிரச்சனை, நிரந்தர தீர்வை தடுப்பதோடு, மத்திய அரசை மீண்டும் மீண்டும் நிதி உதவி வழங்க வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு தள்ளுகிறது. ஜனவரி 2021ல் கொள்கை அளவில் தனியார்மயமாக்கலுக்கு ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்டிருந்தாலும், இந்த பாதையில் தடைகள் நீடிக்கின்றன.

இந்திய இரும்புத் துறையின் வளர்ச்சி, RINL பின்தங்கிய நிலை

இந்திய இரும்புத் துறை, உள்நாட்டு தேவையில் பெரும் வளர்ச்சியைக் கண்டு வருகிறது. உலகளாவிய சந்தை மெதுவாக இருந்தாலும், இந்தியா இந்த துறையில் பிரகாசமாக உள்ளது. கச்சாப் பொருட்கள், குறிப்பாக கோக்கிங் கோல் (Coking Coal) விலை உயர்வதால், இரும்பு விலையும் அதிகரித்து வருகிறது. இறக்குமதி செய்யப்படும் கோக்கிங் கோலை நம்பியிருக்கும் RINL, இந்த விலை உயர்வுகளால் நேரடியாக பாதிக்கப்படுகிறது. 7 மில்லியன் டன் உற்பத்தி திறனையும், 17 MT வரை அதை விரிவுபடுத்தும் வாய்ப்பையும், பரந்த நிலப்பரப்பையும் கொண்ட போதிலும், JSW ஸ்டீல் (27.79 மில்லியன் டன் கச்சா எஃகு உற்பத்தி, 2025 நிதியாண்டு) மற்றும் டாடா ஸ்டீல் (~21.7 மில்லியன் டன் இந்தியா உற்பத்தி, 2025 நிதியாண்டு) போன்ற தனியார் நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், RINL மிகக் குறைந்த திறனுடன், திறமையற்ற முறையில் செயல்படுகிறது. 2026 நிதியாண்டில், இந்தியா மீண்டும் எஃகு ஏற்றுமதியில் வலுவான நிலையை எட்டியுள்ளது. ஆனால், RINL நிதி ரீதியாக தற்சார்பு அடைய போராடிக் கொண்டிருக்கிறது.

RINL-ன் செயல்பாட்டு மற்றும் நிதி ஆரோக்கியம் குறித்த சந்தேகங்கள்

RINL லாபகரமாக இயங்க, அதன் உற்பத்தி திறனில் குறைந்தபட்சம் 92.5%-ஐ தொடர்ந்து பயன்படுத்த வேண்டும். ஆனால், கன்வேயர் பெல்ட் செயலிழப்புகள் போன்ற செயல்பாட்டு தடங்கல்கள், ப்ளாஸ்ட் ஃபர்னஸ்கள் மீண்டும் தொடங்கப்பட்ட பின்னரும் சீரற்ற செயல்திறன் ஆகியவை இந்த இலக்கை அடைய முடியுமா என்பதில் சந்தேகத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. முன்னாள் மத்திய செயலாளர் இ.ஏ.எஸ். சர்மா, captive சுரங்கங்கள் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் ஆதரவை மறுத்து, RINL-ன் நிதி நிலையை வலுவிழக்கச் செய்து, தனியார் நிறுவனங்களுக்கு சலுகைகளை வழங்கியதன் மூலம், RINL-ஐ "முறையாக சிதைப்பதாக" அரசை குற்றம் சாட்டியுள்ளார். இது, தற்போதைய நிதி சிக்கல்களுக்கு முன்னர் நிர்வாக மற்றும் வியூக ரீதியான தவறுகள் இருந்ததைக் காட்டுகிறது. மேலும், நிறுவனத்தின் நிதி நிலை மிகவும் அதிக கடன் சுமையுடன் (highly leveraged) உள்ளது. வரலாற்று ரீதியாக, கணிசமான செயல்பாட்டு இழப்புகள் உள்ளன. சமீபத்திய அரசாங்க நிதியுதவி, நிகர மதிப்பை பாசிட்டிவ் ஆக மாற்றியிருந்தாலும், பெரிய கடன்களை செலுத்த போதுமான பணத்தை செயல்பாடுகள் மூலம் ஈட்ட முடியாத அதன் அடிப்படை இயலாமையை இது மறைக்கிறது.

RINL-ன் எதிர்காலம் உற்பத்தி மற்றும் தனியார்மயமாக்கலை சார்ந்தது

இரும்புத்துறை அமைச்சக அதிகாரிகள், RINL-ன் நீண்டகால உயிர்வாழ்வுக்கு, அதன் உற்பத்தி திறனில் குறைந்தபட்சம் 92.5%-ஐ தொடர்ந்து பயன்படுத்துவது அவசியம் என வலியுறுத்தியுள்ளனர். இந்த முக்கிய உற்பத்தி அளவை எட்டவில்லை என்றால், மேலும் அரசாங்க உதவி கிடைப்பது கடினம். நிறுவனம், சொத்துக்களை பணமாக்குவதையும் (asset monetization) ஆராய்ந்து வருகிறது. நிதி நெருக்கடியை சமாளிக்க, 2026 நிதியாண்டில் ₹200 கோடி மதிப்பிலான நிலங்களையும், 2025 நிதியாண்டில் ₹248 கோடி மதிப்பிலான நிலங்களையும் விற்க திட்டமிட்டுள்ளது. தற்போதைய ஈக்விட்டி முதலீடு ஒரு குறுகிய கால தீர்வை அளித்தாலும், அதன் எதிர்காலம், ஆழமான நிதி சிக்கல்களை சரிசெய்வது, தனியார்மயமாக்கலுக்கான அரசியல் தடைகளை அகற்றுவது மற்றும் பெரிய அளவில் தொடர்ந்து திறமையாக செயல்படுவதை சார்ந்துள்ளது. தனியார்மயமாக்கலில் தாமதங்கள் ஏற்பட்டாலும், அரசின் அர்ப்பணிப்பு, அதன் தொடர்ச்சியான அரசு உரிமை ஒரு தற்காலிக ஏற்பாடு மட்டுமே என்பதைக் காட்டுகிறது.