ADB நிதியுதவியுடன், Vikran Engineering Limited (VEL) நிறுவனம் Maharashtra State Electricity Distribution Company Limited (MSEDCL) இடம் இருந்து ₹530.80 கோடி (GST தவிர்த்து) மதிப்பிலான இரண்டு முக்கிய திட்டங்களை வென்றுள்ளது. இந்த ஒப்பந்தங்கள் ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியின் (ADB) ஆதரவுடன் மகாராஷ்டிராவில் உள்ள நாசிக் மற்றும் கோலாப்பூர் பகுதிகளில் மின் விநியோக கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. நாசிக் திட்டத்தின் மதிப்பு ₹235.63 கோடி என்றும், கோலாப்பூர் திட்டத்தின் மதிப்பு ₹295.17 கோடி என்றும் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த இரண்டு திட்டங்களும் ஒப்புதல் பெற்ற தேதியிலிருந்து 21 மாதங்களுக்குள் முடிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் சர்வேயிங், டிசைன் முதல் மின் துணை நிலையங்கள் (substations), டிரான்ஸ்மிஷன் லைன்கள் மற்றும் விநியோக நெட்வொர்க்குகளை செயல்படுத்துவது வரை அனைத்து பணிகளும் அடங்கும். இது ADB போன்ற சர்வதேச கடன் வழங்குநர்களின் ஆதரவுடன், இந்தியாவின் மின்சார துறையை நவீனமயமாக்க ADB-யின் முதலீடுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.
இதற்கிடையில், நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு தற்போது சுமார் ₹1,400-1,500 கோடி அளவில் உள்ளது. கடந்த ஒரு வருடத்தில் இந்நிறுவனத்தின் பங்குகள் சுமார் 37% சரிவைக் கண்டுள்ளன. இதன் P/E விகிதம் தோராயமாக 19-22x ஆக உள்ளது, இது KEC International (20-24x) போன்ற போட்டியாளர்களைப் போலவும், Larsen & Toubro (26-34x) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களை விட குறைவாகவும் உள்ளது. நிறுவனத்தின் Return on Equity (ROE) சுமார் 20.5% ஆக உள்ளது, இது பங்குதாரர்களின் நிதிகளில் இருந்து நியாயமான லாபத்தைக் காட்டுகிறது. சமீபத்தில், செப்டம்பர் 2025 இல், Vikran Engineering சுமார் ₹772 கோடி திரட்டுவதற்காக ஆரம்ப பொதுப் பங்கு வெளியீட்டை (IPO) நிறைவு செய்தது. இந்த நிதி, செயல்பாட்டு மூலதனத்திற்கும் (working capital) திட்டங்களை விரைவுபடுத்துவதற்கும் பயன்படுத்தப்படும். கடந்த ஆண்டின் இறுதியில் ₹4,000 கோடிக்கு மேல் இருந்த அதன் ஆர்டர் புக், இந்த புதிய ஒப்பந்தங்களால் மேலும் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்தியாவின் மின்சாரம் டிரான்ஸ்மிஷன் மற்றும் டிஸ்ட்ரிபியூஷன் (T&D) இன்ஜினியரிங், பிரொக்யூர்மென்ட் மற்றும் கன்ஸ்ட்ரக்சன் (EPC) சந்தை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. இது 2025 இல் $14.68 பில்லியன் ஆக இருந்து, 2035 இல் $35.20 பில்லியன் ஆக உயரும் என்றும், ஆண்டுக்கு 9.34% வளர்ச்சி விகிதத்தில் விரிவடையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் சுமார் 500 GW புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலைக் கையாள வேண்டியதன் அவசியம், அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் ஸ்மார்ட் கிரிட் தொழில்நுட்பத்தின் பயன்பாடு ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு உந்துதலாக உள்ளன. 2026 ஆம் ஆண்டில் இந்தியாவின் மின்சார துறைக்காக ADB $1.2 பில்லியன் கடன் வழங்க திட்டமிட்டுள்ளது, இது சந்தையின் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. இருப்பினும், போட்டி தீவிரமடைந்து வருகிறது. Vikran Engineering பெரிய ஒப்பந்தங்களை வென்றாலும், Larsen & Toubro (சந்தை மதிப்பு ~₹497,000 கோடி) மற்றும் KEC International (சந்தை மதிப்பு ₹13,600 கோடி) போன்ற ஜாம்பவான்களுடன் போட்டியிடுகிறது. Ashoka Buildcon போன்ற சிறிய நிறுவனங்கள் (குறைந்த P/E விகிதம் 1-3x, அதிக ROE **55%**) கூட வலுவான போட்டியைக் கொடுக்கின்றன. Vikran Engineering-ன் சிறிய அளவு, சந்தைப் பங்கைப் பெறவும், பல்வேறு போட்டியாளர்களுக்கு எதிராக லாபம் ஈட்டவும் திட்டங்களை திறம்படச் செயல்படுத்த வேண்டும்.
இந்த புதிய ஒப்பந்தங்கள் கிடைத்தபோதிலும், Vikran Engineering குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாட்டு மற்றும் நிதி சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. நிறுவனம் தனது செயல்பாட்டு மூலதனத்தில் (working capital) சிரமங்களை எதிர்கொண்டுள்ளது, சொத்துக்கள் பணமாக மாற நீண்ட காலம் எடுப்பது மற்றும் கடன் வரம்புகளை அதிகமாகப் பயன்படுத்துவது போன்றவை இதில் அடங்கும். வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து பணம் வசூலிப்பது நீண்ட காலம் எடுப்பதால் (FY25 இல் 222 நாட்கள்), அதன் பணப்புழக்கத்தை (cash flow) பாதிக்கிறது. சமீபத்தில் செயல்பாடுகளிலிருந்து எதிர்மறை பணப்புழக்கத்தையும் (negative cash flow) நிறுவனம் பதிவு செய்துள்ளது. அதன் வணிகம் ஏலங்களைச் சார்ந்துள்ளது, மேலும் கடுமையான போட்டி மற்றும் மாறும் மூலப்பொருள் விலைகள் லாபத்தைப் பாதிக்கலாம். CARE Ratings முன்பு ஒத்துழைக்காததால் அதன் கடன் மதிப்பீட்டை (credit rating) திரும்பப் பெற்றது, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு எச்சரிக்கை மணியாகும். இந்த பிரச்சினைகள், அதன் வளர்ந்து வரும் ஆர்டர் புக் மற்றும் திட்டங்களை திறமையாகவும் லாபகரமாகவும் முடிக்கும் திறனுக்கு இடையே ஒரு இடைவெளி இருப்பதைக் குறிக்கிறது. ADB நிதியுதவியை நம்பியிருப்பது கூட, மாறும் திட்ட முன்னுரிமைகள் மற்றும் கட்டண அட்டவணைகளைப் பொறுத்து ஒரு கவலையாக இருக்கலாம்.
இந்தியாவின் மின்சாரம் T&D EPC துறைக்கான பார்வை நேர்மறையாகவே உள்ளது. தேசிய எரிசக்தி பாதுகாப்பு இலக்குகள் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலுக்கு மாறுவது ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். Vikran Engineering, குறிப்பாக மின் விநியோகம் மற்றும் T&D திட்டங்களில் கவனம் செலுத்துவதால், இந்த வளர்ச்சியிலிருந்து பயனடைய நல்ல நிலையில் உள்ளது. சில சமீபத்திய மேம்படுத்தல்கள் மற்றும் தரமிறக்கங்களுடன் (upgrades and downgrades) ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் கலவையாக உள்ளன. ஒரு அறிக்கை ₹60.91 என்ற இலக்கு விலையுடன் 'BUY' மதிப்பீட்டை பரிந்துரைக்கிறது. அதன் சமீபத்திய IPO நிதிகளை திறம்படப் பயன்படுத்துவது, பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்தவும் திட்ட வேகத்தை அதிகரிக்கவும் முக்கியமானது. Vikran Engineering அதன் செயல்பாட்டு மூலதனப் பிரச்சினைகளை எவ்வளவு சிறப்பாகக் கையாள்கிறது மற்றும் பெரிய திட்டங்களை நிர்வகிக்கிறது என்பது அதன் எதிர்கால செயல்திறன் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கைக்கு முக்கியமாக இருக்கும்.