Whalesbook
உச்ச நீதிமன்றத்தில் insolvency விதிகள் சோதனை!
Vedanta Ltd. நிறுவனம், Adani Group, Jaiprakash Associates (JAL) நிறுவனத்தை கையகப்படுத்துவதை எதிர்த்து உச்ச நீதிமன்றத்தில் தாக்கல் செய்துள்ள வழக்கின் விசாரணை, இந்தியாவின் insolvency framework-க்கு ஒரு முக்கிய சோதனையாக அமையவுள்ளது. JAL-ன் Committee of Creditors (CoC), National Company Law Tribunal (NCLT) மற்றும் National Company Law Appellate Tribunal (NCLAT) ஆகியவற்றால் Adani Group-ன் resolution plan அங்கீகரிக்கப்பட்டதில் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லை என்றும், Vedanta-வின் offer-க்கு முக்கியத்துவம் அளிக்கப்படவில்லை என்றும் Vedanta வாதிடுகிறது. Vedanta-வின் Net Present Value (NPV) offer மிக அதிகமாக இருந்தும், இந்த செயல்முறை 'நியாயமற்றதாகவும், வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாமலும், சமமற்றதாகவும்' இருந்ததாக Vedanta குற்றஞ்சாட்டுகிறது.
இரு ofertyங்களின் ஒப்பீடு: மதிப்பு Vs வேகம்
சுமார் ₹57,000 கோடிக்கு மேல் கடன் சுமை கொண்ட JAL நிறுவனத்திற்காக Vedanta அளித்த offer, அதன் Net Present Value (NPV) படி சுமார் ₹12,505.85 கோடி என்றும், மொத்தமாக ₹17,000 கோடி வரை வரும் என்றும் கூறப்படுகிறது. ஆனால், Committee of Creditors (CoC), Adani Enterprises-ன் சுமார் ₹14,535 கோடி offer-ஐ தேர்ந்தெடுத்தது. Adani-யின் offer-ல் அதிக upfront பணம் மற்றும் 2 ஆண்டுகள் காலக்கெடு இருந்தது. Vedanta-வின் offer 5 ஆண்டுகள் கொண்டது. இந்த வேகமான பணம் மற்றும் விரைவான முடிவுக்கு CoC முக்கியத்துவம் கொடுத்தது, Vedanta-வின் IBC-யின் முக்கிய நோக்கமான 'value maximization'-க்கு எதிரானது என Vedanta உச்ச நீதிமன்றத்தில் மேல்முறையீடு செய்துள்ளது.
Adani-யின் விரிவாக்கம் Vs Vedanta-வின் முனைப்பு
இந்த JAL கையகப்படுத்தல், Adani Group-ன் aggressive strategy-யின் ஒரு பகுதியாகும். இதன் மூலம் Adani, National Capital Region-ல் உள்ள ரியல் எஸ்டேட், சிமெண்ட் ஆலைகள் மற்றும் பவர் சொத்துக்களை தன் வசம் ஈர்த்து, தன் வணிக சாம்ராஜ்யத்தை விரிவுபடுத்துகிறது. Vedanta-வின் தொடர்ச்சியான முனைப்பு, distressed assets-ல் அதிகபட்ச நிதி மதிப்பை பெருக்கும் நோக்கத்தில் உள்ளது.
செயல்முறை கவலைகள் மற்றும் Shareholder மதிப்பு
Vedanta-வின் 'நியாயமற்ற, வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாத' செயல்முறை பற்றிய குற்றச்சாட்டுகள், IBC resolutions-ன் நம்பகத்தன்மை மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை குறித்த பரந்த கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. JAL-ன் இந்த plan மூலம், Shareholder-களுக்கு எந்த மதிப்பும் இல்லாமல் பங்குகள் delist செய்யப்படும். இதனால் சுமார் ₹404 கோடி முதலீட்டாளர் செல்வம் இழக்கப்படும். JAL-ன் ₹57,000 கோடி கடனில், secured creditors கூட முழுமையாக திரும்பப்பெற முடியாத நிலை உள்ளதாக கூறப்படுகிறது.
எதிர்கால insolvency வழக்குகளுக்கான தாக்கம்
உச்ச நீதிமன்றத்தின் இந்த தீர்ப்பு, எதிர்கால distressed asset acquisitions-க்கு ஒரு முன்மாதிரியாக அமையும். NPV-க்கும் upfront payment-க்கும் இடையேயான சமநிலை, CoC முடிவுகளில் தேவைப்படும் வெளிப்படைத்தன்மை, IBC-யின் கீழ் வேகம் மற்றும் மதிப்பு ஆகியவற்றை இது தீர்மானிக்கும். Adani Enterprises (சுமார் ₹2.37 டிரில்லியன் Market Cap) மற்றும் Vedanta (₹2.69 டிரில்லியன்) ஆகிய இரு நிறுவனங்களும் இந்தியாவின் முன்னணி நிறுவனங்கள். இவர்களின் இந்த சட்டப் போராட்டம், இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் நிலப்பரப்பை எவ்வாறு மாற்றியமைக்கும் என்பதை பொறுத்திருந்து தான் பார்க்க வேண்டும்.