Whalesbook
லாபம் 83% சரிவு - என்ன காரணம்?
Vascon Engineers நிறுவனம் Q4 FY26 முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த காலாண்டில் கம்பெனியின் நெட் ப்ராஃபிட் கடந்த ஆண்டை விட 83% சரிந்து, வெறும் ₹6 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. சென்ற ஆண்டு இதே காலகட்டத்தில் இது ₹34 கோடி ஆக இருந்தது. மேலும், கம்பெனியின் வருவாயும் (Revenue) 32% குறைந்து ₹259 கோடி ஆக உள்ளது. EBITDA 61% சரிந்து ₹16 கோடி ஆகவும், EBITDA Margins 6% ஆகவும் குறைந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டின் முடிவுகளில் ₹75 கோடி மதிப்புள்ள ஒரு Extraordinary Gain இருந்ததும் இந்த சரிவுக்கு ஒரு முக்கிய காரணம். இருப்பினும், இந்த முறை அது இல்லை.
Reliance-டம் இருந்து ₹131 கோடி Contract!
இந்த நிதிநிலை சவால்களுக்கு மத்தியில், Vascon Engineers-க்கு Reliance Industries-டம் இருந்து ஒரு நல்ல செய்தி வந்துள்ளது. Reliance-ன் Jamnagar RG Expansion Project-க்காக, Sector-3-ல் நான்கு G+12 FLL-type கட்டிடங்கள் கட்டுவதற்கான Letter of Intent (LOI) ₹131.58 கோடி (GST தவிர்த்து) மதிப்பில் கிடைத்துள்ளது. இந்த Contract, Bill of Quantities (BOQ) அடிப்படையில் 19 மாதங்களுக்குள் முடிக்கப்பட வேண்டும்.
ஆர்டர் புக் வலுவாக உள்ளது
நடப்பு காலாண்டில் செயல்திறன் குறைவாக இருந்தாலும், Vascon Engineers-ன் மொத்த ஆர்டர் புக் (Order Backlog) ₹2,717 கோடி ஆக உள்ளது. இதில் ₹2,387 கோடி External EPC orders ஆகும். 2026 நிதியாண்டில் ₹762 கோடி புதிய Project inflows வந்துள்ளது. இந்த பெரிய ஆர்டர் புக் கம்பெனிக்கு எதிர்கால வருவாய்க்கு உத்தரவாதம் அளிக்கிறது. ஆனாலும், முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் நம்பிக்கைக் குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, கம்பெனியின் லாப வரம்பு (Profit Margin) குறைவு, திட்டங்களை செயல்படுத்துவதில் உள்ள சிக்கல்கள், கடந்த கால தாமதங்கள், நிதிப் பற்றாக்குறை மற்றும் EPC துறையில் நிலவும் அழுத்தம் ஆகியவை கூறப்படுகின்றன.
சந்தையின் பார்வை மற்றும் எதிர்கால சவால்கள்
Reliance Contract அறிவிக்கப்பட்டாலும், Vascon Engineers பங்கு BSE-ல் 4.99% சரிந்து ₹33.32ல் முடிவடைந்தது. பின்பு Lower Circuit ஆன ₹32.51-ஐ தொட்டது. இது முதலீட்டாளர்களின் கவலையை காட்டுகிறது. இந்தியாவின் Construction துறை வளர்ந்து வந்தாலும், Vascon Engineers போன்ற சிறிய நிறுவனங்கள் (Small Cap) போட்டியை சமாளித்து லாபகரமாக செயல்படுவது சவாலாக உள்ளது. கம்பெனியின் Return on Equity 4.36% ஆகவும், Contingent Liabilities ₹374 கோடி ஆகவும் இருப்பது கூடுதல் கவலை அளிக்கிறது. மேலும், promoter holding 30.4% ஆக இருப்பது மற்றும் Dividend குறைவாக வழங்குவதும் முதலீட்டாளர்களை யோசிக்க வைக்கிறது. கடந்த கால நிதி முறைகேடு குற்றச்சாட்டுகளும் கம்பெனியின் நம்பகத்தன்மையை கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றன.
Reliance ஆர்டர் மட்டும் போதாது
Reliance-டம் இருந்து கிடைத்த இந்த புதிய ஆர்டர் குறுகிய காலத்திற்கு ஊக்கமாக இருந்தாலும், Vascon Engineers-ன் எதிர்கால வளர்ச்சி என்பது, லாபத்தை அதிகரிப்பது, திட்டங்களை திறம்பட செயல்படுத்துவது மற்றும் ஆர்டர் புக்கை வருவாயாக மாற்றுவது ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அமையும். தற்போது இந்த பங்கிற்கு Analystகளின் கணிப்புகளும் குறைவாகவே உள்ளன.