Whalesbook
ஏன் இந்தப் பிரிகை? மதிப்பை அதிகரிக்க ஒரு புதிய யுக்தி
Triveni Engineering & Industries (TEIL) தனது Power Transmission Business-ஐ (PTB) Triveni Power Transmission Limited (TPTL) என்ற தனி நிறுவனமாகப் பிரிப்பது, பல தொழில்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு பொதுவாகக் கிடைக்கும் குறைந்த மதிப்பீட்டை (Valuation) கடக்க உதவும் ஒரு முக்கிய நகர்வு. இது, PTB-யின் லாபகரமான மற்றும் அதிக வளர்ச்சி வாய்ப்புள்ள பிரிவை, TEIL-ன் ஏற்ற இறக்கமான சர்க்கரை மற்றும் டிஸ்டில்லரி (Distillery) வியாபாரத்தின் தாக்கமின்றி, முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் நிர்வாகத்தின் கவனத்தை ஈர்க்கும் வகையில் தனித்து செயல்பட அனுமதிக்கும்.
இன்ஜினியரிங் பிரிவின் பிரகாசமான எதிர்காலம்
தற்போது, Triveni Engineering & Industries (TEIL) சுமார் ₹15,000 கோடி மதிப்பீட்டிலும், 30x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகிறது. ஆனால், இந்த ஒட்டுமொத்த மதிப்பீடு, அதன் பல்வேறு வியாபாரப் பிரிவுகளின் தனிப்பட்ட திறனை முழுமையாகப் பிரதிபலிக்கவில்லை. Power Transmission Business (PTB), 2026 நிதியாண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் வருவாயில் வெறும் 5% மட்டுமே பங்களித்தாலும், மொத்த வரிக்கு முந்தைய லாபத்தில் (Pre-tax Profit) 31% ஈட்டியுள்ளது. இந்தப் பிரிவின் PBIT Margin சுமார் 34% ஆக உள்ளது. இந்த இன்ஜினியரிங் பிரிவு, 2026 செப்டம்பருக்குள் அதன் வருவாயை ₹370 கோடியிலிருந்து ₹700 கோடியாக உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Siemens மற்றும் Atlas Copco போன்ற முக்கிய உலகளாவிய உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து (OEMs) இது ஏற்கனவே அங்கீகாரத்தைப் பெற்றுள்ளது. இதற்கு முன்பு, Triveni Turbine (TTL) பிரிவை தனி நிறுவனமாகப் பிரித்ததும், அதன் தற்போதைய சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹22,000 கோடியாக இருப்பது, இதுபோன்ற கார்ப்பரேட் மறுசீரமைப்புகள் மூலம் மதிப்பை எவ்வாறு வெளிக்கொணர முடியும் என்பதற்கு ஒரு சிறந்த எடுத்துக்காட்டு.
போட்டியாளர்கள் மற்றும் மதிப்பீட்டுக்கான வாய்ப்புகள்
இந்தப் பிரிப்பு, பலதரப்பட்ட வியாபாரங்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு ஏற்படும் 'Conglomerate Discount' சிக்கலை நேரடியாகத் தீர்க்கிறது. Elecon Engineering Company போன்ற நிறுவனங்கள், சுமார் ₹5,500 கோடி மதிப்பீட்டிலும், 28x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன. இது TPTL-க்கு, அதன் அதிக Margin, பாதுகாப்புத் துறை (Defense Sector) வாய்ப்புகள் மற்றும் உலகளாவிய OEM-களிடமிருந்து பெற்ற அங்கீகாரத்துடன், இதேபோன்ற அல்லது அதிக மதிப்பீட்டைப் பெற முடியும் என்பதைக் காட்டுகிறது. எஞ்சியிருக்கும் TEIL, சர்க்கரை, டிஸ்டில்லரி மற்றும் நீர் சுத்திகரிப்பு வணிகங்களைக் கொண்டுள்ளது. இந்திய சர்க்கரைத் துறை, அரசாங்கக் கொள்கைகளால் பாதிக்கப்படுகிறது. இருப்பினும், சர்க்கரைக்கான குறைந்தபட்ச ஆதரவு விலையை (MSP) ₹31/kg இலிருந்து உயர்த்துவது மற்றும் எத்தனால் கலப்பு இலக்குகளை (Ethanol Blending Targets) அதிகரிப்பது போன்ற மாற்றங்கள் டிஸ்டில்லரி லாபத்தை மேம்படுத்தலாம். நீர் சுத்திகரிப்புத் துறையில் உள்ள VA Tech Wabag (சந்தை மதிப்பு ~₹5,500 கோடி, P/E ~35x) மற்றும் Ion Exchange (சந்தை மதிப்பு ~₹3,000 கோடி, P/E ~40x) போன்ற நிறுவனங்கள், சீரான வருவாய் மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் காரணமாக அதிக மதிப்பீடுகளைப் பெறுகின்றன.
எதிர்கால வளர்ச்சி மற்றும் நிபுணர்களின் பார்வை
TPTL அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று ஆண்டுகளில் ₹450-500 கோடி வருவாயை எட்டும் என்றும், ₹120-135 கோடி லாபம் (PAT) ஈட்டும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. 20x-30x வருவாய் பெருக்கியைப் (Earnings Multiple) பயன்படுத்தினால், TPTL-ன் மதிப்பு ₹2,400 கோடி முதல் ₹4,050 கோடி வரை இருக்கலாம். இது, TEIL-க்குள் அதன் தற்போதைய மறைமுக மதிப்பீட்டிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க உயர்வாகும். உற்பத்தி மற்றும் பாதுகாப்புத் துறைகளில் இந்தியாவின் வலுவான வளர்ச்சி TPTL-க்கு சாதகமாக உள்ளது. TPTL-ன் தனிப் பட்டியல், அதன் பொறியியல் மற்றும் பாதுகாப்புத் துறை போட்டியாளர்களுக்கு இணையான மதிப்பீட்டுப் பெருக்கிகளைப் பெற உதவுமா என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கிறது. ஒரு சுதந்திரமான நிறுவனமாக வலுவான பாதையைப் பதித்தவுடன், இது ஆரம்ப மதிப்பீடுகளையும் மிஞ்சக்கூடும்.