Whalesbook
லாபம் 9 மடங்கு உயர்வு - காரணம் என்ன?
Tata Steel நிறுவனத்தின் நிதிநிலை அறிக்கைகள் வெளியாகி உள்ளது. அதன் படி, இந்த நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY26), நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (Consolidated Net Profit) கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடும்போது 9 மடங்கு உயர்ந்து ₹2,730.37 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இந்த லாபம் வெறும் ₹295.49 கோடியாக மட்டுமே இருந்தது. நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வருவாய் (Income from Operations) கூட ₹53,548 கோடியிலிருந்து ₹57,002 கோடியாக அதிகரித்துள்ளது.
இந்தியாவின் அசத்தல் செயல்பாடு & ஐரோப்பிய மீட்சி
இந்த மாபெரும் லாப உயர்விற்கு முக்கிய காரணம், இந்தியாவின் உள்நாட்டு சந்தையில் Tata Steel ஏற்படுத்தியிருக்கும் புதிய வரலாறு தான். முதல் முறையாக, ஒரே காலாண்டில் 6 மில்லியன் டன் ஸ்டீல் டெலிவரிகளை எட்டியுள்ளது. இது Kalinganagar phase II ஆலையின் செயல்பாடுகள் அதிகரித்ததாலும் சாத்தியமானது. ஒட்டுமொத்தமாக, நிறுவனத்தின் டெலிவரிகள் கடந்த ஆண்டின் 7.72 மில்லியன் டன்னிலிருந்து 8.21 மில்லியன் டன்னாக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், நெதர்லாந்து செயல்பாடுகளில் (Netherlands operations) ஒரு நல்ல மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. முன்பு ₹9 கோடி நஷ்டத்தில் இருந்த இந்த பிரிவு, தற்போது ₹570 கோடி லாபத்தை (EBITDA) ஈட்டியுள்ளது. உலகளாவிய ஸ்டீல் தேவை 2026ல் 1.3% உயர்ந்து 1.77 பில்லியன் டன்னாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது ஒட்டுமொத்த துறைக்கும் சாதகமான சூழலை ஏற்படுத்தும்.
UK-வின் தொடர் நஷ்டம் & மூலதன செலவு
இவ்வளவு நல்ல செய்திகளுக்கு மத்தியிலும், Tata Steel-ன் UK செயல்பாடுகள் தொடர்ந்து ஒரு பெரிய சவாலாகவே நீடிக்கிறது. பிளாஸ்ட் ஃபர்னஸ் செயல்பாடுகளை நிறுத்தியது, பணியாளர்களை குறைத்தது போன்ற நடவடிக்கைகள் எடுத்தாலும், நஷ்டத்தை ஈடுசெய்ய முடியவில்லை. இந்த காலாண்டிலும் UK பிசினஸ் ₹742 கோடி இழப்பை (Negative EBITDA) சந்தித்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் ₹730 கோடி இழப்பை விட சற்றே அதிகம். இங்கிலாந்தில் உள்ள அதிக எரிபொருள் செலவுகள் (Energy costs), பிரான்ஸ் மற்றும் ஜெர்மனியை விட 25% அதிகம் இருப்பது, பிரிட்டிஷ் ஸ்டீல் தயாரிப்பாளர்களுக்கு ஆண்டுக்கு சுமார் £117 மில்லியன் கூடுதல் செலவை ஏற்படுத்துகிறது. மேலும், ஐரோப்பிய யூனியன் (EU) கொண்டுவரக்கூடிய புதிய பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள், இறக்குமதி செய்யப்படும் ஸ்டீல் மீதான கட்டணங்களை 50% வரை உயர்த்தும் பட்சத்தில், UK ஸ்டீல் தொழிலுக்கு இது பெரும் ஆபத்தை ஏற்படுத்தும்.
நிறுவனம் தனது மூலதன செலவினங்களை (Capital Expenditure) தொடர்ந்து தீவிரமாக மேற்கொண்டு வருகிறது. இந்த காலாண்டில் மட்டும் ₹3,291 கோடி முதலீடு செய்துள்ளது. நடப்பு நிதியாண்டின் முதல் 9 மாதங்களில் இது ₹10,370 கோடியாக உள்ளது. இந்த பெரிய முதலீட்டின் காரணமாக, நிறுவனத்தின் கடன் சுமை (Net Debt) இந்த காலாண்டில் மட்டும் ₹5,206 கோடி குறைந்து, மொத்தம் ₹81,834 கோடியாக உள்ளது. பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில், Tata Steel-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹2.46 டிரில்லியனாக இருந்தது.
சந்தை மதிப்பு & நிபுணர்களின் பார்வை
Tata Steel-ன் கடந்த 12 மாதங்களுக்கான P/E ரேஷியோ (TTM P/E) தற்போது 33.5 முதல் 37.5 வரை உள்ளது. இது இந்திய ஸ்டீல் துறையில் ஒரு நல்ல மதிப்பீடாக கருதப்படுகிறது. இருப்பினும், போட்டியாளரான JSW Steel-ன் TTM P/E ரேஷியோ 37-67 ஆகவும், மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹3 டிரில்லியனாகவும் உள்ளது. SAIL-ன் P/E ரேஷியோ 21-33 ஆகவும், மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹66,555 கோடியாகவும் உள்ளது. Tata Steel-ன் ROE (Return on Equity) சில அறிக்கைகளின்படி 14.71% ஆகவும், கடந்த 3 ஆண்டுகளில் 6.23% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. கடந்த 5 ஆண்டுகளில் நிறுவனத்தின் சேல்ஸ் க்ரோத் (Sales Growth) 9.34% ஆகவும், கடந்த ஒரு வருடத்தில் பங்கு விலை +46.63% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. Motilal Oswal போன்ற சில ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் Tata Steel-ன் பங்குகளை 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, 18-19% வரை விலை உயரக்கூடும் என கணித்துள்ளன.
சவால்கள் & எதிர்காலத் திட்டங்கள்
நிறுவனத்தின் லாபம் கடந்த ஆண்டை விட இவ்வளவு உயர்ந்துள்ளதற்கு, கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் லாபம் குறைவாக இருந்ததும் ஒரு முக்கிய காரணம். தற்போது, அரசின் பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் (Protectionist measures) மற்றும் உள்நாட்டு சந்தையின் வலுவான தேவை ஆகியவை உலகளாவிய விலை வீழ்ச்சி மற்றும் அதிகப்படியான சப்ளையை சமாளிக்க உதவுகின்றன. UK-வின் தொடர்ச்சியான நஷ்டங்கள், ஐரோப்பிய சந்தைகளின் மெதுவான தேவை, மற்றும் இறக்குமதி போட்டி ஆகியவை முக்கிய சவால்களாக உள்ளன. மேலும், ஐரோப்பிய யூனியனின் கார்பன் எல்லை சரிசெய்தல் பொறிமுறை (CBAM) போன்ற புதிய வர்த்தக கொள்கைகளும் செயல்பாடுகளை பாதிக்கக்கூடும்.
இந்திய ஸ்டீல் துறைக்கு FY26-ல் 7-8% வரை தேவை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், உலகளாவிய விலை வீழ்ச்சி காரணமாக லாபம் (Margins) 12.5% ஆகவே இருக்கும் என ICRA கணித்துள்ளது. Tata Steel, இந்தியாவில் தனது உற்பத்தி திறனை அதிகரிக்கவும், மேம்பட்ட மதிப்பு கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகளை (Value-added products) உருவாக்கவும் திட்டமிட்டுள்ளது. UK-வில் உள்ள பிரச்சனைகளை சமாளிப்பதுடன், மாறிவரும் உலகளாவிய வர்த்தகக் கொள்கைகளுக்கு ஏற்ப செயல்படுவதன் மூலம் எதிர்காலத்தில் வளர்ச்சி அடைய வாய்ப்புள்ளது.