Whalesbook
இந்திய விலைகளில் நேர்மறை, சர்வதேசத்தில் சவால்கள்
இந்தியாவில் ஸ்டீல் விலைகள் மார்ச் மாதக் காலாண்டில் மேலும் உயரும் என Tata Steel கணித்துள்ளது. இறக்குமதி விலைகள் சீராக இருப்பதும், வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மீதான நம்பிக்கை அதிகரிப்பதும் இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். டன் ஒன்றுக்கு ₹2,200-க்கும் மேல் விலை உயர்வு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த நேர்மறையான கணிப்பு, கம்பெனியின் டிசம்பர் காலாண்டு முடிவுகள் சிறப்பாக இருந்த நிலையில் வந்துள்ளது. அந்த காலாண்டில், Tata Steel-ன் கன்சாலிடேட்டட் ரெவென்யூ வருடா வருடம் 6% அதிகரித்து ₹57,002 கோடி ஆகவும், நெட் ப்ராஃபிட் ₹2,689 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இது, சந்தையின் நிலையற்ற தன்மைகளுக்கு மத்தியிலும் கம்பெனியின் செயல்பாட்டு வலிமையைக் காட்டுகிறது.
உலகளாவிய அழுத்தம் மற்றும் உள்நாட்டு செலவுகள்
ஒருபுறம் இந்திய மார்க்கெட்டில் நல்ல சூழல் இருந்தாலும், மறுபுறம் உலகளாவிய ஸ்டீல் சந்தையில் அதிகப்படியான உற்பத்தி (oversupply) ஒரு பெரிய சவாலாக நீடிக்கிறது. குறிப்பாக, ஆசிய நாடுகளில் அதிகரிக்கும் உற்பத்தி, உலகளாவிய விலைகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இரும்புத்தாது (Iron Ore) விலையும் ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்படுகிறது. சீனாவில் தேவை குறைந்ததால், இதன் விலை அண்மையில் $100 டாலருக்கும் கீழ் சென்றது. ஆனால், 2026-ம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் விலை மீண்டும் உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவில், கனிம ஏலங்களில் கடுமையான போட்டி நிலவுவதால், இரும்புத்தாது கொள்முதல் செலவு அதிகரித்து, உள்நாட்டு ஸ்டீல் தயாரிப்பாளர்களுக்கு நெருக்கடியை ஏற்படுத்துகிறது.
சிசிஐ (CCI) விசாரணை - பெரும் டென்ஷன்!
மிகவும் கவனிக்கப்பட வேண்டிய விஷயம், இந்திய போட்டி ஆணையம் (CCI) Tata Steel, JSW Steel, SAIL மற்றும் RINL போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள் மீது 2015 முதல் 2023 வரையிலான காலகட்டத்தில், ஸ்டீல் விலைகளை நிர்ணயிப்பதில் முறைகேடு (alleged price collusion) செய்ததாக விசாரணை நடத்தி வருகிறது. இந்த விசாரணையில், நிறுவனங்களின் தகவல் பரிமாற்றங்கள் மற்றும் நிதி பதிவுகள் ஆழமாக ஆய்வு செய்யப்படுகின்றன. இந்த குற்றச்சாட்டு நிரூபிக்கப்பட்டால், நிறுவனங்களுக்கு கடுமையான நிதி அபராதம் விதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது. இருப்பினும், நிறுவனங்கள் தரப்பில் இந்த குற்றச்சாட்டுகளை மறுத்துள்ளனர். சிசிஐ தரப்பில் இருந்து இறுதிக்கட்ட உத்தரவு இன்னும் வெளியிடப்படவில்லை.
முதலீடுகள் மற்றும் சந்தை மதிப்பு
Tata Steel தனது எதிர்காலத்துக்காக 'பசுமை ஸ்டீல்' (Green Steel) உற்பத்தி முறைகளில் கணிசமாக முதலீடு செய்து வருகிறது. மறுசுழற்சி மற்றும் குறைந்த கார்பன் வெளியிடும் உற்பத்தி முறைகளில் கவனம் செலுத்தி வருகிறது. தற்போது, Tata Steel-ன் சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Cap) சுமார் ₹2.53 லட்சம் கோடி ஆகவும், ஷேர் விலை தோராயமாக ₹203 ஆகவும் உள்ளது. இதன் TTM P/E ரேஷியோ 25.9 முதல் 36.76 வரம்பில் உள்ளது. மற்ற முக்கிய நிறுவனங்களான JSW Steel (P/E 38.8-67.4) மற்றும் SAIL (P/E 21.6-33.2) உடன் ஒப்பிடும்போது, Tata Steel-ன் P/E மிதமானதாகத் தெரிகிறது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் இந்த பங்கிற்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர், சராசரி டார்கெட் விலையாக ₹205.75 நிர்ணயித்துள்ளனர்.
ரிஸ்க் ஃபேக்டர்கள் (Hedge Fund பார்வை)
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய ஆபத்து, சிசிஐ விசாரணையின் இறுதி முடிவுதான். இதில் Tata Steel குற்றவாளி என நிரூபிக்கப்பட்டால், CEO TV Narendran உட்பட நிறுவனத்தின் மீது விதிக்கப்படும் அபராதங்கள் அதன் லாபத்தையும், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் கடுமையாகப் பாதிக்கக்கூடும். நிறுவனத்தின் தற்போதைய கடன் அளவு (Net Debt to EBITDA ratio சுமார் 2.6x) இதுபோன்ற எதிர்பாராத நிதிச் சுமைகளைத் தாங்கும் அளவுக்கு உள்ளதா என்பதும் கவனிக்கத்தக்கது. மேலும், 'பசுமை ஸ்டீல்' உற்பத்திக்கு செய்யப்படும் முதலீடுகளின் லாபம், வாடிக்கையாளர்கள் கூடுதல் விலை கொடுக்கத் தயாராக இருப்பார்களா மற்றும் அரசின் ஆதரவு எப்படி இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்தே அமையும். இது நீண்ட கால ரிஸ்க்காகப் பார்க்கப்படுகிறது.