இந்திய மெட்டல்ஸ் செக்டர்: ஸ்டீல் மீண்டு வருகிறது, மற்ற உலோகங்களில் விலை குழப்பம்!

ஸ்டீல் துறை: கொள்கை ஆதரவால் மீட்சி

உள்நாட்டு ஸ்டீல் தயாரிப்பாளர்கள், Q3FY26-ல் சந்தித்த விலை வீழ்ச்சிக்கு பிறகு, தற்போது மீண்டு வர தயாராகி வருகின்றனர். இறக்குமதி செய்யப்படும் ஸ்டீல் மீது தாமதமாக அமல்படுத்தப்பட்ட பாதுகாப்பு சுங்க வரிகள் (Safeguard Duties), மற்றும் சீனாவில் இருந்து வரும் ஏற்றுமதியில் ஏற்பட்ட பெரிய சரிவு ஆகியவை இவர்களுக்கு ஒரு பாதுகாப்பு வளையத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த கொள்கை ஆதரவு, குறிப்பாக கட்டுமானத் துறையில் இருந்து வரும் நிலையான உள்நாட்டுத் தேவையுடன் சேர்ந்து, டிசம்பர் 2025-ல் இருந்து ஸ்டீல் விலைகளை ஒரு டன்னுக்கு ₹3,000-க்கு மேல் உயர்த்தியுள்ளது.

கோக்கிங் கோல் (Coking Coal) விலை உயர்ந்தாலும், அதிகரிக்கும் ஸ்டீல் விற்பனை விலைகள் Q4FY26-ல் நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளை (Operating Margins) மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது முந்தைய காலாண்டில் பல ஸ்டீல் நிறுவனங்கள் சந்தித்த ஆண்டுக்கு ஆண்டு மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு சரிவுகளிலிருந்து ஒரு நல்ல மாற்றமாகும். APL Apollo Tubes போன்ற நிறுவனங்கள் இந்த சூழலைப் பயன்படுத்தி, விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் லாப வரம்பு விரிவாக்கத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. இது குழாய் மற்றும் பைப்புகள் பிரிவின் (Tubes and Pipes segment) வலுவான எதிர்காலத்தைக் காட்டுகிறது.

JSW Steel மற்றும் Tata Steel போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள், உள்நாட்டு விலையேற்றத்தால் பயனடைய வாய்ப்புள்ளது. இருப்பினும், APL Apollo Tubes-ன் P/E விகிதம் சுமார் 50 ஆக இருப்பது, அதன் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி மீது சந்தை வைத்திருக்கும் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. கடந்த 18 மாதங்களில், இறக்குமதி வரி விதிப்புகளுக்கு இந்திய ஸ்டீல் பங்குகள் பொதுவாக 5% முதல் 10% வரை ஏற்றம் கண்டுள்ளன, இது உள்நாட்டுத் தேவையால் ஆதரிக்கப்பட்டுள்ளது.

மற்ற உலோகங்கள்: சிக்கல்களும் சவால்களும்

அலுமினியம், ஜிங்க், தாமிரம் (Copper) போன்ற மற்ற உலோகப் பிரிவுகள் (Non-ferrous segment) பொதுவாக ஒரு ஏற்றப் பாதையில் சென்று கொண்டிருக்கின்றன. லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME)-ல் குறைந்த கையிருப்பு அளவுகள், வலுவிழந்த அமெரிக்க டாலர், மற்றும் சீனாவிலிருந்து வரும் அலுமினியம் ஏற்றுமதியில் 24.3% சரிவு (CY25-ல் 2.2 மில்லியன் டன்கள் ஆக குறைந்துள்ளது) ஆகியவை இதற்கு வலு சேர்க்கின்றன. சீனா ஆண்டுக்கு 45 மில்லியன் டன்கள் என்ற அலுமினியம் உற்பத்தி வரம்பை கடைபிடிப்பது, ஐஸ்லாந்து மற்றும் மொசாம்பிக் போன்ற இடங்களில் ஏற்படும் விநியோகத் தடங்கல்களுடன் சேர்ந்து, அலுமினியம் விலைகளை இப்போதைக்கு ஆதரிக்கும். மின்சார வாகனங்கள் (EVs), புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி கட்டமைப்புகள், டேட்டா சென்டர்கள் போன்ற வளர்ந்து வரும் துறைகளில் இருந்து வரும் தேவையும் ஒரு பெரிய உந்துதலாக உள்ளது.

இருப்பினும், இந்த பிரிவின் நிலைமை சிக்கலானது. உதாரணமாக, Vedanta Limited நிறுவனத்தின் பங்கு விலை, தற்போதைய அதன் கடன் மறுசீரமைப்பு (restructuring) காரணமாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. அதன் P/E விகிதம் சுமார் 7 ஆக இருப்பது, சந்தையின் சந்தேகத்தையோ அல்லது அதன் கடன் சுயவிவரத்தில் (debt profile) கவனம் செலுத்துவதையோ காட்டுகிறது. Hindalco Industries நிறுவனம், உயர்ந்த அலுமினியம் விலைகளால் உள்நாட்டு செயல்பாடுகளில் வலுவாக இருந்தபோதிலும், அதன் Novelis ஆலையில் ஏற்பட்ட தீ விபத்து, ஒட்டுமொத்த நிதிநிலையை (consolidated results) பாதித்துள்ளது. NALCO நிறுவனம், ஆண்டுக்கு 1% வருவாய் வளர்ச்சியுடன் ₹4,731 கோடி யையும், காலாண்டுக்கு 13% லாப உயர்வுடன் ₹2,179 கோடி யையும் பதிவு செய்துள்ளது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 15 ஆக உள்ளது, இது Hindalco-வின் சுமார் 25 P/E விகிதத்திலிருந்து வேறுபடுகிறது.

உலகளாவிய ஜிங்க் மற்றும் லெட் சந்தைகள் தற்போது அதிகப்படியான கையிருப்புடன் (surpluses) செயல்படுகின்றன. தாமிரம் CY26-ல் பற்றாக்குறைக்குச் சென்றாலும், தற்போதைய விநியோக மிகுதி (supply gluts) விலை உயர்வுக்கு ஒரு தடையாக இருக்கலாம்.

ஆபத்துகளும் சவால்களும்

லெட் மற்றும் ஜிங்க் சந்தைகள் CY26 வரை கையிருப்புடன் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது, பணவீக்க கவலைகள் அல்லது வட்டி விகித உயர்வால் உலகளாவிய தொழில் தேவை குறைந்தால், விலைகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். Vedanta-வின் மதிப்பீட்டு முரண்பாடு ஒரு முக்கிய ஆபத்தைக் காட்டுகிறது: சொத்து விற்பனை அல்லது சிக்கலான கடன் மறுசீரமைப்பை நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு உள்ளார்ந்த நிச்சயமற்ற தன்மை உள்ளது. Hindalco-வின் Novelis மீதான சார்பு, செயல்பாட்டுத் தடங்கல்களுடன் சேர்ந்து, அதன் லாபத்திற்கு ஒரு ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. பரந்த துறைக்கு, சீனா தனது உற்பத்தி வரம்புகளை மாற்றியமைத்தால் அல்லது கட்டுப்பாடுகள் இல்லாத பகுதிகளில் இருந்து புதிய விநியோகம் வேகமாக வந்தால், தற்போதைய விலை வலிமைகள் விரைவில் தலைகீழாக மாறக்கூடும். ஸ்டீல் துறையின் மீட்சி, கொள்கை ஆதரவு பெற்றிருந்தாலும், உலகப் பொருளாதார மந்தநிலைகள் அல்லது கச்சாப் பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (குறிப்பாக கோக்கிங் கோல்) விதிவிலக்கல்ல.

எதிர்காலப் பார்வை: வேறுபட்ட பாதைகள்

மெட்டல்ஸ் துறையின் எதிர்காலப் பார்வை, தொடர்ச்சியான வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறது. ஸ்டீல் நிறுவனங்கள், நிலையான உள்நாட்டுத் தேவை மற்றும் பாதுகாப்பான இறக்குமதிக் கொள்கைகளால் பயனடைந்து, லாப வரம்புகளில் படிப்படியான மீட்சியை எதிர்பார்க்கலாம். Tata Steel மற்றும் JSW Steel போன்ற நிறுவனங்களுக்கான ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள், நிலையான மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் உள்நாட்டு நுகர்வு வளர்ச்சி தொடர்ந்தால், FY27-ல் ஒரு நிலையான நிலையை எதிர்பார்க்கின்றன.

மற்ற உலோகங்களுக்கு, எதிர்காலப் பாதை குறைவான கணிக்கக்கூடியதாக உள்ளது. அலுமினியம், ஜிங்க், தாமிரம் ஆகியவை விநியோகக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் இறுதிச் சந்தை தேவையால் விலை வலிமையைத் தக்கவைத்துக் கொள்ள வாய்ப்புள்ளது. ஆனால், லெட் மற்றும் ஜிங்கில் உள்ள தொடர்ச்சியான கையிருப்பு, நிறுவனங்களின் குறிப்பிட்ட பிரச்சனைகள் மற்றும் உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள் ஏற்ற இறக்கங்களை உருவாக்கும். Hindalco குறித்து ஆய்வாளர்கள் கவனமாக நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர், இது Novelis-ன் மீட்சியைக் பொறுத்தது. Vedanta-வின் எதிர்காலம் அதன் நிதி மேலாண்மையுடன் பிணைந்துள்ளது. NALCO ஒரு நிலையான செயல்திறன் கொண்ட நிறுவனமாக, பெரிய ஏற்ற வாய்ப்புகள் குறைவாக பார்க்கப்படுகிறது. ஒட்டுமொத்த துறையின் செயல்திறன், நிறுவனங்களின் செயல்பாடு மற்றும் தற்போதைய உலகளாவிய உலோக சுழற்சியால் இயக்கப்படும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வலிமையின் கதையாக இருக்கும்.