Whalesbook
பங்கு விலை ஏன் இப்படி? (Valuation Gap)
Siemens India தற்போது 60x-க்கும் அதிகமான P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது மிக அதிகமான மதிப்பீடு (Premium Valuation) ஆகும். சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹1.38 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தாலும், சமீபத்திய நிதிநிலை முடிவுகள் அதன் வளர்ச்சிப் பாதையை மறுபரிசீலனை செய்யத் தூண்டியுள்ளது. பல புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் 'Neutral' அல்லது 'Hold' என ரேட்டிங்கை மாற்றி இருப்பது, நீண்டகால ஆர்டர் இருப்பிற்கும் உடனடி லாப அழுத்தத்திற்கும் இடையே உள்ள வித்தியாசத்தை காட்டுகிறது.
ஆர்டர்கள் அதிகம், லாபம் குறைவு!
₹45,033 கோடி மதிப்புள்ள நிறுவனத்தின் வரலாறு காணாத ஆர்டர் இருப்பை (Order Backlog) லாபமாக மாற்றுவது முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கவலையாக உள்ளது. இந்த காலாண்டில் வருவாய் (Revenue) 14.6% அதிகரித்திருந்தாலும், நிகர லாபம் (Net Profit) 36%-க்கும் மேல் குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு மற்றும் குறுகிய கால ஒப்பந்தங்களில் (Short-cycle contracts) ஏற்பட்ட பணமதிப்பு வீழ்ச்சி. இதனால், நிறுவனத்தின் மொத்த லாப வரம்பு (Gross Margin) 449 basis points குறைந்துள்ளது.
எதிர்கொள்ளும் சவால்கள்
தரவு மையங்கள் (Data Centers), மின்மயமாக்கல் (Electrification) மற்றும் ரயில்வே துறைகளில் (Rail Mobility) தேவை அதிகரித்தாலும், இந்த சவால்கள் காரணமாக நிறுவனத்தின் வருவாய் வளர்ச்சி முழுமையாக லாபமாக மாறவில்லை. சில போட்டியாளர்கள் விலை நிர்ணயத்தில் (Pricing Power) நெகிழ்வுத்தன்மையுடன் இருக்கும்போது, Siemens India-வின் குறுகிய கால ஒப்பந்தங்கள் விலைவாசி உயர்வு மற்றும் நாணய மதிப்பு வீழ்ச்சி காலங்களில் சிக்கலை ஏற்படுத்துகின்றன. ஏற்கனவே பங்கு விலை சந்தையை விட அதிகமாக இருக்கும் நிலையில், லாபம் மீளவில்லை என்றாலோ அல்லது ரூபாய் மதிப்பு மேலும் குறைந்தாலோ, பங்கு விலை இன்னும் குறைய வாய்ப்புள்ளது.
அடுத்தகட்ட நகர்வுகள்
ஆய்வாளர்கள் தற்போது பெரிய ரயில்வே ஆர்டர்களை செயல்படுத்துவதில் (Execution) கவனம் செலுத்துகின்றனர். இந்த ஆர்டர்களுக்கு விலை உயர்வுக்கு அதிக பாதுகாப்பு (Escalation Protection) உள்ளது. FY27 மற்றும் FY28 ஆண்டுகளுக்கான வருவாய் கணிப்புகளில் சிறிய மாற்றங்கள் செய்யப்பட்டிருந்தாலும், நிறுவனத்தின் EBITDA லாபம் நிலையாக அதிகரிக்கும் வரை பங்கு விலையின் ஏற்றம் கட்டுப்படுத்தப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பணவீக்கம் குறைவது மற்றும் அதிக லாபம் தரும் டிஜிட்டல் மற்றும் ஸ்மார்ட் உள்கட்டமைப்பு சேவைகள் (Digital and Smart Infrastructure Services) போன்றவற்றில் நிறுவனம் வெற்றி பெறுவதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர்.