Shri Keshav Cements: வருவாய் **35%** உயர்வு; ஆனால் தணிக்கையாளர் GST விசாரணை குறித்து எச்சரிக்கை!

தற்போதைய நிதிநிலை எப்படி?

Shri Keshav Cements and Infra Limited வெளியிட்டுள்ள Q3 FY26 (டிசம்பர் 31, 2025 அன்றுடன் முடிந்த காலாண்டு) மற்றும் 9 மாதங்களுக்கான நிதிநிலை முடிவுகள், வருவாயில் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை காட்டினாலும், தணிக்கையாளர்களிடம் இருந்து ஒரு முக்கிய எச்சரிக்கையையும் பெற்றுள்ளது.

முக்கிய எண்கள்:

• Q3 FY26 செயல்திறன்: இந்த காலாண்டில் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) கடந்த ஆண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 35.3% அதிகரித்து ₹37.93 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. மொத்த வருவாய் (Total Income) 33.2% உயர்ந்து ₹38.69 கோடியை எட்டியுள்ளது. ஆனால், வருவாய் உயர்ந்திருந்தாலும், கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் ₹0.64 கோடி லாபம் ஈட்டிய நிலையில், இந்த முறை ₹0.54 கோடி நிகர இழப்பை (Net Loss) பதிவு செய்துள்ளது. இது 185.2% சரிவாகும். அடிப்படை EPS (Basic EPS) ₹0.36 இலிருந்து ₹(0.31) ஆக குறைந்துள்ளது. முந்தைய காலாண்டுடன் (QoQ) ஒப்பிடும்போது, வருவாய் 7.1% அதிகரித்திருந்தாலும், லாபம் ₹0.69 கோடி இலிருந்து இழப்பாக மாறியுள்ளது.


• 9M FY26 செயல்திறன்: டிசம்பர் 31, 2025 அன்றுடன் முடிந்த 9 மாதங்களில், செயல்பாட்டு வருவாய் கடந்த ஆண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 37.4% உயர்ந்து ₹114.05 கோடியை எட்டியுள்ளது. மொத்த வருவாய் 35.8% உயர்ந்து ₹116.31 கோடியானது. இந்த 9 மாதங்களில் கம்பெனி ₹3.23 கோடி நிகர லாபத்தை ஈட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலகட்டத்தில் இருந்த ₹1.76 கோடி நிகர இழப்பில் இருந்து ஒரு சிறந்த முன்னேற்றமாகும். அடிப்படை EPS ₹(1.01) இலிருந்து ₹1.85 ஆக உயர்ந்துள்ளது.


• EBITDA: Q3 FY26 இல், விற்பனை, EBITDA, மற்றும் விநியோகங்கள் (Dispatches) முறையே 35%, 53%, மற்றும் 35% உயர்ந்துள்ளன. 9M FY26 இல், விற்பனை, EBITDA, மற்றும் விநியோகங்கள் முறையே 37%, 56%, மற்றும் 43% அதிகரித்துள்ளன. 9M FY26 EBITDA margin, 9M FY25 ஐ விட 14% அதிகரித்துள்ளது.

9 மாத காலத்தில் நல்ல முன்னேற்றம் தெரிந்தாலும், Q3 FY26 இல் வருவாய் உயர்ந்தும் இழப்பு ஏற்பட்டதற்கு முக்கிய காரணம் செலவின அதிகரிப்புதான். Q3 இல் செலவுகள் 26.4% உயர்ந்து ₹37.92 கோடியாக உள்ளது. மேலும், நிதிச் செலவு (Finance Cost) ₹63.66 கோடியாகவும் (YoY ₹53.01 கோடி), தேய்மானம் (Depreciation) ₹41.24 கோடியாகவும் (YoY ₹30.33 கோடி) உயர்ந்துள்ளது. இது லாபத்தைக் குறைத்துள்ளது.

தணிக்கையாளரின் எச்சரிக்கை:

மிகப்பெரிய கவலை என்னவென்றால், தணிக்கையாளர்களான Singhi & Co. இந்த நிதிநிலை முடிவுகளுக்கு 'Qualified Conclusion' வழங்கியுள்ளனர். FY 2020-21 & 2021-22 ஆண்டுகளில், 2018-19 மற்றும் 2019-20 ஆண்டுகளுக்கான GST தொடர்பான ₹8.60 கோடி (வட்டி மற்றும் அபராதங்கள் உட்பட) முன்பணத்தைப் பொறுத்தே இந்த தகுதி வாய்ந்த முடிவு வந்துள்ளது. இது சரக்கு மற்றும் சேவை வரி புலனாய்வு இயக்குநர் ஜெனரல் (DGGI) நடத்திய சோதனையைத் தொடர்ந்து எடுக்கப்பட்ட நடவடிக்கையாகும். DGGI விசாரணை இன்னும் நடந்து வருவதாலும், இறுதி உத்தரவுகள் எதுவும் பிறப்பிக்கப்படாததாலும், இந்த தொகைகள் நிதிநிலை அறிக்கைகளில் ஏற்படுத்தும் தாக்கத்தைப் பற்றி கருத்து தெரிவிக்க தங்களால் இயலாது என்று தணிக்கையாளர்கள் தெளிவாகக் கூறியுள்ளனர். இந்தத் தொகைகள் 'பிற நடப்புச் சொத்துக்கள்' (other current assets) கீழ் வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளன.

முதலீட்டாளர்களுக்கான ரிஸ்க்:

முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கொள்ளும் முக்கிய ரிஸ்க், DGGIயின் GST விசாரணை முடிவுகளில் உள்ள நிச்சயமற்ற தன்மையே. இதன் விளைவாக பெரிய அபராதங்கள் விதிக்கப்பட்டால், அது கம்பெனியின் எதிர்கால லாபம் மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பை (Balance Sheet) கடுமையாகப் பாதிக்கும். தணிக்கையாளர்களின் இந்த கருத்து, முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைக் குறைத்து, ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் மற்றும் சந்தையின் அதிகப்படியான ஆய்வுக்கு வழிவகுக்கும். வரி சர்ச்சை தீர்க்கப்படும் வரை, எதிர்கால செயல்திறன் மிகவும் நிச்சயமற்றதாகவே இருக்கும்.