Whalesbook
லாபத்தில் அழுத்தம், Volume-ல் வளர்ச்சி!
Shree Cement வெளியிட்டுள்ள 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டு முடிவுகள் ஒரு கலவையான சித்திரத்தை காட்டுகின்றன. ஒருபுறம், கம்பெனியின் Cement, Clinker, Concrete (CLC) Volume சுமார் 9% அதிகரித்து 10.8 மில்லியன் டன் எட்டியுள்ளது. மறுபுறம், இந்த வளர்ச்சி லாபமாக மாறவில்லை. செலவுகள் அதிகரித்ததால், லாப விகிதங்கள் (Profit Margins) கணிசமாக குறைந்துள்ளன. கம்பெனியின் Standalone EBITDA கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடும்போது 9% சரிந்துள்ளது.
செலவுகள் அதிகரிப்பு, எதிர்பார்க்காத EBITDA!
கடந்த காலாண்டில் Operating Costs பெருமளவு மாறாமல் இருந்தபோதிலும், EBITDA per tonne 5% குறைந்து ₹1,161 ஆக பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது. இது பங்குதாரர்களின் எதிர்பார்ப்பை விட குறைவாகும். மேலும், 2027 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் (Q1 FY27), ஒரு டன் சிமென்ட் உற்பத்தி செலவு ₹150 முதல் ₹200 வரை அதிகரிக்கும் என கம்பெனி கணித்துள்ளது. இதனால், லாபம் மேலும் குறையும் அபாயம் உள்ளது. இதனால், மே 7, 2026 அன்று பங்கு சந்தையில் பெரிய ஏற்ற இறக்கம் இல்லை, முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருந்தனர்.
புதிய கெப்பாசிட்டி, ஆனால் பணவீக்க பயம்!
இந்த லாப நெருக்கடிக்கு மத்தியிலும், Shree Cement தனது பசுமை ஆற்றல் பயன்பாட்டில் (Green Energy) கவனம் செலுத்தி வருகிறது. Q4 FY26-ல் பயன்படுத்திய மொத்த ஆற்றலில் 61% பசுமை ஆற்றலே ஆகும். மேலும், அதன் ஒருங்கிணைந்த Kodla யூனிட் ( 3.5 mtpa கெப்பாசிட்டி) செயல்பாட்டுக்கு வந்ததால், 2026 நிதியாண்டிற்கான கம்பெனியின் மொத்த உள்நாட்டு சிமென்ட் கெப்பாசிட்டி 69 mtpa ஆக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், upcoming Q1 FY27-ல் ₹150-200 ஒரு டன் உற்பத்தி செலவு அதிகரிக்கும் என்ற கணிப்பு, எரிபொருள், போக்குவரத்து, மூலப்பொருட்கள் என பலவற்றிலும் பணவீக்கத்தின் தாக்கத்தை காட்டுகிறது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கிய கவலையாக உள்ளது.
போட்டி நிறுவனங்கள் vs Shree Cement - எது சிறந்தது?
Ultratech Cement, ACC, Ambuja Cement போன்ற போட்டியாளர்களும் இதே போன்ற சவால்களை சந்தித்து வருகின்றனர். Shree Cement-ன் P/E விகிதம் 45.2 ஆக உள்ளது. இது Ultratech ( 38.5) மற்றும் Ambuja ( 33.8) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும். தற்போதைய செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் இலக்கு விலைகள் (Target Prices) தற்போதைய வர்த்தக நிலைக்கு சற்று மேல் மட்டுமே இருப்பதால், இந்த மதிப்பீடு சற்று அதிகமாகவே தெரிகிறது. Shree Cement பசுமை ஆற்றலில் அதிக கவனம் செலுத்தினாலும், பணவீக்கத்தின் வேகத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாது. Q1 FY27-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் செலவு அதிகரிப்பு லாபத்தை மேலும் பாதிக்கலாம். சில போட்டி நிறுவனங்கள் சப்ளை செயினில் அதிக கட்டுப்பாட்டைக் கொண்டிருந்தாலும், Shree Cement-க்கு பல்வேறு ஆற்றல் மூலங்கள் செலவுகளை அதிகரிக்கலாம். 80 mtpa கெப்பாசிட்டி இலக்கு இருந்தாலும், இது தேவை மற்றும் பயன்பாட்டை பொறுத்தது.
எதிர்கால திட்டம் - வளர்ச்சி, செலவு, விலை சமநிலை!
2027 நிதியாண்டிற்கு (FY27) 40 mt Volume வளர்ச்சி இலக்கையும், விற்பனை விலையை சீராக வைத்திருக்கவும் Shree Cement திட்டமிட்டுள்ளது. FY27-க்கான Capital Expenditure (Capex) ₹1,500 கோடி ஆக இருக்கும், இது Ready Mix Concrete (RMC), Rail Sidings, மற்றும் Meghalaya ஆலைக்கு ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. குறுகியகால செலவு சவால்கள் இருந்தாலும், FY27-28 க்கான EBITDA கணிப்புகளில் சிறிய முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. இதன் காரணமாக, முடிவுகளுக்குப் பிறகு இலக்கு விலையில் (Target Price) 2% உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், ஆய்வாளர்களின் பெரும்பாலான கருத்துக்கள் 'Hold' அல்லது 'Neutral' என்றே உள்ளன. பணவீக்க காலக்கட்டத்தில் Shree Cement எப்படி சமாளிக்கப்போகிறது என்பது, வலுவான விலை நிர்ணய சக்தி அல்லது சிறந்த செலவுக் கட்டுப்பாடு உள்ள போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது கேள்விக் குறியாகவே உள்ளது.