Whalesbook
கண்டுபிடிப்பே தனித்துவத்தை தீர்மானிக்கிறது, ஆனால்valuation கவலைகள்!
IIT பாம்பே ஆய்வகத்தில் இருந்து உருவான SEDEMAC Mechatronics, தானியங்கி ECU (Electronic Control Unit) பிரிவுகளில் தனக்கென ஒரு தனி இடத்தை பிடித்துள்ளது. இந்தியாவின் கடினமான தட்பவெப்ப நிலைகளிலும் நம்பகத்தன்மையை உறுதிசெய்யும் அதன் தனித்துவமான 'சென்சார்லெஸ் கம்யூடேஷன்' தொழில்நுட்பம், பெரிய உலகளாவிய நிறுவனங்கள் கவனிக்காத ஒரு முக்கிய பிரச்சனையை தீர்க்கிறது. விலை குறைவாகவும், அதிக எண்ணிக்கையிலும் தேவைப்படும் சந்தைகளை குறிவைத்ததன் மூலம், இந்த கம்பெனி IPO-வுக்குப் பிறகு குறிப்பிடத்தக்க நிதி முடிவுகளையும், பெரும் சந்தை மூலதனத்தையும் பெற்றுள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கேள்வி என்னவென்றால், இந்த தனித்துவமான சந்தை தலைமை, அதன் உயர்ந்தvaluation-க்கு நியாயம் கற்பிக்குமா என்பதுதான். குறிப்பாக, மின்சார வாகனங்கள் (EV) பக்கம் உலக நிறுவனங்கள் திரும்பும்போது இது கவனிக்கப்பட வேண்டிய விஷயம்.
IPO வெற்றி: அதிக சந்தை பங்கு மற்றும் வலுவான நிதிநிலை
பங்குச்சந்தையில் SEDEMAC Mechatronics நிறுவனம் 13.54% பிரீமியத்துடன் லிஸ்ட் ஆனது. இதன் சந்தை மூலதனம் ₹6,700 கோடி-க்கும் மேல் எட்டியது. இந்த வலுவான என்ட்ரிக்கு காரணம், இந்தியாவின் இரு மற்றும் மூன்று சக்கர வாகனங்களுக்கான ISG ECU சந்தையில் 35% பங்கையும், ஜெனரேட்டர் கண்ட்ரோலர் சந்தையில் 75-77% பங்கையும் வைத்திருப்பதுதான். இதன் தயாரிப்புகள் 60% உலகளவில் ஏற்றுமதி செய்யப்படுகின்றன. நிதிநிலையைப் பொறுத்தவரை, கம்பெனியின் வருவாய் ஆண்டுதோறும் 30%-க்கு மேல் வளர்ந்துள்ளது. EBITDA மார்ஜின் 20%-க்கு மேலும், முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருவாய் (Return on Capital Employed) கிட்டத்தட்ட 40% ஆகவும் உள்ளது. இந்த சிறப்பான செயல்திறன், முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்து IPO-வின் வெற்றிக்கு உதவியது.
உத்தி மாற்றம்: EV-களை குறிவைத்தல் மற்றும் உலகளாவிய ஜாம்பவான்களுடன் போட்டி
SEDEMAC-ன் புதிய திட்டம், விலை உணர்திறன் கொண்ட (price-sensitive), பல பிரிவுகளாக உள்ள சந்தைகளில் விரிவாக்கம் செய்வதாகும். இது Bosch, Continental, Valeo போன்ற பெரிய உலகளாவிய நிறுவனங்களின் உத்தியிலிருந்து வேறுபடுகிறது. அவர்கள் ADAS (Advanced Driver-Assistance Systems) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த எலக்ட்ரிக் பவர்டிரெய்ன்கள் (integrated electric powertrains) போன்ற உயர்-மதிப்பு சங்கிலி (higher up the value chain) பிரிவுகளில் அதிக முதலீடு செய்கின்றனர். Bosch எரிபொருள் இன்ஜெக்ஷன் மற்றும் பவர்டிரெய்ன்களிலும், Continental இணைக்கப்பட்ட காக்பிட்களிலும் (connected cockpits), Valeo 48V எலக்ட்ரிஃபிகேஷனிலும் கவனம் செலுத்துகின்றன. ஆனால், SEDEMAC-ன் சென்சார்லெஸ் கம்யூடேஷன் தொழில்நுட்பம், வழக்கமான சென்சார்கள் தோல்வியடையும் இடங்களில், விலை குறைவாகவும், நம்பகத்தன்மையுடனும் செயல்பட உதவுகிறது. இப்போது, வேகமாக வளர்ந்து வரும் EV இரு சக்கர வாகன சந்தையில், சென்சார் தோல்விகள் ஒரு பொதுவான பிரச்சனையாக இருக்கும் இடத்தில், சென்சார்லெஸ் மோட்டார் கண்ட்ரோல் யூனிட்களை உருவாக்குவதில் தனது நிபுணத்துவத்தைப் பயன்படுத்துகிறது. உலக EV உதிரிபாகங்கள் சந்தை 2031-க்குள் $300 பில்லியன்-ஐ தாண்டும் என்றும், இந்திய ஆட்டோ காம்போனென்ட் தொழில் 14% CAGR-ல் வளரும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
Valuation கவலைகள்: அதிக P/E விகிதங்கள் மற்றும் சந்தை அபாயங்கள்
அதன் தொழில்நுட்பம் மற்றும் தனித்துவமான சந்தை தலைமை இருந்தபோதிலும், SEDEMAC Mechatronics நிறுவனம் கடுமையான valuation கவலைகளையும், போட்டி அச்சுறுத்தல்களையும் எதிர்கொள்கிறது. இதன் முந்தைய பன்னிரண்டு மாத P/E விகிதம் (Trailing Twelve Month P/E ratio) தோராயமாக 138-141x ஆக உள்ளது. இது Bosch (31-46x), Denso (12-26x), Valeo (12-20x) போன்ற முன்னணி உலக ஆட்டோ சப்ளையர்களின் P/E விகிதங்களை விட மிக அதிகம். Generac போன்ற வேகமாக வளரும் நிறுவனங்கள் 37-75x வரையிலும், இந்திய எலக்ட்ரானிக்ஸ் தொழில்துறையின் சராசரி P/E 25.7x ஆகவும் உள்ளது. இந்த மிக உயர்ந்தvaluation, சந்தை கணிசமான எதிர்கால வளர்ச்சியை ஏற்கனவே விலையில் சேர்த்துள்ளதைக் காட்டுகிறது. இது போட்டி மற்றும் உள்ளார்ந்த அபாயங்களைக் கருத்தில் கொண்டு அடைய கடினமாக இருக்கலாம். மேலும், SEDEMAC-ன் வருவாயில் சுமார் 81% TVS Motors-ஐச் சார்ந்துள்ளது, இது ஒரு பெரிய கவுண்டர்பார்ட்டி ரிஸ்க்கை (counterparty risk) ஏற்படுத்துகிறது. இதன் முக்கிய வணிகம் பெட்ரோல், டீசல் என்ஜின்களுடன் (ICE) பிணைந்துள்ளது, இது நீண்டகால மாற்றத்திற்கான அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது. நிபுணர்கள் இந்த பங்கை தற்போது "Overvalued" என்று மதிப்பிட்டுள்ளனர். இருப்பினும், சிலரின் கணிப்புகள் "Outperform" என்று கூறினாலும், மேலும் உயர்வதற்கான வாய்ப்பு குறைவாகவே உள்ளது. இந்த IPO ஒரு 'Offer for Sale' ஆக இருந்ததால், விரிவாக்கத்திற்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் திரட்டப்படவில்லை, பழைய முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறினர்.
எதிர்கால வாய்ப்புகள்: மின்சார இரு சக்கர வாகனங்களில் முதலீடு
மின்சார இரு சக்கர வாகனங்களுக்கான (EV two-wheelers) சென்சார்லெஸ் மோட்டார் கண்ட்ரோலை உருவாக்குவதில் SEDEMAC-ன் கவனம் ஒரு முக்கியமான படியாகும். இது வேகமாக வளர்ந்து வரும் EV சந்தையுடன் இணைகிறது. இந்த "சாப்ட்வேர்-அஸ்-எ-சென்சார்" (software-as-a-sensor) அணுகுமுறை வெற்றிகரமாக பெருமளவில் உற்பத்தி செய்யப்பட்டால், அதன் நிலையை உறுதிப்படுத்தும். ஆனால், நீண்டகால வெற்றி என்பது, உற்பத்தி திறனை அதிகரிப்பது, EV உதிரிபாகங்களில் முன்னேறி வரும் பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை சமாளிப்பது, மற்றும் சீரான உயர் செயல்திறன் மற்றும் புதுமையின் மூலம் அதன் பிரீமியம்valuation-க்கு நியாயம் கற்பிப்பது போன்றவற்றைச் சார்ந்துள்ளது. SEDEMAC, EV மாற்றத்தை எப்படி வழிநடத்துகிறது, அதே நேரத்தில் லாபம் மற்றும் தொழில்நுட்பத் திறனை எப்படி தக்க வைத்துக் கொள்கிறது என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.