Whalesbook
லாபத்தில் அசத்திய SAIL, ஆனால் எதிர்காலம் எப்படி?
ஸ்டீல் அதாரிட்டி ஆஃப் இந்தியா லிமிடெட் (SAIL) நிறுவனம் 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டு (Q4 FY26) மற்றும் முழு 2026 நிதியாண்டு (FY26) க்கான நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. வலுவான விற்பனை அளவு மற்றும் கடன் குறைப்பு நடவடிக்கைகள் காரணமாக கம்பெனி லாபம் மற்றும் வருவாய் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளதாக அறிவித்துள்ளது. இருந்தபோதிலும், மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு மற்றும் பங்கு மதிப்பீடு (Valuation) போன்ற சில சவால்கள் எதிர்காலத்தில் ஏற்படக்கூடும் என சந்தை ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
வருவாய் மற்றும் லாபம் எப்படி உயர்ந்தது?
SAIL நிறுவனத்தின் தனித்த (Standalone) நிகர லாபம் (Net Profit), 2026 நிதியாண்டின் மார்ச் மாத காலாண்டில், முந்தைய ஆண்டை விட 42% உயர்ந்து ₹1,680 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இந்த காலாண்டிற்கான வருவாய் (Revenue) ₹30,813 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டின் ₹29,316 கோடி உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகும். முழு நிதியாண்டு 2026-ல், நிகர லாபம் சுமார் 50.5% அதிகரித்து ₹3,233 கோடியை எட்டியது, வருவாய் ₹1,10,810 கோடியை தொட்டது. இதன் மூலம், வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) 50.5% உயர்ந்ததாக சேர்மன் மற்றும் மேலாண்மை இயக்குநர் ஏ கே பாண்டா (A K Panda) தெரிவித்துள்ளார். மேலும், பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு பங்குக்கு ₹2.35 என்ற இறுதி ஈவுத்தொகையை (Final Dividend) வழங்கவும் இயக்குநர் குழு ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. தற்போது, இந்தப் பங்கு சுமார் ₹199.99 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது, தினசரி சராசரி வர்த்தக அளவு (Average Daily Volume) சுமார் 26.99 மில்லியன் பங்குகள் ஆகும்.
பங்கு மதிப்பீடு மற்றும் துறை சார்ந்த சவால்கள்
SAIL-ன் தற்போதைய விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) தோராயமாக 27.75 முதல் 34.3 மடங்கு வரை உள்ளது. இது இந்திய ஸ்டீல் துறையில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சற்று அதிகமாகும். உதாரணமாக, டாடா ஸ்டீல் (Tata Steel) நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் சுமார் 28-31 ஆகவும், ஜேஎஸ்डब्ल्यू ஸ்டீல் (JSW Steel) 37-42 மடங்குகளிலும், ஹிண்டால்கோ இண்டஸ்ட்ரீஸ் (Hindalco Industries) 15-28 மடங்குகளிலும் வர்த்தகமாகின்றன.
இந்திய ஸ்டீல் துறை ஒட்டுமொத்தமாக வளர்ச்சிப் பாதையில் உள்ளது. உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கட்டுமானத் துறைகளில் இருந்து வரும் வலுவான தேவையால் உற்பத்தி மற்றும் நுகர்வு அதிகரித்து வருகிறது. 2030-க்குள் 300 MTPA ஸ்டீல் உற்பத்தி திறனை அடைய இந்தியா இலக்கு வைத்துள்ளது.
ஆனால், இரும்புத்தாது (Iron Ore) மற்றும் கோக்கிங் நிலக்கரி (Coking Coal) போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு, உலகளாவிய வர்த்தக நிச்சயமற்ற தன்மைகள் ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு சவாலாக அமையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
அதிகப்படியான மதிப்பீடு (Overvaluation) குறித்த அச்சம்
SAIL வலுவான லாபத்தைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், சில அபாயங்கள் உள்ளன. கம்பெனியின் P/E விகிதம், சக போட்டியாளர்களை விட அதிகமாக இல்லாவிட்டாலும், கடந்த கால சராசரிகளை விட அதிகமாகவே உள்ளது. இது, எதிர்கால வளர்ச்சியை சந்தை ஏற்கனவே அதிகமாக மதிப்பிட்டுவிட்டதாக (priced in) காட்டுகிறது. GuruFocus தகவலின்படி, SAIL-ன் GF Value ₹130.26 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய வர்த்தக விலையை விட கணிசமாகக் குறைவாகும். இது பங்கு அதிக விலையில் வர்த்தகமாவதற்கான (Overvaluation) கவலைகளை எழுப்புகிறது.
முந்தைய 2025 நிதியாண்டின் Q4 முடிவுகளில், அதிக செலவினங்களால் லாபம் குறைந்திருந்தது. மூலப்பொருள் விலைகள் தொடர்ந்து உயர்ந்தால், இந்த நிலை மீண்டும் ஏற்படலாம். FY27-ன் தொடக்கத்தில் கச்சா ஸ்டீல் உற்பத்தியில் (Crude Steel Output) ஆண்டுக்கு ஆண்டு சரிவு காணப்பட்டுள்ளது. சீனாவில் ஏற்பட்டுள்ள பொருளாதார மந்தநிலையும் உலகளாவிய உற்பத்தி அபாயங்களை அதிகரிக்கிறது. மேலும், சுற்றுச்சூழல் சார்ந்த விதிமுறைகள் மற்றும் கார்பன் வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதற்கான (Decarbonization) அழுத்தம் ஸ்டீல் துறைக்கு நீண்டகால செயல்பாட்டு சவால்களை உருவாக்கும்.
எதிர்காலக் கணிப்புகள் மற்றும் நிபுணர்களின் கருத்துக்கள்
SAIL பங்குகளை 'வாங்கலாம்' (Buy) அல்லது 'மிதமான வாங்கல்' (Moderate Buy) என பல பங்குச் சந்தை ஆய்வாளர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். அவர்களின் விலை இலக்குகள் (Price Targets) பெரும்பாலும் ₹156 முதல் ₹212 வரை உள்ளன. இருப்பினும், EBC ஃபைனான்சியல் குரூப் (EBC Financial Group) சமீபத்தில் வெளியிட்ட அறிக்கை, பங்கு விலையில் 21% சரிவு ஏற்படக்கூடும் என கணித்துள்ளது. இது ஆய்வாளர்களிடையே மாறுபட்ட கருத்துக்கள் நிலவுவதைக் காட்டுகிறது.
SAIL, தற்போது உயர்தர ஸ்டீல்களின் (Value-added Steel) உற்பத்தியை அதிகரிக்கவும், உள்நாட்டு சந்தை தேவையைப் பூர்த்தி செய்யவும் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சி மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளின் செயல்பாடுகள், மூலப்பொருட்களின் விலை மற்றும் உலகப் பொருளாதார நிலைமைகளைப் பொறுத்தே இத்துறையின் எதிர்கால செயல்திறன் அமையும்.