Reliance Industries: ஆண்டு வருவாய் சாதனை.. ஆனால் காலாண்டு லாபத்தில் சறுக்கல்!

O2C பிரிவு மார்ஜின் அழுத்தத்தில்

Reliance Industries, 2025-26 நிதியாண்டை ₹11.75 லட்சம் கோடி வருவாய் மற்றும் ₹95,700 கோடிக்கு மேல் நிகர லாபம் என சாதனையுடன் நிறைவு செய்துள்ளது. இதன் ரீடெய்ல் மற்றும் டெலிகாம் வணிகங்களின் வலுவான வளர்ச்சியே இதற்குக் காரணம். இருப்பினும், ஜனவரி-மார்ச் காலாண்டில் (Q4) நிகர லாபம் சற்று சரிந்துள்ளது. ஒட்டுமொத்த ஆண்டு செயல்திறன் வலுவாக இருந்தபோதிலும், உயர்ந்த மூலப்பொருட்கள் செலவுகள் மற்றும் மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்ட பதற்றங்களால் தீவிரமடைந்த எரிசக்தி அதிர்ச்சிகள், லாப வரம்புகளை (Profit Margins) பாதித்துள்ளன. Jio Platforms தனது ஈர்க்கக்கூடிய வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்தது. அதன் சராசரி வருவாய் ஒரு பயனருக்கு (ARPU) ₹214 ஆகவும், சந்தாதாரர் சேர்க்கை ஏழு காலாண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தையும் எட்டியது.

காலாண்டு லாபத்தை பாதித்த O2C செலவுகள்

இந்த காலாண்டு அழுத்தங்களின் முக்கிய பாதிப்பை நிறுவனத்தின் ஆயில்-டு-கெமிக்கல்ஸ் (O2C) பிரிவு சந்தித்தது. Reliance, ஜனவரி-மார்ச் காலக்கட்டத்திற்கு ₹16,971 கோடி ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது முந்தைய காலங்களை விடக் குறைவு. இதற்கு முக்கிய காரணம், மூலப்பொருள் செலவுகளில் ஏற்பட்ட கூர்மையான அதிகரிப்பு. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றங்கள் காரணமாக, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $105 பீப்பாய்க்கு மேல் உயர்ந்தது. இது O2C பிரிவை நேரடியாகப் பாதித்தது. இதன் காரணமாக, செயல்பாட்டு லாபம் (EBITDA) ஆண்டுக்கு 3.7% குறைந்தது. கச்சா எண்ணெய் பிரீமியங்களில் ஏற்பட்ட கணிசமான உயர்வு, அதிக சரக்கு மற்றும் காப்பீட்டுச் செலவுகள், மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் அதிகரித்தது இதற்குக் காரணம் என்று கூறப்படுகிறது. Jefferies அறிக்கையின்படி, சுத்திகரிப்பு மார்ஜின்கள் தத்துவார்த்த ரீதியாகப் பயனடையக்கூடும் என்றாலும், அதிக கச்சா எண்ணெய் பிரீமியங்கள், அதிகரித்த சரக்குக் கட்டணம் மற்றும் லாபம் தராத திரவமாக்கப்பட்ட பெட்ரோலிய வாயு (LPG) உற்பத்தி ஆகியவை செயல்பாட்டு லாபத்தைக் குறைத்தன.

பங்குச் சந்தை சரியும் Reliance

Reliance-ன் பங்கு விலையும் இந்த கவலைகளைப் பிரதிபலிப்பதாக அமைந்துள்ளது. அதன் மூன்றாவது காலாண்டு முடிவுகள் வெளியானதிலிருந்து பங்கு சுமார் 8% சரிந்துள்ளது. இது, இதே காலகட்டத்தில் 5.8% சரிந்த பெஞ்ச்மார்க் நிஃப்டி 50 (Nifty 50)-யை விட மோசமான செயல்திறனைக் காட்டுகிறது.

காலாண்டு பின்னடைவுகளுக்கு மத்தியிலும் ஆண்டுக்கால சாதனை

இந்த காலாண்டு சவால்களுக்கு மத்தியிலும், Reliance Industries அற்புதமான முழு-ஆண்டு முடிவுகளை எட்டியுள்ளது. அதன் ரீடெய்ல் மற்றும் டெலிகாம் பிரிவுகளில் ஏற்பட்ட இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை, அதன் ஆண்டு வருவாய் மற்றும் லாப வளர்ச்சி பெரிதும் நம்பியுள்ளது. தலைவர் முகேஷ் அம்பானி, Jio Platforms-ன் பொதுப் பட்டியலுக்கு (Public Listing) தயாராகி வருவதை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளார். இந்த செயல்திறன், பரந்த சந்தைப் போக்குகளுக்கு மாறாக, நிறுவனத்தின் மீள்தன்மையைக் காட்டுகிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் போட்டிச் சூழல்

தற்போது, Reliance Industries சுமார் 20.7 முதல் 25.76 வரையிலான Price-to-Earnings (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது. இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹18.17 லட்சம் கோடி ஆகும். இது இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (P/E ~5.7) மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் (P/E ~4.8) போன்ற அதன் நேரடி எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும். இருப்பினும், இது அவென்யூ சூப்பர்மார்ட்ஸ் (Avenue Supermarts) (P/E ~101) மற்றும் டிரென்ட் (Trent) (P/E ~87) போன்ற அதி-வளர்ச்சி கொண்ட சில்லறை விற்பனையாளர்களை விட கணிசமாகக் குறைவாகும். டெலிகாம் துறையில், Jio-வின் ₹214 ARPU, பார்தி ஏர்டெல் (Bharti Airtel) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது. பார்தி ஏர்டெல் சுமார் 36.5 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது. Reliance-ன் ரீடெய்ல் பிரிவு ஆண்டு வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தபோதிலும், போட்டி அதிகரிப்பு காரணமாக மார்ச் காலாண்டில் வளர்ச்சி 8% ஆக குறையும் என தரகு நிறுவனங்கள் எதிர்பார்க்கின்றன.

எதிர்கால முக்கிய இடர்ப்பாடுகள்

மேற்கு ஆசியாவில் நீடிக்கும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மை, Reliance Industries-ன் O2C மார்ஜின்களுக்கு முதன்மையான அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி சீர்குலைவுகளால் உந்தப்பட்டு, $105 பீப்பாய்க்கு மேல் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நீடித்தால், அது உள்ளீட்டுச் செலவுகளையும் பிரீமியங்களையும் தொடர்ந்து அதிகரிக்கக்கூடும். JP Morgan மற்றும் Jefferies ஆய்வாளர்கள், அதிக கச்சா எண்ணெய் பிரீமியங்கள், உயர்ந்த சரக்குச் செலவுகள், மற்றும் LPG போன்ற குறைந்த லாபம் தரும் தயாரிப்புகளின் உற்பத்தி ஆகியவை O2C பிரிவின் செயல்பாட்டு லாபத்தில் தொடர்ந்து தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்று குறிப்பிட்டுள்ளனர். ரீடெய்ல் பிரிவும் அதிகரித்து வரும் போட்டியைச் சந்திக்கிறது, இது வளர்ச்சியில் வேகக்குறைவை எதிர்பார்க்க வைக்கிறது. Jio-வின் செயல்திறன் வலுவாக இருந்தாலும், நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த லாபம் உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தை நிலையற்ற தன்மை மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி சீர்குலைவுகளுக்கு உணர்திறன் கொண்டது.

ஆய்வாளர் பார்வை நேர்மறையாகவே உள்ளது

குறுகிய கால மார்ஜின் அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், Reliance Industries மீதான ஒட்டுமொத்த ஆய்வாளர் கருத்து பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளது. பல ஆய்வாளர்களிடமிருந்து "Strong Buy" அல்லது "Buy" என்ற கூட்டு மதிப்பீடு உள்ளது. சராசரி விலை இலக்கு சுமார் ₹1,721.50 ஆக கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Jio Platforms-ன் பொதுப் பட்டியலை நோக்கிய மூலோபாய முன்னேற்றம், மதிப்பு திறக்கும் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காரணியாகக் கருதப்படுகிறது. இருப்பினும், உடனடி எதிர்கால வழிகாட்டுதல், உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகளின் போக்கு, O2C செயல்பாடுகளில் உள்ளீட்டுச் செலவுகளை நிர்வகிப்பதில் நிறுவனத்தின் வெற்றி மற்றும் சில்லறை விற்பனையில் போட்டி இயக்கவியல் ஆகியவற்றைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் அபாயங்களுக்கு மத்தியில் லாப நிலைத்தன்மையை உறுதி செய்வதில் எச்சரிக்கை தொடர்ந்தாலும், அதிக மதிப்பீடுகளுக்கு வழிவகுக்கும் முன்னேற்றங்களை ஆய்வாளர்கள் கண்காணித்து வருகின்றனர்.