Whalesbook
சாதனை வருவாய், ஆனால் லாபத்தில் சரிவு?
Polycab India நிறுவனம் 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் ₹8,860 கோடி என்ற ஒரு மகத்தான வருவாயை பதிவு செய்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 26.9% அதிகமாகும். இந்த வளர்ச்சி, அதன் முக்கியமான கேபிள்கள் மற்றும் வயர்கள் (Cables & Wires) பிரிவின் வலுவான செயல்திறன் மற்றும் மின்சாதனப் பொருட்கள் (FMEG) பிரிவில் தொடர்ச்சியான விற்பனை மூலம் சாத்தியமாகியுள்ளது. ஆனால், ஒருபுறம் வருவாய் உயர்ந்தாலும், மறுபுறம் லாப விகிதங்கள் (Profit Margins) கடுமையான அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளன. நிறுவனத்தின் ஈபிஐடிடிஏ (EBITDA) 13.3% அதிகரித்து ₹1,160 கோடியாகவும், அட்ஜஸ்ட் செய்யப்பட்ட நிகர லாபம் (Adjusted Net Profit) 6.3% உயர்ந்து ₹770 கோடியாகவும் உள்ளது. இது வருவாய் வளர்ச்சியை விட லாப வளர்ச்சி குறைவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், மொத்த லாப விகிதங்கள், ஈபிஐடிடிஏ மற்றும் பிஏடி விகிதங்கள் 205, 158, மற்றும் 168 பேசிஸ் பாயின்ட்ஸ் சரிந்துள்ளன. இதன் பொருள், Polycab சந்தைப் பங்கைப் பெற்றாலும், அதற்கான செலவு அதிகமாக இருக்கலாம் அல்லது விற்பனையில் லாபம் குறைவதை சில காரணிகள் பாதித்துள்ளன.
சந்தையில் உள்ள அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், PolycabIndia ஷேரின் விலை மே 6, 2026 அன்று NSE-ல் 0.94% உயர்ந்து ₹8,415.50-ல் முடிந்தது. இது முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை காட்டுகிறது.
வெவ்வேறு வணிகப் பிரிவுகளின் செயல்திறன்
கேபிள்கள் மற்றும் வயர்கள் (C&W) பிரிவு தொடர்ந்து வருவாய்க்கு முக்கிய காரணமாக இருந்துள்ளது. இந்தப் பிரிவு 29% வளர்ந்து ₹7,760 கோடியை எட்டியுள்ளது. இருப்பினும், மொத்த லாப விகிதங்கள் 2% குறைந்து 13% ஆக உள்ளது. மின்சாதனப் பொருட்கள் (FMEG) வணிகம் 39% வளர்ந்து ₹660 கோடியை எட்டியுள்ளது. இந்தப் பிரிவின் ஈபிஐடிடிஏ (EBITDA) லாப விகிதம் 4% அதிகரித்து சுமார் 4% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இன்ஜினியரிங், கொள்முதல் மற்றும் கட்டுமானம் (EPC) பிரிவு 9% குறைந்து ₹450 கோடியாக உள்ளது. இதன் முக்கிய காரணம், திட்ட கால அட்டவணை மற்றும் குறைந்த லாபம் தரும் வேலைகளை தவிர்ப்பது.
முழு நிதியாண்டு 2026-க்கு, மொத்த வருவாய் ₹2,88,837.92 கோடி மற்றும் பிஏடி (PAT) ₹2,708.43 கோடி ஆக உள்ளது. இது முறையே 29% மற்றும் 32% வளர்ச்சி.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பீடு
Polycab India தற்போதைய 12 மாத வருவாய் அடிப்படையில் 47-48x என்ற பி/இ (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது. இது Havells India (46-59x) மற்றும் KEI Industries (52-55x) போன்ற போட்டியாளர்களுக்கு இணையாக உள்ளது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய வயர் மற்றும் கேபிள் தயாரிப்பாளராக இருந்தாலும், Polycab பெரிய பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படவில்லை. இதன் மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹1.26 லட்சம் கோடி ஆகும்.
வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை மற்றும் லாப விகிதங்கள் குறித்த கவலைகள்
அனலிஸ்ட்கள் பெரும்பாலும் நேர்மறையாக இருந்தாலும், சில கவலைகள் உள்ளன. நிறுவனத்தின் நிர்வாகம், மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் ஏற்பட்ட பிரச்சனைகளால் ஏற்றுமதி குறைந்தது மற்றும் நிறுவனங்களுக்கான விற்பனை அதிகரித்ததே லாப விகித சரிவுக்கு காரணம் என்று தெரிவித்துள்ளது. மேலும், ஜனவரி 2024-ல் வருமான வரித்துறையின் சோதனையைத் தொடர்ந்து, கணக்கில் காட்டப்படாத ரொக்க விற்பனை மற்றும் நிதி முறைகேடுகள் பற்றிய குற்றச்சாட்டுகளும் எழுந்தன. இருப்பினும், நிறுவனம் வலுவான வளர்ச்சியை காட்டியுள்ளது.
அனலிஸ்ட்களின் பார்வைகள் மற்றும் துறைக்கான சாதகமான காரணிகள்
லாப விகிதங்கள் குறித்த கவலைகள் இருந்தாலும், பெரும்பாலான அனலிஸ்ட்கள் Polycab-ன் நீண்டகால வளர்ச்சி மீது நம்பிக்கை கொண்டுள்ளனர். Motilal Oswal மற்றும் ICICI Securities போன்ற நிறுவனங்கள், 16% வரை உயர்வுக்கான சாத்தியக்கூறுகளை கணித்து, விலை இலக்குகளை உயர்த்தியுள்ளன. இந்திய கேபிள்கள் மற்றும் வயர்கள் துறை, அரசின் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் இலக்குகள், 5ஜி சேவை விரிவாக்கம் போன்றவற்றால் 12-15% சிஏஜிஆர் (CAGR) வளர்ச்சியடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இவை Polycab-க்கு சாதகமாக அமையும்.