Whalesbook
புதிய ஆர்டர்களின் அலை, சந்தையில் குழப்பம்!
பிப்ரவரி மாதத்தின் முதல் வாரத்தில், இந்திய நிறுவனங்கள், குறிப்பாக இன்ஃப்ரா, டிஃபென்ஸ், இன்ஜினீயரிங் மற்றும் ஆட்டோமொபைல் துறைகளில், ₹3,000 கோடிக்கு மேல் புதிய ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளன. இது அவர்களின் ஆர்டர் புக்-களை (Order Book) வலுப்படுத்தியுள்ளது.
Bharat Heavy Electricals (BHEL) நிறுவனம், Hindalco Industries-ல் இருந்து ₹1,200 கோடி முதல் ₹1,500 கோடி மதிப்புள்ள பாய்லர், டர்பைன் மற்றும் ஜெனரேட்டர் தொகுப்புக்கான லெட்டர் ஆஃப் இன்டென்ட் (LOI) பெற்றுள்ளது. இது அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளுக்கு செயல்படுத்தப்படும். KEC International, தனது பல்வேறு வணிகப் பிரிவுகளில் ₹1,020 கோடி மதிப்புள்ள ஆர்டர்களை அறிவித்தது, அதன் ஆண்டு முதல் இப்பொழுது வரையிலான (YTD) ஆர்டர் தொகை ₹20,000 கோடி-ஐ தாண்டியுள்ளது. Bharat Electronics (BEL) நிறுவனம் ₹581 கோடி மதிப்புள்ள டிஃபென்ஸ் ஒப்பந்தங்களைச் சேர்த்துள்ளது. Swan Defence and Heavy Industries, ஓமனிடம் இருந்து ஒரு கடற்படை பயிற்சி கப்பல் ஆர்டரைப் பெற்றுள்ளது. Mahindra & Mahindra (M&M), இந்தோனேசியாவிற்கு 35,000 லைட் கமர்ஷியல் வாகனங்களுக்கான (LCVs) தனது வரலாற்றிலேயே மிகப்பெரிய ஏற்றுமதி ஆர்டரை அறிவித்துள்ளது. Mishra Dhatu Nigam (MIDHANI) அதன் ஆர்டர் புக்-கில் ₹158 கோடி-ஐச் சேர்த்து, மொத்த ஆர்டர் தொகையை சுமார் ₹2,590 கோடி-ஆக உயர்த்தியுள்ளது. Waaree Energies நிறுவனமும் 150 MW சோலார் மாட்யூல்களுக்கான ஒரு பெரிய ஆர்டரைப் பெற்றுள்ளது, இருப்பினும் அதன் வணிக மதிப்பு வெளியிடப்படவில்லை.
ஆர்டர்கள் குவிந்தும், பங்குகள் ஏன் வீழ்ச்சி?
இந்த வலுவான ஆர்டர் வருகைகள் இருந்தபோதிலும், சந்தையின் ரியாக்ஷன் சீரற்றதாகவே இருந்தது. BHEL-ன் பங்கு வார இறுதியில் 1.45% உயர்ந்தாலும், பிப்ரவரி 6 ஆம் தேதி 1.60% சரிந்து ₹264.60-ல் வர்த்தகமானது. BEL, அதன் டிஃபென்ஸ் ஆர்டர்களை அறிவித்த பிறகு, வார இறுதியில் அதன் பங்கு விலை 4.33% குறைந்தது. KEC International, ஆண்டு முதல் இப்பொழுது வரையிலான ₹20,000 கோடி ஆர்டர்களைத் தாண்டிய போதிலும், வார இறுதியில் 7.76% சரிந்தது. மாறாக, Swan Defence பங்குகள் 7.08% உயர்ந்தன, Waaree Energies 10.76% உயர்ந்தது. Mahindra & Mahindra வார இறுதியில் 4.31% உயர்வுடன் முடித்தது, MIDHANI-ன் பங்கு 5.63% வீழ்ச்சியடைந்தது.
ஆழமான அலசல்: நிதிநிலைமைகள் மற்றும் துறை சார்ந்த காரணிகள்
நிறுவனங்களின் அடிப்படை நிதி நிலைமைகள் (Fundamentals) சீரற்றதாகவே உள்ளன. BHEL-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹93,000 கோடி என்றாலும், அதன் ரிட்டர்ன் ஆன் ஈக்விட்டி (ROE) 2.29% ஆகவும், ரிட்டர்ன் ஆன் கேப்பிட்டல் எம்ப்ளாய்டு (ROCE) 4.87% ஆகவும் உள்ளது. இதன் P/E ரேஷியோ 114.87 ஆக உள்ளது, இது கேப்பிட்டல் கூட்ஸ் துறைக்கான இண்டஸ்ட்ரி P/E ஆன 43.71-ஐ விட மிக அதிகம். KEC International, சுமார் ₹16,300 கோடி மார்க்கெட் கேப் உடன், 23.88 P/E ரேஷியோ மற்றும் 0.94 டெப்ட்-டு-ஈக்விட்டி ரேஷியோ-வை கொண்டுள்ளது. இதன் ROE 12.11%, ROCE 18.0% ஆக உள்ளது. இந்நிறுவனம் முழு ஆண்டுக்கான margin-ஐ 7% முதல் 7.5% வரை கணித்துள்ளது, இது முதலில் எதிர்பார்க்கப்பட்டதை விடக் குறைவு. BEL, பாதுகாப்புத் துறை PSU, சுமார் ₹93,600 கோடி மார்க்கெட் கேப் உடன், வலுவான நிதி நிலை, குறைந்த லெவரேஜ் மற்றும் ஆரோக்கியமான ரிசர்வ்-களைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் அதன் P/E ரேஷியோ அதிகமாக உள்ளது.
பாதுகாப்பு மற்றும் விண்வெளித் துறையில் நிபுணத்துவம் பெற்ற MIDHANI, சுமார் ₹6,650 கோடி சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளது. இதன் P/E ரேஷியோ 81.1 ஆக உள்ளது, இது துறை சராசரியை விட கணிசமாக அதிகம். முந்தைய விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் BEL போன்ற போட்டியாளர்களை விடக் குறைந்த ROE-ஐக் கொண்டுள்ளது. பாதுகாப்பு ஆர்டர்கள் 10-15% margin-ஐ வழங்குகின்றன, அதே நேரத்தில் விண்வெளி ஆர்டர்கள் 30-35% margin-ஐ அளிக்கின்றன.
ஆபத்துகள் மற்றும் சவால்கள் (The Bear Case)
இந்த நிறுவனங்களில் பல, சவால்களையும் உள்ளார்ந்த அபாயங்களையும் எதிர்கொள்கின்றன. BHEL-ன் மிகக் குறைந்த ROE மற்றும் ROCE, செயல்பாட்டுத் திறனின்மை மற்றும் வருவாயை லாபமாக மாற்றுவதில் உள்ள சவால்களைக் குறிக்கின்றன. நீண்ட கால திட்ட செயல்படுத்தல், வருவாய் அங்கீகாரத்தைத் தாமதப்படுத்தலாம் மற்றும் வேலை மூலதனத்தில் அழுத்தம் கொடுக்கலாம். KEC International-ன் டெப்ட்-டு-ஈக்விட்டி ரேஷியோ 0.94 கவனமாக நிர்வகிக்கப்பட வேண்டும், குறிப்பாக குறைந்த margin வழிகாட்டுதல் மற்றும் போக்குவரத்துப் பிரிவில் உள்ள அழுத்தங்கள், திட்டச் செலவுக் கட்டுப்பாடு அல்லது விலை நிர்ணயிக்கும் சக்தி போன்றவற்றில் அடிப்படைப் பிரச்சினைகளைக் குறிக்கலாம். BEL, நிதி ரீதியாக ஆரோக்கியமாக இருந்தாலும், அதிக விலையில் வர்த்தகமாகிறது.
MIDHANI-ன் அதிக P/E ரேஷியோ, அதன் முந்தைய செயல்திறனுடன் ஒப்பிடும்போது, பாதுகாப்பு ஆர்டர்களுடன் தொடர்புடைய குறைந்த margin-கள் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. பாதுகாப்பு ஒப்பந்தங்களைச் சார்ந்திருப்பது, வளர்ந்து வரும் ஆர்டர் புக் இருந்தபோதிலும், margin விரிவாக்கத்தைத் தடுக்கலாம். மேலும், Mahindra & Mahindra-ன் இந்தோனேசியாவிற்கான ஏற்றுமதி ஆர்டர், சர்வதேச சந்தைகளின் நிலையற்ற தன்மை மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் சிக்கல்களுக்கு நிறுவனத்தை வெளிப்படுத்துகிறது. Waaree Energies, போட்டி நிறைந்த சோலார் மாட்யூல் சந்தையில், மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள் மற்றும் விலைப் போர்கள் போன்ற அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது.
எதிர்காலக் கணிப்பு (The Future Outlook)
சந்தை ரியாக்ஷனில் வேறுபாடு இருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த ஆர்டர் வெற்றிகள், இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் பாதுகாப்பு நவீனமயமாக்கலுக்கு முக்கியமான முக்கியத் துறைகளில் நிலையான தேவையைக் குறிக்கின்றன. பாதுகாப்புத் துறை, உள்நாட்டுமயமாக்கல் கொள்கைகள் மற்றும் அரசு செலவினங்களால் ஆதரிக்கப்படுகிறது, இது தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியைக் காணும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு ஒரு முன்னுரிமையாக உள்ளது, இது BHEL மற்றும் KEC International போன்ற நிறுவனங்களுக்கு வாய்ப்புகளை அளிக்கிறது, அவை போட்டி அழுத்தங்களையும் செயல்படுத்தும் காலக்கெடுவையும் திறம்படச் சமாளித்தால். வாகனத் துறைக்கு, M&M-ன் ஏற்றுமதி பன்முகப்படுத்தல், உலகளாவிய சந்தை ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் தயாரிப்புப் போட்டித்தன்மையைப் பொறுத்து வளர்ச்சிப் பாதையை வழங்குகிறது. புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி உந்துதல், போட்டிச் சூழலுக்குள்ளேயே, Waaree Energies போன்ற நிறுவனங்களுக்கு தொடர்ச்சியான வாய்ப்புகளைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது.