Whalesbook
Nomura-வின் பாசிட்டிவ் பார்வைக்கு என்ன காரணம்?
Nomura, இந்தியாவின் ஸ்டீல் துறை மீது நம்பிக்கை வைத்துள்ளது. முக்கியமாக, நாட்டின் உள்நாட்டுத் தேவை அதிகமாக இருப்பது மற்றும் ஸ்டீல் விலைகள் சீராக இருப்பதுதான் இதற்குக் காரணம். இந்த காலாண்டில் (April 2026), HRC ஸ்பாட் மார்ஜின் (HRC Spot Margin) ஒரு டன்னுக்கு ₹38,380 ஆக இருந்துள்ளது. இது கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளின் சராசரியை விட மிக அதிகம். இத்தகைய உள்நாட்டு வலுவான நிலை, சீனா, ஐரோப்பா போன்ற நாடுகளின் வர்த்தகக் கொள்கைகள், ஐரோப்பாவின் கார்பன் பார்டர் அட்ஜஸ்ட்மென்ட் மெக்கானிசம் (CBAM) போன்ற வெளிநாட்டுச் சவால்களைச் சமாளிக்க உதவும். ஆனாலும், உலகளாவிய அரசியல் பிரச்சனைகள், எரிசக்தி விநியோகம், மற்றும் மூலப்பொருட்கள் விலை உயர்வு போன்ற ஆபத்துகள் தற்போதைய லாபக் கணிப்புகளைப் பாதிக்கலாம்.
உள்நாட்டுத் தேவை உயர்வு ஸ்டீல் துறைக்கு பலம்
இந்திய ஸ்டீல் துறை தற்போது சிறப்பான வளர்ச்சியைக் கண்டு வருகிறது. FY2026-ல் மட்டும், நாட்டின் உள்நாட்டுத் தேவை 7-8% அதிகரித்து, 164 மில்லியன் டன்கள் என்ற அளவில் இருந்தது. அரசு மேற்கொள்ளும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள், கட்டுமானம், ரயில்வே, மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி இதற்குப் பெரிய ஆதரவாக உள்ளது. இதன் விளைவாக, மூல ஸ்டீல் உற்பத்தி (Crude Steel Output) கடந்த ஆண்டில் 10.7% உயர்ந்து, சுமார் 168.4 மில்லியன் டன்கள் எட்டியுள்ளது. Tata Steel, JSW Steel, Jindal Steel & Power, மற்றும் Lloyds Metals & Energy போன்ற நிறுவனங்கள், தங்கள் பெரிய அளவிலான உற்பத்தி, செயல்பாட்டுத் திறன், மற்றும் செலவுக் குறைப்பு யுக்திகள் காரணமாக இதில் அதிகம் பயனடையும் என Nomura கருதுகிறது. இந்த நிறுவனங்கள் தங்கள் உற்பத்தித் திறனையும் தொடர்ந்து அதிகரித்து வருகின்றன.
உலகளாவிய வர்த்தக சவால்களும், பங்கு மதிப்பீடுகளும்
உள்நாட்டுத் தேவை வலுவாக இருந்தாலும், உலகளாவிய சந்தையின் போக்குகள் கலவையாகவே உள்ளன. சீனாவின் ஸ்டீல் விலைகள் லேசாக உயர்ந்துள்ளன. ஐரோப்பாவின் விலைகளும் CBAM காரணமாக சீராக உள்ளன. ஆனால், உலக அளவில் அதிகரிக்கும் பாதுகாப்புவாதம் (Protectionism), ஐரோப்பிய யூனியனின் புதிய பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் (July 2026 முதல்), மற்றும் CBAM-ன் தாக்கம் ஆகியவை ஏற்றுமதி வாய்ப்புகளைக் குறைக்கலாம். பரிந்துரைக்கப்பட்ட பங்குகள் தற்போது வர்த்தகமாகும் P/E ரேஷியோவைப் பார்த்தால், JSW Steel-க்கு சுமார் 35.74-50.74 ஆகவும், Jindal Steel & Power-க்கு 32.5-61.18 ஆகவும், Lloyds Metals & Energy-க்கு 27.01-33.88 ஆகவும் உள்ளது (April 2026 நிலவரப்படி). SAIL நஷ்டத்தில் இயங்குவதையும், APL Apollo Tubes-ன் P/E 47.1-64.9 இருப்பதையும் ஒப்பிடும்போது, குறிப்பாக Jindal Steel & Power போன்ற சில பங்குகள் அதன் போட்டியாளர்களை விட சற்று அதிக விலையில் வர்த்தகமாகின்றன.
அரசியல் பதற்றங்கள் மூலப்பொருள் செலவுகளை அதிகரிக்கும் ஆபத்து
Nomura-வின் நம்பிக்கை ஒருபுறம் இருந்தாலும், இந்திய ஸ்டீல் துறையின் ஸ்திரத்தன்மையை அச்சுறுத்தும் முக்கிய சவால்கள் உள்ளன. குறிப்பாக, மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்து வரும் அரசியல் பதற்றங்கள், LPG, LNG போன்ற முக்கிய எரிபொருட்களுக்கான விநியோகச் சங்கிலியைப் பாதித்து, பற்றாக்குறை அபாயத்தை அதிகரித்துள்ளன. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) போன்ற முக்கிய வழித்தடங்கள் வழியாகச் செல்லும் இறக்குமதிகள், விநியோகப் பிரச்சனைகளுக்கு வழிவகுத்து, மூலப்பொருட்கள் விலையை உயர்த்தி, செயல்பாடுகளைத் தடைசெய்யும் அபாயம் உள்ளது. 2026-ன் தொடக்கத்தில் ஏற்பட்ட இந்த நெருக்கடி, விலையேற்றத்தையும், விநியோகக் கட்டுப்பாடுகளையும் ஏற்படுத்தியது. Jindal Steel போன்ற நிறுவனங்கள் மாற்று எரிசக்தி ஆதாரங்களான சின்காஸ் (Syngas) போன்றவற்றை ஆராய்ந்தாலும், ஒட்டுமொத்த துறையும் இந்த ஆபத்துகளுக்கு உள்ளாகியுள்ளது. மேலும், உலகளாவிய வர்த்தகப் பிரச்சனைகள், அதிகரித்து வரும் வரிகள், EU-வின் CBAM ஆகியவை ஏற்றுமதி வளர்ச்சியைத் தடுத்து, விலை அழுத்தங்களை ஏற்படுத்தலாம். Jindal Steel & Power (P/E 60-க்கு மேல்), JSW Steel (P/E சுமார் 39.22, அதன் 10 வருட சராசரியை விட அதிகம்) போன்ற சில பங்குகளின் தற்போதைய மதிப்பீடு, இந்த வளர்ந்து வரும் வெளிநாட்டு ஆபத்துகளைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது சற்று அதிகமாகத் தெரிகிறது.
எதிர்காலப் பார்வை: வளர்ச்சியும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையும்
இந்திய ஸ்டீல் துறையின் வளர்ச்சி தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு மற்றும் உள்நாட்டுத் தேவையின் ஆதரவு இதற்கு உண்டு. 2030-க்குள் 300 மில்லியன் டன்கள் உற்பத்தி இலக்குடன், நிறுவனங்கள் தங்கள் உற்பத்தித் திறனை விரிவுபடுத்தும் திட்டங்களில் உள்ளன. இருப்பினும், தற்போதைய மார்ஜின் அளவைப் பராமரிப்பது, அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மையால் ஏற்படும் மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் கையாள்வது, எரிசக்தி விநியோகத்தைப் பாதுகாப்பது, மற்றும் உலக வர்த்தகச் சூழலுக்கு ஏற்பத் தன்னை மாற்றிக்கொள்வது ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே இந்தத் துறையின் எதிர்காலம் அமையும். வலுவான உள்நாட்டுத் தேவையை, இந்தக் சிக்கலான வெளி காரணிகளுடன் சமநிலைப்படுத்துவதே இந்தத் துறையின் முக்கிய சவாலாக இருக்கும்.