Whalesbook
நீதிமன்றம் கொடுத்த தற்காலிக நிவாரணம், ஆனால் சர்ச்சை தொடர்கிறதா?
பிப்ரவரி 26, 2026 அன்று, தெலங்கானா உயர் நீதிமன்றம் தேசிய நெடுஞ்சாலை ஆணையத்தின் (NHAI) இரண்டு ஆண்டு தடை உத்தரவுக்கு எதிராக தற்காலிகமாக நிறுத்தி வைத்துள்ளது. இதன் மூலம், NCC Ltd மற்றும் அதன் துணை நிறுவனமான OB Infrastructure Ltd (OBIL) ஆகிய நிறுவனங்கள் அடுத்த நீதிமன்ற விசாரணை நடைபெறும் வரை NHAI-ன் டெண்டர்களில் மீண்டும் பங்கேற்கலாம். இந்த உத்தரவு, NHAI-ன் முக்கிய பங்குதாரராக இருக்கும் உள்கட்டமைப்புத் துறையில் NCC-க்கு ஒரு பெரிய நிம்மதியை அளித்துள்ளது. இருப்பினும், பிப்ரவரி 27, 2026 அன்று, NCC Ltd பங்குகள் BSE-யில் 0.39% சரிந்து ₹152.80 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. இது, உடனடி சட்டத் தடையை நிவர்த்தி செய்தாலும், அடிப்படை சர்ச்சைகளை தீர்க்காததால் முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கைப் போக்கைக் காட்டுகிறது.
தடைக்கான காரணம்: ஒப்பந்த சர்ச்சை
NHAI, பிப்ரவரி 17, 2026 முதல் NCC-யின் துணை நிறுவனமான OBIL மீது இரண்டு ஆண்டு தடை விதித்தது. உத்தரப் பிரதேசத்தில் NH-25 மற்றும் NH-2 சாலைப் பணிகளில் ஏற்பட்ட தாமதமே இதற்குக் காரணம் எனக் கூறப்படுகிறது. ஆனால், NCC தரப்பில், NHAI-யே திட்டங்களுக்குத் தேவையான நிலத்தை சரியான நேரத்தில் வழங்காதது போன்ற பல காரணங்களால் தாமதம் ஏற்பட்டதாக வாதிட்டுள்ளது. இந்த விஷயத்தில், நவம்பர் 2024-ல் OBIL-க்கு சாதகமாக நடுவர் மன்றத் தீர்ப்பு வந்தது. ஆனால், NHAI இந்த தீர்ப்பை டெல்லி உயர் நீதிமன்றத்தில் எதிர்த்து வழக்கு தொடர்ந்துள்ளது. இந்த நடுவர் மன்ற நடவடிக்கைகள் நடந்துகொண்டிருக்கும்போதே, NHAI தடை நடவடிக்கையைத் தொடங்கியது, இது NCC-யால் சர்ச்சைக்குரியதாகக் கருதப்படுகிறது. NHAI-ன் கொள்கைகளின்படி, பெரிய தவறுகளுக்கு 3 ஆண்டுகள் வரை தடை விதிக்கப்படலாம், மேலும் ₹10 கோடி வரை அபராதமும் விதிக்கப்படலாம்.
துறையின் சூழல் மற்றும் போட்டியாளர்கள்
NCC Ltd-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹9,631 கோடி ஆகும். இதன் TTM P/E விகிதம் 11.8-17.7x ஆக உள்ளது. தற்போது, இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறை பெரிய வளர்ச்சியை நோக்கிச் செல்கிறது. நிதியாண்டு 2026-27 பட்ஜெட்டில், பொது மூலதன செலவினங்களுக்காக ₹12.2 லட்சம் கோடி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது, குறிப்பாக நெடுஞ்சாலைகள் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறைகளுக்கு முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்பட்டுள்ளது. இதேபோன்ற துறையில் உள்ள PNC Infratech நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் ₹5,581 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் சுமார் 14.94x ஆகும். பெரிய நிறுவனமான Larsen & Toubro-வின் சந்தை மூலதனம் ₹589,568 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் சுமார் 41.3x ஆகும். NCC-யின் ஆர்டர் புக், Q3 FY26 நிலவரப்படி, ₹79,500 கோடி-க்கு மேல் வலுவாக உள்ளது. தற்போதைய நீதிமன்ற உத்தரவு, இந்த வளர்ந்து வரும் சந்தையில் புதிய திட்டங்களுக்குப் போட்டியிட NCC-க்கு வழிவகுத்துள்ளது.
தொடரும் அபாயங்கள்
நீதிமன்றத்தின் தலையீடு இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. தற்காலிகமாக நிறுத்தி வைக்கப்பட்டிருந்தாலும், சட்டரீதியான சவால்கள் NCC-க்கு சாதகமாக தீர்க்கப்படாவிட்டால், NHAI மீண்டும் கடுமையான அபராதங்களை விதிக்கக்கூடும். தொடரும் நடுவர் மன்ற நடவடிக்கைகள் மற்றும் NHAI-ன் மேல்முறையீடுகள், நீண்ட சட்டப் போராட்டங்களுக்கு வழிவகுத்து, நிறுவனத்தின் நிதிநிலையை பாதிக்கலாம். கடந்த காலங்களில், NHAI-யால் 20-க்கும் மேற்பட்ட நிறுவனங்கள் மோசமான செயல்திறன் காரணமாக தடை செய்யப்பட்டுள்ளன. NCC-யின் தற்போதைய திட்டங்கள் பாதிக்கப்படாது என்றாலும், NHAI-ன் தடைகள் மீண்டும் அமலுக்கு வந்தால், எதிர்கால ஆர்டர் பெறுவதில் பெரும் பாதிப்பு ஏற்படலாம். மேலும், NCC-யின் புரொமோட்டர் பங்கு 22.2% ஆகவும், கடந்த 3 ஆண்டுகளுக்கான ரிட்டர்ன் ஆன் ஈக்விட்டி (ROE) சுமார் 11.0% ஆகவும் இருப்பது, முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தைக் கோரும் மற்ற சில காரணிகளாகும்.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
NCC-யின் எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்கள் கலவையான, ஆனால் நம்பிக்கையான பார்வையை வெளிப்படுத்துகின்றனர். Prabhudas Lilladher நிறுவனம், வலுவான Q4FY26 செயலாக்கத்தை எதிர்பார்த்து, 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹200 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. அதேபோல், ICICI Direct நிறுவனம், குறுகியகால சவால்கள் இருந்தபோதிலும், செயலாக்கத்தில் முன்னேற்றங்கள் ஏற்படும் என்ற நம்பிக்கையில், டார்கெட் விலையை ₹180 ஆக (₹235-லிருந்து) குறைத்தாலும், 'Buy' ரேட்டிங்கைத் தக்கவைத்துள்ளது. இந்த கணிப்புகள், NCC அதன் தற்போதைய சவால்களைச் சமாளித்து, உள்கட்டமைப்புத் துறையின் வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் என்று சந்தை எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது.