Whalesbook
Q4-ல் NALCO-வின் EBITDA ₹23.4 பில்லியன் ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது சந்தை எதிர்பார்த்த அளவை விட 4% குறைவாகும். alumina விற்பனை மற்றும் விலையில் ஏற்பட்ட சரிவு, LME அலுமினியம் விலை உயர்வின் பலனை குறைத்துவிட்டது. இருப்பினும், மே 5, 2026 அன்று NALCO பங்கு 2.48% உயர்ந்து ₹417.85-க்கு வர்த்தகமானது.
பிரம்மாண்ட விரிவாக்கத் திட்டமும் கடன் அச்சமும்
NALCO-வின் மிக முக்கியமான நீண்டகால கவலை அதன் பெரிய செலவுத் திட்டம் தான். அடுத்த 3 முதல் 4 ஆண்டுகளில், நிறுவனம் சுமார் ₹30,000 கோடி (₹300 பில்லியன்) முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் மூலம் 5 லட்சம் டன் கொள்ளளவு கொண்ட புதிய அலுமினியம் ஆலையும், 1,080 மெகாவாட் மின் உற்பத்தி நிலையமும் அமைக்கப்படும். ICICI Securities ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, இந்த பெரிய விரிவாக்கம் NALCO-வின் நிதி நிலையை மாற்றியமைக்கலாம். தற்போது அதிக ரொக்க கையிருப்புடன் இருக்கும் நிறுவனம், நிகரக் கடன் (Net Debt) நிலைக்கு செல்லக்கூடும். முதலீட்டாளர்கள் இதை உன்னிப்பாக கவனிக்க வேண்டும். ஒப்பிடுகையில், போட்டியாளரான Vedanta-வின் சந்தை மதிப்பு மே 4, 2026 அன்று சுமார் ₹1.13 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தது.
ரிஃபைனரி திட்டங்களும், கலவையான எதிர்காலமும்
FY27 முதல் காலாண்டுக்கான Outlook நன்றாக உள்ளது. முக்கியமாக LME அலுமினியம் விலைகள் உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனாலும், alumina விலைகள் இன்னும் குறைவாகவே உள்ளது ஒரு சவாலாக உள்ளது. NALCO-வின் 10 லட்சம் டன் ஆண்டு உற்பத்தி திறன் கொண்ட alumina refinery, Q2FY27-க்குள் செயல்படத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால் இதன் முழு நிதி தாக்கம் FY28-ல் தான் தெரியவரும். இதனால், குறுகியகால விலை ஏற்ற இறக்கங்களை, புதிய உற்பத்தி திறனை முழுமையாகப் பயன்படுத்துவதற்கான நீண்டகால செயல்முறையுடன் ஒப்பிட்டு முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும். மே 4, 2026 அன்று, NALCO-வின் P/E ratio 12.88 ஆக இருந்தது. இது Hindalco Industries-ன் 14.57 மற்றும் Vedanta-வின் 6.70 உடன் ஒப்பிடுகையில் மிதமானதாகத் தெரிகிறது.
ஆய்வாளர் மதிப்பீடு மற்றும் கடன் குறித்த கவலைகள்
ICICI Securities NALCO-விற்கு 'HOLD' மதிப்பீட்டையும், ₹395 என்ற இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த இலக்கு விலை, தற்போதைய சந்தை நிலவரப்படி பெரிய வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. நிறுவனத்தின் பெரிய மூலதன செலவுத் திட்டம் (Capital Spending) நிதி நிலையை எப்படி பாதிக்கும் என்பதே முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கவலை (Bear Case). நிகரக் கடன் நிலைக்கு மெதுவாக நகர்வது கூட, அதிக கடன் செலவுகளுக்கு வழிவகுக்கும். NALCO இதற்கு முன் கடன் இல்லாத நிறுவனமாக இருந்தது, ஆனால் இந்த பெரிய முதலீடு ஒரு பெரிய மாற்றமாகும். உலகளாவிய கமாடிட்டி சந்தையும் கணிக்க முடியாதது. LME அலுமினியம் விலைகள் வலுவாக இருந்தாலும், alumina விலைகள் குறையவோ அல்லது நிலையாக இருக்கவோ கூடும் என சில கணிப்புகள் கூறுகின்றன. Hindalco மற்றும் Vedanta போன்ற பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் போட்டியும் ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாகும். Vedanta அதன் வணிகத்தை பிரித்து மதிப்பை அதிகரிக்க முயற்சி செய்து வருகிறது. புதிய ரிஃபைனரி வருவாய் ஈட்ட எடுக்கும் காலம், குறிப்பாக கமாடிட்டி விலைகள் குறைந்தால், ஒரு முக்கிய அபாயமாகும்.
மாறுபட்ட ஆய்வாளர் கருத்துக்கள்
ICICI Securities 'HOLD' செய்தாலும், மற்ற ஆய்வாளர்கள் வேறுபட்ட கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். Axis Securities சமீபத்தில் 'BUY' ஆக மேம்படுத்தி, ₹440 இலக்கு விலையுடன் 10% உயர்வைக் கணித்துள்ளது. சிறந்த வருவாய் Outlook, சாதகமான கமாடிட்டி விலைகள் மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு தேவை ஆகியவை இதற்குக் காரணம். இருப்பினும், ஒட்டுமொத்த ஆய்வாளர் ஒருமித்த கருத்து 'Neutral' ஆக உள்ளது. சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை ₹388.67 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையிலிருந்து ஒரு சாத்தியமான வீழ்ச்சியைக் குறிக்கிறது. இந்த கருத்து வேறுபாடுகள், NALCO-வின் வளர்ச்சி சாத்தியக்கூறுகளையும் அதன் அபாயங்களையும் ஆய்வாளர்கள் எவ்வாறு எடைபோடுகிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. NALCO, ஏப்ரல் 30, 2026 அன்று ஒரு பங்குக்கு ₹2.0 டிவிடெண்ட்-ஐயும் அறிவித்துள்ளது. மே 8, 2026 பதிவுக் தேதியாகும்.