Whalesbook
L&T-யின் கிரீன் ஹைட்ரஜன் கனவு
Larsen & Toubro (L&T) நிறுவனம், கிரீன் ஹைட்ரஜன் மற்றும் எலக்ட்ரோலைசர் உற்பத்தியில் தனது செயல்பாடுகளைத் தீவிரப்படுத்தி வருகிறது. உலகளாவிய எரிசக்தி கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி (Supply Chain) மாற்றங்களைப் பயன்படுத்தி, ஐரோப்பிய உற்பத்தியாளர்களுக்கு ஒரு வலுவான இந்திய போட்டியாளராக உருவெடுக்கும் உத்தியை இது கொண்டுள்ளது.
உலகளாவிய தேவையை சமாளிக்க உற்பத்தி விரிவாக்கம்
சந்தை விரிவாக்கக் கணிப்புகளின் அடிப்படையில், L&T கிரீன் ஹைட்ரஜன் மற்றும் அம்மோனியா உற்பத்தியில் தனது இருப்பை அதிகரித்து வருகிறது. உலகளாவிய கிரீன் ஹைட்ரஜன் சந்தை, 2026-ல் சுமார் USD 17.28 பில்லியன் என்ற நிலையில் இருந்து, 2035-க்குள் USD 231.32 பில்லியன் ஆக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கு ஆண்டுக்கு 34.09% என்ற கூட்டு வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இதைச் சமாளிக்க, L&T தனது எலக்ட்ரோலைசர் மாட்யூல்களை (Module) 0.5 MW-லிருந்து 4 MW அலகுகளாக மேம்படுத்தி வருகிறது. இந்த புதிய அலகுகள் தற்போது சோதனையில் உள்ளன. முதலில், இவை இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷனின் (Indian Oil Corporation) பனிபட் சுத்திகரிப்பு நிலையத்தில் (Panipat Refinery) பயன்படுத்தப்படும். பின்னர், L&T சர்வதேச ஏற்றுமதியில் கவனம் செலுத்தும். மத்திய கிழக்கு மற்றும் ஆசியாவின் பிற பகுதிகள் போன்ற, புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (Renewable Energy) வளங்கள் அதிகமாகவும், குறைந்த செலவிலும் கிடைக்கும் பகுதிகளை L&T இலக்கு வைத்துள்ளது. ஐரோப்பிய போட்டியாளர்களை எதிர்கொள்ள, செலவுப் போட்டித்தன்மை (Cost Competitiveness) மிக முக்கியப் பங்கு வகிக்கும்.
சந்தை இயக்கவியல் மற்றும் போட்டி
உலகளாவிய எலக்ட்ரோலைசர் சந்தை மிகவும் போட்டி நிறைந்தது. முக்கிய உற்பத்தித் திறன்கள் சீனா, ஐரோப்பா மற்றும் வட அமெரிக்காவில் குவிந்துள்ளன. LONGi Hydrogen, Plug Power, Bloom Energy, Siemens Energy போன்ற நிறுவனங்கள் வேகமாக தங்கள் உற்பத்தியை விரிவுபடுத்தி வருகின்றன. L&T, பிரான்ஸின் McPhy Energy நிறுவனத்திடம் இருந்து உரிமம் பெற்ற அழுத்த காரத்தன்மை கொண்ட அல்கலைன் எலக்ட்ரோலைசர் (Pressurized Alkaline Electrolyzer) தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துகிறது. குஜராத்தின் ஹசிராவில் (Hazira) தனது முதல் 1 MW எலக்ட்ரோலைசரை நிறுவியுள்ளது. ஆசியா-பசிபிக் பிராந்தியம் 2025-ல் 47.40% சந்தைப் பங்குடன் முன்னணியில் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், ஐரோப்பாவில்தான் மிக வேகமான வளர்ச்சி இருக்கும்.
L&T-யின் P/E விகிதம், 2026 மார்ச் நிலவரப்படி 24.90 முதல் 32.0255 வரை உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்கள் வளர்ச்சியை எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Capitalization) சுமார் ₹4.72 டிரில்லியன் ஆகும்.
புவிசார் அரசியல் ஆபத்துகள் மற்றும் நிதி வெளிப்பாடு
L&T-யின் கிரீன் எனர்ஜி முயற்சிகளுக்குப் பெரும் ஆபத்துகள் உள்ளன. மத்திய கிழக்கு பகுதி, அதன் மொத்த ஆர்டர் புக்கில் 37% மற்றும் 2026 நிதியாண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் 33% ஆர்டர் வரவுகளுடன், கணிசமான பங்களிப்பைக் கொண்டுள்ளது. இதனால், இப்பகுதியில் ஏற்படும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் L&T-யை பாதிக்கும். 2026 மார்ச் தொடக்கத்தில் ஏற்பட்ட பதற்றங்கள் காரணமாக L&T-யின் பங்கு சுமார் 7-8% சரிந்தது. ஆபத்து என்னவென்றால், மத்திய கிழக்கு ஆர்டர்களில் 55% ஃபிக்ஸட்-பிரைஸ் (Fixed-price) ஒப்பந்தங்கள் ஆகும். இதனால், மோதல்கள் காரணமாக செலவுகள் உயர்ந்தால், லாப வரம்புகள் (Profit Margins) பாதிக்கப்படலாம்.
ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் மற்றும் எதிர்கால பார்வை
மாக்குவாரி (Macquarie) மற்றும் CLSA போன்ற ப்ரோக்கரேஜ்கள் 'Outperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. ஆனால், மத்திய கிழக்கு ஃபிக்ஸட்-பிரைஸ் ஒப்பந்தங்கள் மூலம் லாப வரம்புகள் பாதிக்கப்படலாம் என எச்சரிக்கின்றன. ஆக்சிஸ் கேபிடல் (Axis Capital) சமீபத்திய பங்கு வீழ்ச்சி முன்கூட்டியே நடந்திருக்கலாம் என்று நம்புகிறது, ஆனால் நீண்டகால மோதல்கள் வருவாய் கணிப்புகளை மாற்றியமைக்கக்கூடும்.
L&T தனது முழு-ஆண்டு வழிகாட்டலை (Guidance) பராமரித்து வருகிறது. 2026 நிதியாண்டிற்கு 10%-க்கு மேல் ஆர்டர் வரவு வளர்ச்சி, 15% வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் 8% முக்கிய லாப வரம்பை (Core Margin) எதிர்பார்க்கிறது. உலகளாவிய சவால்களுக்கு மத்தியிலும் நிர்வாக நம்பிக்கையை இது காட்டுகிறது. நிறுவனம் கிரீன் எனர்ஜியில் பெரிய முதலீடுகளைத் திட்டமிட்டுள்ளது.