L&T Share Price: ₹6 லட்சம் கோடி மார்க்கெட் கேப்பை நெருங்கும் L&T! காரணம் என்ன?

சொத்து விற்பனை மற்றும் சந்தை எழுச்சி

Larsen & Toubro (L&T) நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு (Market Capitalization) ₹6 லட்சம் கோடி என்ற மகத்தான இலக்கை நெருங்கிக் கொண்டிருக்கிறது. முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையும், நிறுவனத்தின் சொத்துக்களை சீரமைக்கும் வியூகமும் இதற்கு முக்கிய காரணமாகும். கடந்த ஒரு மாதத்தில் மட்டும் L&T பங்கு விலை சுமார் 10% உயர்ந்துள்ளது. இது சந்தையின் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சியை விட கணிசமாக அதிகம். இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், L&T தனது முழுச் சொந்தமான Nabha Power Ltd. (NPL) நிறுவனத்தை Torrent Power-க்கு ₹3,660.87 கோடிக்கு விற்க ஒப்புக்கொண்ட அறிவிப்பாகும்.

இந்த 1,400 MW நிலக்கரி மின் உற்பத்தி நிலையத்தை விற்பனை செய்யும் நடவடிக்கை, L&T-யின் மையமில்லாத, முதிர்ந்த சொத்துக்களை விற்று, புதிய மூலதனத்தைhigher-return EPC மற்றும் Engineering பிரிவுகளில் முதலீடு செய்யும் வியூகத்தின் ஒரு பகுதியாகும். ICICI Securities ஆய்வாளர்களின்படி, இந்த நடவடிக்கை L&T-க்கு பெரும் லாபத்தை ஈட்டித் தரும். இதன் மூலம் கிடைக்கும் நிதியை, உள்கட்டமைப்பு (Infrastructure), பாதுகாப்பு (Defense) மற்றும் எரிசக்தி மாற்றம் (Energy Transition) போன்ற வளர்ந்து வரும் முக்கியப் பிரிவுகளில் L&T முதலீடு செய்யும். NPL நிறுவனம், L&T-யின் மொத்த வருவாயில் சுமார் 1.73% மற்றும் நிகர மதிப்பில் 3.64% பங்களிப்பை FY25-ல் கொண்டிருந்தது. தற்போதைய நிலவரப்படி, L&T-யின் பங்கு விலை சுமார் ₹4,232 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு பிப்ரவரி 2026 மத்தியில் ₹5.83 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது.

ஆர்டர் புக் மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள்

L&T-யின் எதிர்கால வருவாய் குறித்த பார்வை மிகவும் பிரகாசமாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த ஆர்டர் புக் (Order Backlog) ₹7.33 லட்சம் கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 30% அதிகம். இந்த ஆர்டர்களில் சுமார் 49% சர்வதேச சந்தைகளில் இருந்து வந்துள்ளன, குறிப்பாக மத்திய கிழக்கில் இருந்து கணிசமான பங்களிப்பு உள்ளது. மேலும், குறுகிய காலத்திற்கான திட்டமிடல் (Near-term Bid Pipeline) ₹5.9 லட்சம் கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது L&T-யின் EPC சேவைகளுக்கான தொடர்ச்சியான தேவையை சுட்டிக்காட்டுகிறது.

இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டு திட்டங்கள் இந்த வளர்ச்சிக்கு மேலும் உத்வேகம் அளிக்கின்றன. 2026-27 மத்திய பட்ஜெட்டில் சாலைகள், துறைமுகங்கள் மற்றும் அதிவேக ரயில்களுக்கு USD 133.1 பில்லியன் நிதி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், ஏழு புதிய அதிவேக ரயில் பாதைகள் அறிமுகப்படுத்தப்படுவது, L&T-க்கு பெரும் திட்ட வாய்ப்புகளை உருவாக்கும். இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறை 2026-ல் ₹95–105 லட்சம் கோடி மதிப்பை எட்டும் என்றும், ஆண்டுக்கு 8–10% வளர்ச்சி அடையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. L&T-யின் உள்கட்டமைப்பு, எரிசக்தி மற்றும் உயர் தொழில்நுட்ப உற்பத்தி போன்ற பல்வேறு பிரிவுகள் இந்த வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் நிலையில் உள்ளன. கடந்த Q3 FY26-ல் மட்டும் ₹1.35 லட்சம் கோடி ஆர்டர் பெறுமதிகள் பதிவாகியுள்ளன. ஆய்வாளர்கள், FY25-FY28E காலகட்டத்தில் வருவாய் 15.6% மற்றும் நிகர லாபம் (PAT) 19.9% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளரும் என எதிர்பார்க்கின்றனர்.

எச்சரிக்கையான பார்வை: மதிப்பீடு, கடன் மற்றும் செயலாக்க அபாயங்கள்

பல நேர்மறையான அம்சங்கள் இருந்தாலும், சில காரணிகளும் கவனத்தில் கொள்ளப்பட வேண்டும். L&T-யின் P/E விகிதம் (Price-to-Earnings ratio) தற்போது 30-35x அளவில் உள்ளது. இது அதன் வரலாற்று சராசரி மற்றும் பிற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் சற்று அதிகமாகும். மேலும், மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-equity ratio) சுமார் 1.33 ஆக உள்ளது. இது சில போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில் அதிக நிதி சார்ந்த கடன்பாடு என கருதப்படுகிறது. L&T-யின் வலுவான சந்தை நிலை மற்றும் ஆர்டர் புக் ஆகியவை வருவாய் குறித்த நல்ல நம்பிக்கையை அளித்தாலும், திட்டங்களை செயல்படுத்துவது (Execution) ஒரு முக்கிய காரணியாக இருக்கும். குறிப்பாக, கடந்த Q3 FY26-ல் புதிய தொழிலாளர் சட்டங்களுக்கான ஒருமுறை ஒதுக்கிட்டினால் (one-time provision) நிகர லாபம் 4% சரிந்தது. மேலும், Q2 FY26-ல் பருவமழை காரணமாக சில உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் செயலாக்கம் மெதுவாக இருந்தது.

நிறுவனத்தின் வாராத கடன்கள் (Contingent Liabilities) சமீபத்திய அறிக்கையின்படி ₹1,44,688.17 கோடி ஆக உள்ளது. இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்தாகும். சில ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்களில் வேறுபாடுகளும் காணப்படுகின்றன. பிப்ரவரி 17, 2026 அன்று, ஒரு அறிக்கை அதிக மதிப்பீடு (stretched valuations) மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு குறைவதால் 'Hold' தரத்திற்கு மேம்படுத்தியதாகக் கூறுகிறது. இது குறுகிய காலத்தில் பங்கின் வேகமான உயர்வை கட்டுப்படுத்தக்கூடிய சில சவால்களைக் குறிக்கிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்து

பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் L&T மீது சாதகமான கண்ணோட்டத்தையே கொண்டுள்ளனர். பெரும்பாலான அறிக்கைகளில் 'Buy' ரேட்டிங் காணப்படுகிறது. Wall Street ஆய்வாளர்களின் சராசரி 1-year விலை இலக்கு (Price Target) சுமார் ₹4,715.04 ஆகவும், அதிகபட்ச கணிப்பு ₹5,281.5 ஆகவும் உள்ளது. ICICI Securities மற்றும் Motilal Oswal Financial Services போன்ற ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் முறையே ₹5,030 மற்றும் ₹4,600 என்ற விலை இலக்குகளுடன் 'Buy' ரேட்டிங்கை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளன. Jefferies நிறுவனம் 2026-க்கான முதல் 5 இந்திய தொழில்துறை பங்குப் பட்டியலிலும் L&T-யை சேர்த்துள்ளது.

நிறுவனம் அதிக வளர்ச்சிப் பிரிவுகளில் கவனம் செலுத்துவதும், அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டுக்கு அளிக்கும் முக்கியத்துவமும் வலுவான அடித்தளத்தை அளிக்கின்றன. இருப்பினும், நிறுவனம் தனது பரந்த ஆர்டர் புக்கை லாபகரமான செயலாக்கமாக மாற்றுவதிலும், அதன் கடன் மற்றும் வாராத கடன்களை திறம்பட நிர்வகிப்பதிலும் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.