Whalesbook
பிரம்மாண்ட ஒப்பந்தங்களால் L&T, BHEL உயர்வு
Larsen & Toubro (L&T) நிறுவனம் NTPC மற்றும் DVC போன்ற நிறுவனங்களுக்கான திட்டங்கள் உட்பட, ₹22,500 கோடி மதிப்பிலான உள்கட்டமைப்பு தொகுப்பிற்கு குறைந்த விலையை (lowest bidder) குறிப்பிட்டுள்ளது. இந்த மிகப்பெரிய வெற்றி, L&T-யின் வலுவான ஆர்டர் புக்கை மேலும் வலுப்படுத்துகிறது. ஏற்கனவே, அதன் ஆர்டர் புக் 22% அதிகரித்து ₹5.79 லட்சம் கோடி என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இதேபோல், பொதுத்துறை நிறுவனமான பாரத் ஹெவி எலக்ட்ரிக்கல்ஸ் லிமிடெட் (BHEL) நிறுவனம், ஒடிசா ஜென்கோ தெர்மல் பவர் ஸ்டேஷன் விரிவாக்கத்திற்காக ₹10,300 கோடி மதிப்பிலான திட்டத்திற்கும் குறைந்த விலையை குறிப்பிட்டதாக அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது.
சந்தை L&T வளர்ச்சியை ஆதரிக்கிறது, BHEL மீட்சியை எதிர்பார்க்கிறது
சந்தை இந்த செய்திகளுக்கு நேர்மறையாகவே செயல்பட்டது. L&T-யின் பங்குகள் 7.7% குதித்து, 20 வர்த்தக நாட்களுக்குப் பிறகு மீண்டும் ₹4,000 என்ற நிலையை எட்டியது. இது நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிப் பாதையில் முதலீட்டாளர்களின் வலுவான நம்பிக்கையை காட்டுகிறது. BHEL-ன் பங்குகள் 4.8% உயர்ந்து ₹265.84-ல் வர்த்தகத்தை முடித்தன. இது இந்த ஆண்டு தொடக்கத்தில் இருந்து 9% சரிவை சந்தித்த BHEL-க்கு ஒரு சாத்தியமான மீட்சியை (recovery) குறிப்பதாக தெரிகிறது. முதலீட்டாளர்கள் BHEL-ல் ஒரு திருப்புமுனைக்கான அறிகுறிகளை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.
துறை வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை அதிகரிக்கிறது
இந்த திட்ட வெற்றிகள், இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டிற்கான வலுவான கவனத்துடன் ஒத்துப்போகின்றன. நாட்டின் பொருளாதார உத்தியில் இத்துறை முக்கியமானது. மேலும், 2026-2032 வரையிலான தேசிய உள்கட்டமைப்பு திட்டப் பணி (National Infrastructure Pipeline 2.0) போன்ற கணிசமான மூலதன செலவினங்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. மின்சாரத் துறை குறிப்பாக சுறுசுறுப்பாக உள்ளது, 2030-க்குள் 500 GW புதைபடிவ எரிபொருளற்ற மின்சார திறனை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இதற்கு ஆண்டுதோறும் சுமார் US$145 பில்லியன் முதலீடு தேவைப்படும். L&T மற்றும் BHEL இந்த தேசிய எரிசக்தி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கத்தில் முக்கிய பங்களிப்பாளர்கள்.
L&T-ன் மதிப்பீடு ஸ்திரத்தன்மையை காட்டுகிறது
L&T-யின் மதிப்பீடு (Valuation), 27-35 என்ற P/E விகிதத்துடன், அதன் சீரான வருவாய் மற்றும் வலுவான சந்தை நிலையை பிரதிபலிக்கிறது. பல ஆய்வாளர்கள் L&T-யை சாதகமாக பார்க்கின்றனர். அதன் பல்வேறு வணிகப் பிரிவுகள் மற்றும் நிலையான ஆர்டர் வரவு காரணமாக, ₹4,500 முதல் ₹4,680 வரை மேலும் உயர வாய்ப்புள்ளதாக விலை இலக்குகள் (price targets) காட்டுகின்றன.
BHEL சிக்கலான மதிப்பீட்டை எதிர்கொள்கிறது
BHEL-க்கு, மதிப்பீடு ஒரு சிக்கலான படத்தைக் காட்டுகிறது. அதன் P/E விகிதம் 100 அல்லது 500-ஐ தாண்டக்கூடும், இது முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பிடத்தக்க எதிர்கால வளர்ச்சி மற்றும் மீட்சியை எதிர்பார்ப்பதைக் குறிக்கிறது. சில ஆய்வாளர்கள் BHEL-க்கு ₹343 அல்லது ₹323 என்ற இலக்கு விலையுடன் 'மிதமான வாங்குதல்' (Moderate Buy) என மதிப்பிட்டாலும், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து அதன் செயல்திறன் குறைவு மற்றும் குறைவான ROE (1.67% - 2.29%) ஆகியவை, இந்த சாத்தியம் மேம்பட்ட செயலாக்கம் (execution) மற்றும் இலாபத்தன்மையை பொறுத்தது என்பதைக் காட்டுகிறது. இந்த காரணிகள் BHEL-ன் எதிர்கால வாய்ப்புகள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் வேறுபட்ட பார்வைகளை எடுத்துக்காட்டுகின்றன.
இரு நிறுவனங்களுக்கும் அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன
இந்த வெற்றிகள் கிடைத்தாலும், இரண்டு நிறுவனங்களுக்கும் அபாயங்கள் (risks) உள்ளன. BHEL-க்கு, மிக உயர்ந்த P/E விகிதம், அதன் குறைந்த ROE மற்றும் சமீபத்திய பங்கு செயல்திறன் குறைவுடன் சேர்த்து, மதிப்பீட்டின் நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. பெரிய அரசு ஒப்பந்தங்களை அதிகமாக நம்பியிருப்பது, BHEL-ஐ சாத்தியமான செயலாக்க தாமதங்கள் அல்லது லாப வரம்பு அழுத்தங்களுக்கு (margin pressures) உட்படுத்துகிறது. கடந்தகால செயல்பாட்டு சிக்கல்கள் மற்றும் உலகளாவிய போட்டியாளர்கள் உடனான போட்டி சவால்களை ஏற்படுத்துகின்றன.
L&T, வலுவான நிலையில் இருந்தாலும், சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் திட்டங்களின் பெரிய அளவு செயலாக்க சிக்கல்களை (execution complexities) ஏற்படுத்துகிறது. மேலும், போட்டி நிறைந்த ஏலச் சூழலில் லாப வரம்புகள் குறையும் அபாயம் உள்ளது. உள்ளீட்டு செலவுகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் எரிசக்தி மற்றும் விநியோகச் சங்கிலிகளை பாதிக்கும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் சிக்கல்கள், இந்தியா தனது உள்கட்டமைப்பு பின்னடைவை வலுப்படுத்த முயற்சிக்கும்போது கூட, திட்ட லாபம் மற்றும் அட்டவணைகளை பாதிக்கலாம். சமீபத்திய 7.7% பங்கு உயர்வு நேர்மறையானது என்றாலும், எதிர்கால செயலாக்கத்தால் அது நியாயப்படுத்தப்பட வேண்டும்.
L&T மற்றும் BHEL குறித்த ஆய்வாளர்களின் பார்வைகள்
ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக L&T-யின் வளர்ச்சி குறித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். அதன் மதிப்பீடுகள் மற்றும் இலக்கு விலைகள் மேலும் லாபம் ஈட்டும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகின்றன. BHEL-ன் பார்வை மேலும் கலவையாக உள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள் 'மிதமான வாங்குதல்' (Moderate Buy) மதிப்பீடுகளுடன் மீட்சி சாத்தியத்தைக் கண்டாலும், மற்றவர்கள் மிகவும் எச்சரிக்கையுடன், 'நடுநிலை' (Neutral) பார்வைகளுக்கு சாய்ந்துள்ளனர். BHEL-ன் வெற்றி, புதிய ஆர்டர்களை சிறந்த லாபமாக மாற்றுவதற்கும், வரும் ஆண்டில் அதன் அதிக மதிப்பீட்டை நிர்வகிப்பதற்கும் அதன் திறனைப் பொறுத்தது.