Whalesbook
வருமானம் உயர்ந்தும் லாபம் காணாமல் போனது ஏன்?
Kansai Nerolac Paints Ltd. (KANSAINER) வெளியிட்டுள்ள Q3 FY26 நிதிநிலை அறிக்கையின்படி, கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் ₹680 கோடியாக இருந்த நிகர லாபம், இந்த முறை வெறும் ₹121 கோடியாகச் சுருங்கியுள்ளது. இது 82.2% சரிவாகும். அதேசமயம், கம்பெனியின் வருமானம் (Revenue) மட்டும் 3.1% அதிகரித்து ₹1,928 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. வருமானம் உயர்ந்தும்கூட லாபம் இப்படிப் படுகுழிக்குச் சென்றிருப்பது, செலவினங்கள் அதிகரித்ததையோ அல்லது எதிர்பாராத காரணங்களாலோ ஏற்பட்டுள்ள தாக்கத்தையோ காட்டுகிறது.
தொழிலாளர் சட்டத்தின் நேரடி பாதிப்பு!
இந்த லாப சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக, புதிதாக அமல்படுத்தப்பட்ட தொழிலாளர் சட்டங்களால் (Labour Codes) ஏற்பட்ட ₹44.7 கோடி செலவினம் சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளது. இது தவிர, நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு லாபமான EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) கூட 2.3% சரிந்து ₹230 கோடியாகக் குறைந்துள்ளது. இதனால், EBITDA மார்ஜினும் 12.2% லிருந்து 11.6% ஆகச் சுருங்கியுள்ளது. இது, அசாதாரண செலவினங்களைக் கணக்கிடுவதற்கு முன்பே, செயல்பாட்டுரீதியாகவும் லாபத்தில் நெருக்கடி இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
துறைகளின் செயல்பாடு மற்றும் சந்தை பார்வை
நிர்வாக இயக்குநர் பிரவின் சௌத்ரி கூறுகையில், ஆட்டோமோட்டிவ் துறையில் உள்ள இண்டஸ்ட்ரியல் கோடிங்ஸ் பிரிவில் நல்ல வளர்ச்சி இருப்பதாகவும், OEM பிரிவுகளில் தேவை அதிகரித்துள்ளதாகவும் தெரிவித்துள்ளார். GST வரி மாற்றங்களும் இதற்குச் சாதகமாக அமைந்ததாகக் கூறியுள்ளார். அடுத்த சில காலாண்டுகளுக்கும் இந்த வளர்ச்சி தொடரும் என அவர் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார். ஆனால், டெக்கரேட்டிவ் பெயிண்ட்ஸ் பிரிவில் வளர்ச்சி மெதுவாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது, சில பிரிவுகளில் தேவை நன்றாக இருந்தாலும், அந்த லாபத்தை நிறுவனத்தின் இறுதி லாபத்தில் பிரதிபலிக்க முடியவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. இந்திய பெயிண்ட் மற்றும் கோட்டிங்ஸ் சந்தை 2026-ல் USD 11.43 பில்லியன் அளவுக்கு வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இத்துறையில் போட்டி மற்றும் விளம்பரச் செலவுகள் அதிகரிப்பதால், operating margins FY26-க்குள் 14% ஆகக் குறையலாம் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பீடு மற்றும் பங்குச் சந்தை தாக்கம்
இந்த அறிவிப்புக்குப் பிறகு, பிப்ரவரி 3, 2026 அன்று Kansai Nerolac பங்கின் விலை 2.68% சரிந்து ₹227.89-ல் வர்த்தகமானது. கம்பெனியின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹18,446 கோடியாக உள்ளது. இதன் TTM (Trailing Twelve Months) P/E விகிதம் 29.13 ஆக உள்ளது. பெரிய போட்டியாளர்களான Asian Paints-ன் P/E விகிதம் சுமார் 56-61 ஆகவும், Berger Paints-ன் P/E விகிதம் சுமார் 49-55 ஆகவும் இருக்கும்போது, Kansai Nerolac ஒப்பீட்டளவில் மலிவான விலையில் இருப்பதாகத் தெரிகிறது. ஆனால், Kansai Nerolac-ன் ROCE (Return on Capital Employed) 13.03% ஆக இருப்பது, Asian Paints-ன் 25.7% உடன் ஒப்பிடுகையில் குறைவாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் பங்குகள் கடந்த ஆண்டில் 4.49% சரிவைச் சந்தித்துள்ளன. இருப்பினும், பல ஆய்வாளர்கள் இந்தப் பங்கை ₹280.37 என்ற இலக்கு விலையுடன், சுமார் 23% வரை உயரும் என கணித்துள்ளனர்.
பொருளாதாரச் சூழலும் நிறுவனத்தின் சவால்களும்
இந்திய ஆட்டோமொபைல் துறை 2026-ல் 5.5% வளரும் என்றும், ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் கட்டுமானத் துறைகளில் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டுத் தேவைகளால் வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது பெயிண்ட் துறைக்கு நல்ல வாய்ப்புகளை உருவாக்கும். ஆனாலும், Kansai Nerolac நிறுவனம் எதிர்கொள்ளும் செலவின அழுத்தம் மற்றும் லாப நெருக்கடிகள், இந்த சந்தை வாய்ப்புகளை லாபமாக மாற்றிக்கொள்வதில் சவாலாக உள்ளன. எனவே, இதுபோன்ற வெளிப்புறச் சூழல்களுக்கு மத்தியில், நிறுவனம் தனது செலவுகளை எப்படி நிர்வகித்து லாபத்தை ஈட்டப்போகிறது என்பதே முக்கியமாகப் பார்க்கப்படும்.