Whalesbook
Jefferies நிறுவனம் Adani Energy Solutions-ன் விலை இலக்கை 42% அதிகரித்து, முந்தைய ₹1,170 இலிருந்து ₹1,665 ஆக உயர்த்தியுள்ளது.
இதற்குக் காரணம், கம்பெனியின் நீண்டகால வருவாய் (earnings) கணிப்புகள் ஆண்டிற்கு 20%-க்கு மேல் வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதாகும். நிர்வாகம், FY26-க்குள் சுமார் ₹15,300 கோடி மூலதனத்தையும், FY27-க்குள் ₹20,000-22,000 கோடி வருவாயையும் எட்டும் என எதிர்பார்க்கிறது. இந்த வளர்ச்சி, தற்போது செயல்படுத்தப்பட்டு வரும் ₹540 பில்லியன் (FY26 ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட சொத்து மதிப்பின் 2.8 மடங்கு) மதிப்புள்ள பெரிய டிரான்ஸ்மிஷன் மற்றும் ஸ்மார்ட் மீட்டர் ப்ராஜெக்ட்களால் வலுப்பெறுகிறது.
இந்த வளர்ச்சிக்கு கம்பெனியின் நிதிநிலை அறிக்கைகள் வலு சேர்க்கின்றன. மார்ச் 31, 2025 அன்று முடிவடைந்த காலாண்டில் (Q4 FY25), Adani Energy Solutions-ன் சரிசெய்யப்பட்ட லாபம் (PAT) 27.7% அதிகரித்து ₹723 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. அதே சமயம், வருவாய் (Revenue) 6.89% உயர்ந்து ₹4,400 கோடியாக உள்ளது.
முழு நிதியாண்டு (FY25) பொறுத்தவரை, லாபம் (PAT) 103% உயர்ந்து ₹2,427 கோடியை எட்டியுள்ளது. மொத்த வருமானம் (Total Income) 42% அதிகரித்து ₹24,447 கோடியாகவும், EBITDA 23% உயர்ந்து ₹7,746 கோடியாகவும் உள்ளது. FY25-ல் மூலதனச் செலவு (Capital Expenditure) 11,444 கோடி ரூபாயாக இருமடங்கிற்கும் மேலாக அதிகரித்துள்ளது. தற்போது கட்டுமானத்தில் உள்ள ப்ராஜெக்ட்களின் மதிப்பு ₹59,936 கோடி.
இந்திய மின்சாரம் டிரான்ஸ்மிஷன் துறை (power transmission sector) பெரிய மறுமலர்ச்சியை நோக்கி நகர்கிறது. அடுத்த ஆறு ஆண்டுகளில் ₹7.6 ட்ரில்லியன் முதல் ₹9 ட்ரில்லியன் வரை முதலீடு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Adani Energy Solutions-க்கு ஒரு முக்கிய சாதகமான செய்தி என்னவென்றால், இந்திய போட்டி ஆணையம் (Competition Commission of India - CCI) சுமத்தியிருந்த டெண்டர் முறைகேடு குற்றச்சாட்டுகள் தள்ளுபடி செய்யப்பட்டுள்ளன. இது கம்பெனியின் செயல்பாடுகளுக்கு ஒரு பெரும் தடையாக இருந்த கவலையை நீக்கியுள்ளது.
இவ்வளவு சாதகமான செய்திகள் இருந்தாலும், Adani Energy Solutions-ன் மதிப்பீடு (Valuation) ஒரு முக்கிய கேள்வியாக உள்ளது. தற்போதைய P/E விகிதம் 71.65 முதல் 88.65 வரை உள்ளது. இது Power Grid Corporation of India (P/E 18.96) மற்றும் IndiGrid Trust (P/E 60.08) போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிகவும் அதிகம்.
Jefferies ₹1,665 என்ற இலக்கை நிர்ணயித்தாலும், மற்ற ஆய்வாளர்களின் சராசரி இலக்கு ₹1,129 மட்டுமே. சிலர் விலையில் சரிவைக்கூட கணித்துள்ளனர். முக்கிய ரிஸ்க் என்னவென்றால், இந்த உயர் மதிப்பீடுதான். எதிர்பார்த்ததை விட வளர்ச்சி குறைந்தாலோ அல்லது ப்ராஜெக்ட்களை செயல்படுத்துவதில் சிக்கல் ஏற்பட்டாலோ, பங்கு விலை கடுமையாக சரியக்கூடும்.
Jefferies-ன் கணிப்புக்கும், மற்ற ஆய்வாளர்களின் மிதமான கணிப்புகளுக்கும் இடையே உள்ள பெரிய வித்தியாசம் முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கியமான விஷயம். மொத்தத்தில், இந்தியாவின் மின்சார தேவை வளர்ச்சிக்கும், கம்பெனியின் திட்டங்களுக்கும் ஏற்ற வாய்ப்புகள் இருந்தாலும், அதன் தற்போதைய உயர் மதிப்பை (valuation) தக்கவைத்துக் கொள்வதே முக்கிய சவாலாக இருக்கும்.