Whalesbook
உற்பத்தித் திறனை அதிகரிக்கும் அதிரடி
JSW Steel நிறுவனம் அடுத்த ஏழு ஆண்டுகளில் சுமார் ₹16 லட்சம் கோடி (அதாவது $20 பில்லியன்) முதலீடு செய்யப் போகிறது. இது 'எவ்வளவு முடியுமோ அவ்வளவு உற்பத்தி' என்ற ஒரு புதிய உத்தியை நோக்கிய நகர்வாகும். இதன் மூலம், 2032-க்குள் ஆண்டுக்கு 62 மில்லியன் டன் உற்பத்தி திறனை அடைய இந்நிறுவனம் இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்புத் துறையின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியை நம்பி இந்த மிகப்பெரிய திட்டத்தை JSW Steel கையில் எடுத்துள்ளது.
சந்தையின் சந்தேகம்: கடன் சுமை
இருப்பினும், பங்குச் சந்தையில் இதன் தாக்கம் ₹1,300 என்ற தற்போதைய விலைப் புள்ளியில் ஓரளவு கவலையை வெளிப்படுத்துகிறது. காரணம், நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) சுமார் 0.99 ஆக உள்ளது. எக்கு விலையில் (Steel Prices) திடீர் சரிவு ஏற்பட்டால், இந்த நிலைமை சமாளிக்க கடினமாக இருக்கும். நிர்வாகம் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்துவதாகவும், உள்நாட்டுத் தேவை வலுவாக இருப்பதாகவும் கூறினாலும், யதார்த்தம் இதுதான்.
போட்டியாளர்கள் Vs JSW Steel
டாடா ஸ்டீல் போன்ற பிற நிறுவனங்கள் உலகளாவிய விரிவாக்கம் மற்றும் பழைய சொத்துக்களை ஒருங்கிணைப்பதில் மிகவும் கவனமாக இருக்கும்போது, JSW Steel கடன் மூலம் விரைவான வளர்ச்சியை நம்பியுள்ளது. JFE Holdings மற்றும் POSCO போன்ற நிறுவனங்களுடன் இணைந்து, எலக்ட்ரிக்கல் ஸ்டீல் போன்ற அதிக லாபம் தரும் சிறப்புப் பொருட்களின் பக்கம் இந்நிறுவனம் திரும்பியுள்ளது.
ஆனால், ஜিন্দால் ஸ்டீல் & பவர் மற்றும் AM/NS India போன்ற உள்நாட்டுப் போட்டியாளர்களிடமிருந்தும் கடும் போட்டி நிலவுகிறது. உலகளவில் எக்கு விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக, JSW Steel-ன் அதிக மூலதனம் தேவைப்படும் இந்த விரிவாக்க உத்தி, குறைந்த கடன் கொண்ட நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக பாதிப்புக்கு உள்ளாகும்.
நீண்ட கால ஆபத்துகள்
ஆபத்துகளைக் கருத்தில் கொள்பவர்களுக்கு, லாப வரம்புகள் (Margins) கடுமையாக குறையக்கூடும் என்பதே முக்கிய கவலை. எக்குத் துறை மிகவும் சுழற்சி சார்ந்தது (Cyclical). JSW Steel-ன் இந்த ₹16 லட்சம் கோடி முதலீட்டிற்கு அது வாங்கியுள்ள கடன், ஈearnings எதிர்பார்த்தபடி வளரவில்லை என்றால், வட்டி விகிதங்கள் (Interest Coverage Ratios) பாதிக்கப்படலாம்.
மேலும், இரும்புத் தாது சுரங்க நடவடிக்கைகள் மற்றும் புதிய தொழிற்சாலை தளங்களுக்கான நிலம் கையகப்படுத்துதல் தொடர்பான கடந்தகால வழக்குகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களும் ஒரு பிரச்சனையாகவே உள்ளன. மூலப்பொருட்கள் கிடைப்பதில் சிக்கல் ஏற்பட்டால் அல்லது நிலக்கரி விலை உயர்ந்தால், புதிய முதலீடுகள் மூலம் பாதுகாக்க நினைக்கும் EBITDA லாப வரம்புகள் குறையக்கூடும்.
எதிர்காலக் கணிப்பு
பகுப்பாய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, பர்தீப் (Paradip) திட்டங்கள் வெற்றிகரமாக முடிந்தால்தான் நீண்ட கால விலைக் கணிப்புகள் சாத்தியமாகும். ஆனால், உலகப் பொருளாதாரம் நிலையற்றதாக இருக்கும்போது, இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தை அதிகம் சார்ந்திருக்கும் JSW Steel, வெளிநாட்டு முதலீடுகள் மாறும் போது ஏற்ற இறக்கங்களைச் சந்திக்க நேரிடும். உற்பத்தி அளவை விட, கடன்-EBITDA விகிதத்தை நிர்வகிப்பதிலும், பசுமை எக்கு உற்பத்திக்கு (Green Steel) மாறுவதிலும்தான் இதன் வெற்றி அடங்கியுள்ளது.