Whalesbook
கணிப்புகள் சொல்வது என்ன?
ICICI Securities நிறுவனத்தின் சமீபத்திய கணிப்பின்படி, JSW Steel ஆனது FY26-ன் நான்காம் காலாண்டில் (ஜனவரி-மார்ச் 2026) பிரம்மாண்டமான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 59.9% உயர்ந்து, சுமார் ₹2,403.8 கோடி ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. விற்பனை (Net Sales) 9.7% அதிகரித்து ₹49,178.6 கோடி என்ற அளவை எட்டும். மேலும், EBITDA 26.9% உயர்ந்து ₹8,091.2 கோடி வரை செல்ல வாய்ப்புள்ளது.
பங்கு மதிப்பு மற்றும் போட்டியாளர்கள்
ஆனால், இங்கு கவனிக்க வேண்டிய விஷயம் என்னவென்றால், JSW Steel-ன் தற்போதைய P/E ரேஷியோ சுமார் 40.73 ஆக உள்ளது. இது Tata Steel (சுமார் 29.89 முதல் 35.61 வரை) மற்றும் SAIL (சுமார் 23.07 முதல் 25.93 வரை) போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகம். இந்த அதிக மதிப்பீடு, எதிர்கால வளர்ச்சியை முதலீட்டாளர்கள் நம்புவதைக் காட்டினாலும், கணித்தபடி லாபம் எட்டப்படாவிட்டால், அது அதிகப்படியான விலையில் வாங்கப்பட்டதாக (overvaluation) கருதப்படலாம்.
உள்நாட்டு வளர்ச்சி, வெளிநாட்டு தடைகள்
இந்திய ஸ்டீல் துறைக்கு உள்நாட்டுத் தேவை வலுவாக உள்ளது. அரசு திட்டங்கள் மற்றும் உற்பத்தித் துறையின் வளர்ச்சி காரணமாக, FY2026-ல் ஒட்டுமொத்த ஸ்டீல் தேவை சுமார் 8% உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், ஏற்றுமதி சந்தையில் பல தடைகள் நீடிக்கின்றன. ஐரோப்பாவின் கார்பன் எல்லை சரிசெய்தல் பொறிமுறை (CBAM) போன்ற வர்த்தக தடைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகள் ஏற்றுமதிக்கான வாய்ப்புகளைக் குறைக்கலாம். சீனாவில் இருந்து வரும் அதிகப்படியான ஸ்டீல் ஏற்றுமதியும் உலக சந்தை விலையை அழுத்துகிறது. இதனால், உள்நாட்டு தயாரிப்பாளர்கள் விலை குறைப்பு மற்றும் மூலப்பொருட்கள் விலை உயர்வு போன்ற பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்கின்றனர். ICRA கணிப்பின்படி, இந்த துறைக்கான Operating Margins FY2026-ல் சுமார் 12.5% ஆகவே நீடிக்கும் எனத் தெரிகிறது.
கடன் சுமை மற்றும் போட்டி
JSW Steel-ன் கடன் அளவு (debt-to-equity ratio) சற்று அதிகமாகவே உள்ளது, இது 0.93x முதல் 1.21x வரை காணப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் வட்டி செலுத்தும் திறன் (interest coverage ratio) சுமார் 1.99x முதல் 2.2x வரை இருப்பது, பெரிய அளவில் கடன் திருப்பிச் செலுத்துவதில் சிக்கல் வராது என்றாலும், அதிகபட்ச பாதுகாப்புக்கான (buffer) வாய்ப்பு குறைவாகவே உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் (coking coal) போன்ற முக்கிய மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்ந்தாலோ அல்லது உலகளாவிய தேவை குறைந்தால் ஸ்டீல் விலை குறைந்தாலோ, இந்த கடன் சுமை அதிகரிக்கக்கூடும். மேலும், சந்தையில் Tata Steel, SAIL போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் கடும் போட்டி நிலவுகிறது. சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைக்க JSW Steel விலை குறைப்பு நடவடிக்கைகளில் இறங்க வேண்டியிருக்கலாம்.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
பங்குச் சந்தை நிபுணர்கள் (Analysts) பொதுவாக JSW Steel மீது ஒரு 'Moderate Buy' ரேட்டிங்கை அளித்துள்ளனர். அடுத்த 12 மாதங்களுக்கு இதன் இலக்கு விலை (Target Price) ₹1,220 முதல் ₹1,270 வரை இருக்கலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தற்போது இந்த பங்கு 200-நாள் நகரும் சராசரிக்கு (200-day moving average) கீழே வர்த்தகமாவதால், சில முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்கிறார்கள். எதிர்காலத்தில், கம்பெனியின் விரிவாக்கத் திட்டங்கள் மற்றும் உள்நாட்டு வளர்ச்சி இந்த பங்கின் விலையை உயர்த்த உதவலாம். ஆனால், உலகப் பொருளாதார சவால்கள், வருவாய் எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யாதது, மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான விற்பனை போன்ற காரணிகள் முக்கிய சவால்களாக அமையும்.