அதிகரிக்கும் செலவுகள், குறையும் மதிப்பீடு
Motilal Oswal ஆய்வில், JK Cement-ஐ பாதிக்கும் முக்கிய மூலப்பொருள் செலவுகள் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. குறிப்பாக, பெட்-கோக் விலையில் ஒரு டன்னுக்கு சுமார் $20 அதிகரித்துள்ளது. இது ஒரு டன்னுக்கு ₹75-80 வரை செலவை கூட்டியுள்ளது. மேலும், பேக்கேஜிங் செலவுகளும் உயர்ந்துள்ளதால், FY27-28 காலகட்டத்திற்கான EBITDA மதிப்பீடுகளை சுமார் 8% குறைத்துள்ளதாக Motilal Oswal தெரிவித்துள்ளது.
விரிவாக்கத்தில் தீவிரம்
இருப்பினும், இந்த செலவு அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், JK Cement தங்களது விரிவாக்கத் திட்டங்களில் தீவிரமாக உள்ளது. நடுத்தர காலத்தில் 50 mtpa-க்கு மேல் உற்பத்தியை அதிகரிக்கும் இலக்குடன் செயல்படுகிறது. FY28 முதல் பாதியில் சுமார் 40 mtpa மற்றும் FY29-க்குள் 45 mtpa எட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. ஜெய்சல்மர், முதாப்பூர் மற்றும் பன்னா பகுதிகளில் உள்ள திட்டங்கள் இதற்கு முக்கியப் பங்காற்றும்.
கடன் சுமை அதிகரிக்கும் அபாயம்
இந்த அதிரடி விரிவாக்கத்திற்காக, FY26 முதல் FY28 வரை சுமார் ₹90 பில்லியன் முதலீடு செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதனால், JK Cement-ன் நிகரக் கடன் (Net Debt) FY28-ல் ₹79 பில்லியனாக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிகரக் கடன்/EBITDA விகிதம் 2.5x வரை செல்லக்கூடும் என்றும், இது முன்னர் கணித்த 2.0x இலக்கை விட அதிகம் என்றும் ஆய்வில் சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளது.
Motilal Oswal-ன் இறுதி பார்வை
மேற்கூறிய காரணிகளை கருத்தில் கொண்டு, Motilal Oswal தனது FY27 மற்றும் FY28க்கான EBITDA மதிப்பீடுகளை சுமார் 8% குறைத்துள்ளது. இதன் விளைவாக, JK Cement-க்கு ₹6,040 என்ற புதிய டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இது முன்பு இருந்த ₹6,780-லிருந்து குறைவு. FY28E EV/EBITDA-வின் 17x அடிப்படையில் இந்த மதிப்பீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், விரிவாக்கத்தின் மூலம் கிடைக்கும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளில் நம்பிக்கை வைத்து, Motilal Oswal 'Buy' ரேட்டிங்கை தக்கவைத்துள்ளது.