Whalesbook
உள்கட்டமைப்பு புரட்சியில் Axis Securities நம்பிக்கை
இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறை, அரசின் பெருமளவு முதலீடு மற்றும் சாதகமான கொள்கைகளால் பிரகாசமாக வளர்ந்து வருகிறது. இந்த சூழலில், Axis Securities நிறுவனம் Kalpataru Projects International, RITES, மற்றும் Ahluwalia Contracts (India) ஆகிய மூன்று பங்குகளை முக்கிய முதலீட்டு வாய்ப்புகளாகக் கண்டறிந்துள்ளது. இந்த பங்குகளின் வலுவான ஆர்டர் புக் (Order Book) மற்றும் திறமையான நிர்வாகம் காரணமாக, இவை நல்ல வளர்ச்சியைத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
Axis Securities, Kalpataru Projects International (KPI) பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கி, அதன் டார்கெட் விலையை ₹1,450 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இதன் மூலம் சுமார் 27% லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளது என மதிப்பிட்டுள்ளது. KPI-யின் ஆர்டர் புக் ₹63,287 கோடி என விரிவடைந்துள்ளது. மேலும், Transmission & Distribution (T&D), Buildings & Factories (B&F) போன்ற பிரிவுகளில் நல்ல வளர்ச்சி கண்டு, FY27 வரை 21% வருவாய் CAGR (Compound Annual Growth Rate) எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
அதேபோல், RITES Ltd. பங்குக்கும் ₹275 என்ற இலக்கு விலையை (Target Price) நிர்ணயித்துள்ளது. இது 26% வரை லாபம் தரக்கூடும். இந்நிறுவனத்தின் ஆர்டர் புக் ₹9,262 கோடி ஆகும். இது அடுத்த 2-2.5 வருடங்களுக்கு வருவாய் உறுதித்தன்மையை அளிக்கும். குறிப்பாக, அதிக லாபம் தரக்கூடிய ஆலோசனை சேவைகள் (Consultancy services) இதன் வளர்ச்சிக்கு உதவும்.
Ahluwalia Contracts (India) பங்குக்கு ₹915 இலக்கு விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, இது 13% வரை உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் ஆர்டர் புக் ₹18,680 கோடி ஆக உள்ளது. மேலும், FY26-க்கான வருவாய் இலக்குகளை அடையுமாறு இந்நிறுவனம் செயல்பட்டு வருகிறது.
இந்த பரிந்துரைகளுக்கு முக்கிய காரணம், மத்திய அரசின் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான தொடர்ச்சியான ஆதரவு. 2026-27 மத்திய பட்ஜெட்டில், மூலதனச் செலவினங்களை (Capital Expenditure) ₹12.2 லட்சம் கோடி ஆக உயர்த்த திட்டமிட்டுள்ளனர். இது உள்கட்டமைப்பு மற்றும் நகர மேம்பாட்டில் அரசின் தீவிரத்தைக் காட்டுகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் மாற்று கருத்துக்கள்
Axis Securities bullish ஆக இருந்தாலும், சந்தை மதிப்பீடுகள் (Valuations) மற்றும் பிற ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் சில கவலைகளை எழுப்புகின்றன. Kalpataru Projects International பங்கு, அதன் P/E விகிதம் (Price to Earnings ratio) சுமார் 21-24x இல் வர்த்தகமாகிறது. இது ஏற்கனவே கணிசமான வளர்ச்சியை விலையில் சேர்த்துள்ளதைக் காட்டுகிறது. Motilal Oswal நிறுவனம் KPI-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹1,500 இலக்கு விலையை வழங்கியுள்ளது. ஆனால், MarketsMojo இந்த பங்கை 'Hold' என மதிப்பிட்டுள்ளது. அதாவது, தற்போதுள்ள நிலைகளைத் தக்கவைக்கலாம், ஆனால் புதிய முதலீடுகளை எச்சரிக்கையுடன் செய்ய வேண்டும்.
RITES Ltd. நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் 25-29x ஆக உள்ளது. இது அதன் சக நிறுவனங்களை விட அதிகமாகும். Axis Securities 'Buy' என பரிந்துரைத்தாலும், MarketsMojo நிறுவனம் RITES-க்கு 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், அதன் மிக அதிக மதிப்பீடு மற்றும் கடந்த 5 வருடங்களில் நிலையான நிதி செயல்திறன் இல்லாதது. சந்தையில் இதன் பங்கு விலை பெரிய ஏற்றம் காணவில்லை.
Ahluwalia Contracts (India) பங்கு, சுமார் 20-23x P/E இல் வர்த்தகமாகிறது. Axis Securities 'Buy' என பரிந்துரைத்தாலும், மற்ற புரோக்கர்கள் கலவையான கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். சிலர் 'Buy', சிலர் 'Add' என பரிந்துரைக்க, ஒட்டுமொத்தமாக 'Hold' என்ற நிலை காணப்படுகிறது. MarketsMojo இதை 'Hold' என மதிப்பிட்டுள்ளது, இதன் தரம் நன்றாக இருந்தாலும், தொழில்நுட்ப ரீதியாக சில எச்சரிக்கைகள் இருப்பதாகக் கூறுகிறது.
செயல்முறை இடர்பாடுகள் (Execution Risks) மற்றும் துறை சார்ந்த சவால்கள்
மதிப்பீடுகளைத் தாண்டி, இந்த நிறுவனங்களின் செயல்பாடுகளில் சில இடர்பாடுகளும் உள்ளன. Ahluwalia Contracts நிறுவனம் தனது ஆர்டர் புக்கில் 40-46% அளவுக்கு NCR (National Capital Region) பகுதியை சார்ந்துள்ளது. இங்கு NGT (National Green Tribunal) போன்ற அமைப்புகளின் கட்டுமானத் தடைகள், அதன் FY26 வருவாய் கணிப்புகளைக் குறைக்க வழிவகுத்தன. மேலும், இந்நிறுவனம் சுமார் ₹2,507 கோடி அளவுக்கு contingent liabilities-ஐ கொண்டுள்ளது.
Kalpataru Projects International-க்கு, மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கம் (குறிப்பாக ஸ்டீல்) மற்றும் நீர் திட்டங்களில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் போன்ற இடர்பாடுகள் உள்ளன. இதன் போட்டியாளர்களான PNC Infratech மற்றும் KNR Constructions, முறையே 7-11x மற்றும் 4-9x போன்ற குறைந்த P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. இது KPI-யின் ஆர்டர் புக் மற்றும் வளர்ச்சிக்கு அதிக விலை கொடுக்கப்படுவதாகத் தோன்றுகிறது.
RITES-ன் வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகள் (FY25-FY27-க்கு 10% CAGR) அதன் அதிக P/E விகிதத்துடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாகத் தெரிகிறது. சமீபத்திய வருவாய் செயல்பாடு எதிர்மறையாக இருந்துள்ளது.
துறை சார்ந்த நேர்மறை அம்சங்கள் மற்றும் எதிர்கால பார்வை
இந்த தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் சவால்களுக்கு மத்தியிலும், ஒட்டுமொத்த உள்கட்டமைப்பு துறை பல நேர்மறை காரணிகளால் (Tailwinds) வலுவாக உள்ளது. அரசின் தொடர்ச்சியான மூலதனச் செலவினங்கள், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் ஒருங்கிணைப்புக்கான T&D உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சி, மற்றும் Infrastructure Risk Guarantee Fund போன்ற திட்டங்கள் EPC சேவைகளுக்கான தேவையை அதிகரிக்கும். குறிப்பாக, மின்சார T&D EPC சந்தை கணிசமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.