Whalesbook
பசுமை இலக்குகளுக்கு பெரும் தடை
500 GW புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் இலக்கை 2030-க்குள் எட்டுவதில் இந்தியா பெரும் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக, மின்சார பரிமாற்ற கட்டமைப்பு (Transmission Infrastructure) மற்றும் திட்டங்களை செயல்படுத்துவதில் உள்ள சிக்கல்கள் பெரும் தடைகளாக உள்ளன.
InGovern Research Services வெளியிட்டுள்ள ஒரு அறிக்கை, Power Grid Corporation of India Ltd (PGCIL) பிராந்தியங்களுக்கு இடையேயான பரிமாற்ற பாதைகளில் (Inter-regional Transmission Lines) ஏகபோக உரிமையைக் (Near-Monopoly) கொண்டிருந்தாலும், அதன் திட்டங்களை முடிக்கும் வேகம், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் உற்பத்தியுடன் ஒப்பிடும்போது பின்தங்கியுள்ளதாக சுட்டிக்காட்டுகிறது.
திட்டச் செயலாக்கத்தில் தொடரும் தாமதங்கள்
இந்தியாவின் மத்திய பரிமாற்ற பயன்பாட்டு ஆணையத்தின் (Central Transmission Utility) தரவுகளின்படி, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் மூலங்களை இணைப்பதற்கு அவசியமான 50 மாநிலங்களுக்கு இடையேயான பரிமாற்ற அமைப்பு (ISTS) திட்டங்களில் பல, திட்டமிடப்பட்ட காலக்கெடுவை விட 6 மாதங்கள் முதல் 2 ஆண்டுகள் வரை தாமதமாகி வருகின்றன.
நிலம் கையகப்படுத்துவதில் உள்ள சிக்கல்கள், வழித்தட உரிமைகள் (Rights-of-way) தொடர்பான பிரச்சனைகள் மற்றும் வனத்துறை அனுமதிகள் (Forest Clearances) பெறுவதில் உள்ள காலதாமதம் போன்ற வழக்கமான உள்கட்டமைப்பு தடைகள்தான் இதற்குக் காரணம். PGCIL-ன் பெரிய திட்டப் பட்டியல் காரணமாக, இந்த தடைகளின் தாக்கம் அதிகமாக உள்ளது.
தாமதங்களால் நிதிச் சுமை
PGCIL தற்போது ஒரு பிரம்மாண்டமான மூலதனச் செலவினத் திட்டத்தை (Capital Expenditure Program) மேற்கொண்டுள்ளது. ₹3 லட்சம் கோடி வரை 2032 நிதியாண்டு வரை செலவிட திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் ₹32,000 கோடி FY26-க்கு மட்டும் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.
ஏற்கனவே நடந்து கொண்டிருக்கும் ₹1.48 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான திட்டப் பணிகளுடன், இந்த செலவினங்கள் அதன் செயல்பாட்டு திறனை (Operational Capacity) பாதிக்கிறது.
திட்டத் தாமதங்கள் நேரடியாக லாபத்தைப் பாதிக்கின்றன. நிகர சொத்தின் மீதான வருவாய் (Return on Net Worth), FY23-ல் 18.5% ஆக இருந்தது, FY26-ன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் சுமார் 15.3% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இந்த தாமதங்களால், ஈக்விட்டி உள் வருவாய் விகிதம் (Equity Internal Rate of Return) ஆண்டுக்கு சுமார் 200 அடிப்படை புள்ளிகள் (Basis Points) குறையக்கூடும்.
முதலீட்டாளர் கவலைகள் அதிகரிப்பு
இதுவரை முடிக்கப்படாத திட்டங்களில் சிக்கியுள்ள மூலதனம் (Capital Tied Up) சுமார் ₹1.2 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது.
நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) சுமார் 1.45x ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது அதிகரித்த நிதிச் சார்புநிலையைக் (Financial Leverage) காட்டுகிறது.
ஆண்டு லாபம் சீராக இருந்தாலும், PGCIL-ன் பங்குச் செயல்பாடு (Stock Performance) பெஞ்ச்மார்க் நிஃப்டி 50-ஐ விட பின்தங்கியுள்ளது. FY20 முதல் FY26 வரை, நிஃப்டி 18% வளர்ந்தபோது, PGCIL 12% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) மட்டுமே பதிவு செய்துள்ளது.
இந்த திட்டச் செயலாக்க அபாயங்களே (Execution Risks) பங்கு சரிவிற்குக் காரணம் என்று நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.
ஈவுத்தொகை (Dividend) விநியோகம் FY22-ல் ஒரு பங்கிற்கு ₹14.75 ஆக இருந்தது, FY25-ல் ₹9.00 ஆகக் குறைந்துள்ளது. ஏனெனில், மூலதனச் செலவினங்களுக்கு நிதியளிக்க லாபம் தக்கவைக்கப்படுகிறது.