Whalesbook
புரமோட்டர்கள் சந்தைக்குத் திரும்புகின்றனர்: மதிப்பீடுகள் குறையும் காலம்
இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஒரு பெரிய திருப்புமுனை! 2024 மற்றும் 2025 ஆம் ஆண்டுகளில், சந்தையின் அதிக மதிப்பீடுகளைப் பயன்படுத்தி சுமார் 56 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பங்குகளை விற்றுவந்த புரமோட்டர்கள், தற்போது மீண்டும் சந்தையில் பணத்தை கொட்டத் தொடங்கியுள்ளனர். 2026 ஆம் ஆண்டில் மட்டும், புரமோட்டர்கள் 4 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக முதலீடு செய்துள்ளனர். இதற்கு முக்கிய காரணம், சந்தை மதிப்பீடுகள் (Market Valuations) தணிந்து வருவதுதான். MSCI India ஃபார்வர்டு P/E மல்டிபிள் மார்ச் 2026 வாக்கில் சுமார் 22.57x ஆகக் குறைந்துள்ளது. இதனால், முதலீடு செய்வதற்கு இது ஒரு சிறந்த வாய்ப்பாக பார்க்கப்படுகிறது.
புரமோட்டர் நிதியை ஈர்க்கும் முக்கிய துறைகள்
குறிப்பாக, அதிக மூலதனம் தேவைப்படும் மற்றும் நீண்ட கால முதலீடுகள் கொண்ட பவர் (Power), இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் (Infrastructure), மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் (Real Estate) போன்ற துறைகளில்தான் புரமோட்டர்களின் கவனம் அதிகமாக உள்ளது.
இந்த போக்கை அதானி எண்டர்பிரைசஸ் (Adani Enterprises) முன்னெடுத்துச் செல்கிறது. புரமோட்டர்கள் சுமார் 2 பில்லியன் டாலரை ரைட்ஸ் இஸ்யூ (Rights Issue) மூலம் முதலீடு செய்துள்ளனர். இதன் P/E விகிதம் 21.75x முதல் 28.7x வரை உள்ளது.
ஜிஎம்ஆர் ஏர்போர்ட்ஸ் (GMR Airports) நிறுவனத்தில் புரமோட்டர்கள் 1 பில்லியன் டாலரை முதலீடு செய்துள்ளனர். இதில் பெரும்பாலானவை, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை வாங்கியுள்ளனர். GMR Airports தற்போது நெகட்டிவ் P/E விகிதத்தைக் கொண்டிருந்தாலும் (நிறுவனம் நஷ்டத்தில் இயங்குகிறது), ஆய்வாளர்கள் இதை 'ஸ்ட்ராங் பை' (Strong Buy) ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர், டார்கெட் விலையை ₹114.57 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர்.
ஜேஎஸ்டபிள்யூ எனர்ஜி (JSW Energy) நிறுவனத்தில் 317 மில்லியன் டாலர் சிறப்பு ஒதுக்கீடு (Preferential Allotment) மூலம் முதலீடு வந்துள்ளது. இந்த ஷேர் 36x-39x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. ஆய்வாளர்கள் ₹570-₹600 என்ற டார்கெட் விலையுடன் 'அவுட்பெர்ஃபார்ம்' (Outperform) ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர்.
ரியல் எஸ்டேட் துறையில், கோத்ரேஜ் ப்ராப்பர்டீஸ் (Godrej Properties) பங்குகளை ஓப்பன் மார்க்கெட்டில் (Open Market) 258 மில்லியன் டாலருக்கு புரமோட்டர்கள் வாங்கியுள்ளனர். இதன் P/E விகிதம் 30x-37x வரம்பில் உள்ளது. இந்தத் துறை, குறிப்பாக நடுத்தர வருவாய் பிரிவினரின் வீட்டுத் தேவை காரணமாக 2026-ல் 4-8% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கோத்ரேஜ் ப்ராப்பர்டீஸ்-க்கு 'பை' (Buy) என்றமிழ்கன்சென்சஸ் (Consensus) உள்ளதும், ₹2096-₹2272 என்ற டார்கெட் விலையும் கவனிக்கத்தக்கது.
அதானி எனர்ஜி சொல்யூஷன்ஸ் (Adani Energy Solutions) 197 மில்லியன் டாலரை ஓப்பன் மார்க்கெட் கொள்முதல் மூலம் திரட்டியுள்ளது. ஆனால், இதன் P/E விகிதம் 71x முதல் 300x-க்கு மேலும் அதிகமாக உள்ளது. சமீபத்திய ஷேர் உயர்வு இருந்தபோதிலும், சில ஆய்வாளர்கள் இதில் சரிவுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் இருப்பதாக எச்சரித்துள்ளனர்.
இவை தவிர, மாருதி சுசுகி (Maruti Suzuki) (123 மில்லியன் டாலர், P/E ~26x-28x), கிராசிம் இண்டஸ்ட்ரீஸ் (Grasim Industries) (108 மில்லியன் டாலர், P/E ~20x-48x), ஜிண்டால் ஸ்டெயின்லெஸ் (Jindal Stainless) (58 மில்லியன் டாலர், P/E ~16x-22x), லோதா டெவலப்பர்ஸ் (Lodha Developers) (44 மில்லியன் டாலர், P/E ~25x-30x), மற்றும் இண்டஸ் டவர்ஸ் (Indus Towers) (29 மில்லியன் டாலர், P/E ~10x-15x) போன்ற நிறுவனங்களிலும் புரமோட்டர்களின் முதலீடு வந்துள்ளது.
புரமோட்டர் முதலீடுகளில் உள்ள அபாயங்கள்
இருப்பினும், புரமோட்டர்களின் இந்த வாங்குதல் எப்போதும் நேர்மறையான அறிகுறி அல்ல. அதானி எனர்ஜி சொல்யூஷன்ஸ் போன்ற நிறுவனங்களில் காணப்படும் மிக அதிக P/E விகிதங்கள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் டார்கெட் விலைகள், இதில் எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட வேண்டும் என்பதைக் காட்டுகின்றன. GMR ஏர்போர்ட்ஸின் நெகட்டிவ் P/E, நிறுவனம் லாபத்தில் இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. ஜேஎஸ்டபிள்யூ எனர்ஜி, கோத்ரேஜ் ப்ராப்பர்டீஸ், கிராசிம் இண்டஸ்ட்ரீஸ் ஆகியவற்றின் அதிக P/E விகிதங்கள், எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான எதிர்பார்ப்புகள் ஏற்கனவே விலையில் பிரதிபலித்துள்ளன என்பதை உணர்த்துகின்றன. கிராசிம் இண்டஸ்ட்ரீஸின் கடன்-பங்கு விகிதமும் (Debt-to-Equity ratio) சக நிறுவனங்களை விட அதிகமாக இருப்பது கவனிக்கத்தக்கது.
துறை வளர்ச்சி மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
மின்சாரத் துறையில் ஆண்டுக்கு 6% அல்லது அதற்கும் அதிகமான தேவை வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ரியல் எஸ்டேட் துறையிலும் 4-8% வளர்ச்சி, குறிப்பாக நடுத்தர வருவாய் பிரிவினரின் வீட்டுத் தேவை காரணமாக, நிலைத்திருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.