Whalesbook
உலகளாவிய விலை உயர்வால் ஏற்றம்
HEG மற்றும் Graphite India நிறுவனங்களின் ஷேர்கள் இன்று பங்குச்சந்தையில் பெரும் ஏற்றம் கண்டன. HEG ஷேர் விலை 14% உயர்ந்து ₹571.60 ஆகவும், Graphite India ஷேர் விலை 10% உயர்ந்து ₹654.25 ஆகவும் வர்த்தகமானது. இதற்கு முக்கிய காரணம், அமெரிக்காவைச் சேர்ந்த போட்டி நிறுவனமான Graftech, கிராஃபைட் எலக்ட்ரோடுகளின் விலையை உடனடியாக $600 முதல் $1,200 வரை (ஒரு மெட்ரிக் டன்னுக்கு) உயர்த்தியுள்ளது. லாபத்தை மீட்டெடுக்கவே இந்த விலை உயர்வு என Graftech தெரிவித்துள்ளது. இது ஏற்கனவே இருந்த $4,000 விலையை விட 15-30% அதிகமாகும்.
மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் போட்டி சவால்கள்
இந்திய நிறுவனங்களான HEG மற்றும் Graphite India-வும் இதே போன்ற குறைந்த விலையை எதிர்கொண்டு வருவதால், இந்த அறிவிப்பு அவர்களுக்கு சாதகமாக பார்க்கப்படுகிறது. எனினும், நீடில் கோக் (Needle coke) போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களை அவர்களால் சமாளிக்க முடியுமா என்பதைப் பொறுத்தே லாபம் நீடிக்கும். கச்சா எண்ணெயிலிருந்து தயாரிக்கப்படும் நீடில் கோக் தேவை அதிகரித்து வருகிறது. சந்தை 2025-ல் $5.53 பில்லியன் ஆகவும், 2026-ல் $5.83 பில்லியன் ஆகவும் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கிராஃபைட் எலக்ட்ரோடுகள் மற்றும் பேட்டரிகளுக்கான தேவையை உயர்த்தும். இந்த தேவை மற்றும் சப்ளை சங்கிலி பிரச்சனைகள் நீடில் கோக் விலையை அதிகமாக வைத்திருக்கலாம். மேலும், மத்திய கிழக்கு பதற்றங்களால் கச்சா எண்ணெய் விலையிலும் பெரிய அளவிலான ஏற்ற இறக்கங்கள் கணிக்கப்பட்டுள்ளன. Brent க்ரூட் விலை 2026-ல் $60 முதல் $85 வரை இருக்கலாம் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது ஒரு முக்கிய செலவீன காரணியாகும்.
இந்திய நிறுவனங்களுக்கு சாதகமான மதிப்பீடுகள்
Graftech உடன் ஒப்பிடுகையில், HEG மற்றும் Graphite India நிறுவனங்களின் பங்குகள் நியாயமான மதிப்பீடுகளில் (Valuations) இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். HEG-யின் P/E 25-40 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் (Market Cap) ₹9,700 முதல் ₹12,122 கோடி வரையிலும் உள்ளது. Graphite India-வின் P/E 30-34 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹11,640 முதல் ₹12,122 கோடி வரையிலும் உள்ளது. Graftech-ன் P/E எதிர்மறையாக (-0.67 முதல் -0.73) உள்ளது. ஆய்வாளர்கள் HEG-க்கு ₹635-₹705 வரையிலும், Graphite India-க்கு ₹835-₹852 வரையிலும் இலக்கு விலையை (Target Price) நிர்ணயித்துள்ளனர்.
இந்திய உற்பத்தியாளர்களுக்கான முக்கிய அபாயங்கள்
பங்குகள் உயர்ந்தாலும், சில முக்கிய அபாயங்கள் உள்ளன. கிராஃபைட் எலக்ட்ரோடுகளின் முக்கிய வாடிக்கையாளரான உலக ஸ்டீல் சந்தை மெதுவாக மீண்டு வருகிறது. 2026-ல் உலக ஸ்டீல் தேவை 1.3-1.8% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், சீனாவின் தேவை குறைந்து வருகிறது. OECD அதிக உற்பத்தித் திறனைக் (Excess Capacity) கண்டு எச்சரித்துள்ளது. பிரேசிலில் இறக்குமதி செய்யப்படும் எலக்ட்ரோடுகளுக்கான 'நியாயமற்ற விலை' குறித்த விசாரணைகள், விலை உணர்திறன் மற்றும் போட்டியை காட்டுகின்றன. மேலும், இந்தியாவின் Graphite India போன்ற நிறுவனங்களுக்கு, தயாரிப்பு பல்வகைப்படுத்தல் (Product Diversification) குறைவாக இருப்பது ஸ்டீல் மற்றும் எண்ணெய் சந்தைகளின் சுழற்சிகளுக்கு அவர்களை பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. அதிக மூலதனத் தேவை (Working Capital) கவனமாக நிர்வகிக்கப்பட வேண்டும்.
எதிர்கால பார்வை: கவனமான நம்பிக்கை
சுற்றுச்சூழல் இலக்குகளுக்காக எலக்ட்ரிக் ஆர்க் ஃபர்னஸ் (EAF) ஸ்டீல் தயாரிப்புக்கு மாறுவதால், கிராஃபைட் எலக்ட்ரோடுகளுக்கான நீண்டகால தேவை வலுவாக உள்ளது. இருப்பினும், குறுகிய கால பார்வை கவனமாக நம்புகிறது. நிறுவனத்தின் விலை நிர்ணயம் மற்றும் செலவுகளை எப்படி சமாளிக்கிறார்கள் என்பது குறித்து நிர்வாகத்தின் கருத்துக்களுக்காக காத்திருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். HEG-யின் அதிக உற்பத்தித் திறன் பயன்பாடு (85-89%) செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது. ஆனால், கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் அதன் வருவாய் வளர்ச்சி பலவீனமாக உள்ளது. Graphite India Q4 FY25-ல் வருவாய் காலாண்டு வாரியாக உயர்ந்தாலும், ஆண்டு வாரியாக குறைந்துள்ளது. இந்தத் துறை ஸ்டீல் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை சுழற்சிகளுக்கு உட்பட்டது, இது பொருளாதார மாற்றங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு ஈடுகொடுக்கும். இந்த ஏற்ற இறக்கமான செலவுகள் மற்றும் போட்டி அழுத்தங்களை இந்திய உற்பத்தியாளர்கள் எவ்வாறு கையாள்கிறார்கள் என்பதே நீடித்த லாபத்திற்கு முக்கியமாகும்.