NHAI-ன் பலமும், வரவிருக்கும் திட்டங்களும்!
இந்திய சாலை கட்டுமானத் துறையில் ஒரு புதிய உத்வேகம் காணப்படுகிறது. தேசிய நெடுஞ்சாலைகள் ஆணையத்தின் (NHAI) கடன்-பங்கு விகிதம் (debt-to-equity ratio) FY22-ல் சுமார் 50% ஆக இருந்தது, தற்போது FY25 வாக்கில் 20% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இதனால், NHAI-க்கு ஒரு பெரிய நிதி வலிமை கிடைத்துள்ளது. இதன் மூலம், FY26 முதல் FY28 வரையிலான காலகட்டத்தில் சுமார் ₹8.3 ட்ரில்லியன் மதிப்புள்ள திட்டங்களைச் செயல்படுத்த NHAI தயாராக உள்ளது. இது, மெதுவாக நடந்த டெண்டர் செயல்முறைகள் மற்றும் அதிக போட்டி நிறைந்த சூழலை மாற்றியமைக்கிறது.
நிபுணர்களின் கணிப்பும், Stock Valuations-ம்!
இந்த மீட்புச் சூழலில், Ambit Institutional Equities சில நிறுவனங்களுக்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. GR Infraprojects-க்கு ₹1,324 டார்கெட் விலையுடனும், PNC Infratech-க்கு ₹309 டார்கெட் விலையுடனும் 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது. அதேசமயம், KNR Constructions-க்கு ₹146 டார்கெட் விலையுடன் 'Sell' ரேட்டிங் அளித்துள்ளது.
தற்போதைய சந்தை நிலவரப்படி, GR Infraprojects-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹25,000 கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 22x ஆகவும் உள்ளது. கடந்த 6 மாதங்களில் இதன் Share விலை 8% உயர்ந்துள்ளது. PNC Infratech-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹12,000 கோடி, P/E 18x. இதன் Share விலை கடந்த 6 மாதங்களாக மாறாமல் உள்ளது. KNR Constructions-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹7,500 கோடி, P/E 15x. இதன் Share விலை கடந்த 6 மாதங்களில் 5% சரிந்துள்ளது. இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறையின் சராசரி P/E விகிதம் 20-25x ஆக இருக்கும் நிலையில், இந்த மதிப்பீடுகள் ஒரு சிக்கலான படத்தைக் காட்டுகின்றன.
BOT திட்டங்களும், கடும் போட்டியும்!
இந்தத் துறை, பழைய இன்ஜினியரிங், கொள்முதல் மற்றும் கட்டுமான (EPC) மாடல்களில் இருந்து Build-Operate-Transfer (BOT) டோல் திட்டங்களுக்கு படிப்படியாக மாறி வருகிறது. இந்த மாற்றம் நீண்ட கால வருவாய் வாய்ப்புகளை அளித்தாலும், அதிக ஆரம்ப முதலீடு தேவைப்படுகிறது. COVID காலக்கட்டத்தில், ஒரு திட்டத்திற்கு 15 முதல் 20 போட்டியாளர்கள் இருந்தனர். தற்போதைய புதிய விதிமுறைகள் மற்றும் பெரிய BOT திட்டங்களில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம், இது 8 முதல் 10 போட்டியாளர்கள் என்ற அளவில் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆயினும்கூட, FY2026-ல் ஆர்டர்கள் பெறுவதில் உள்ள தீவிர போட்டியால், சில நிறுவனங்களின் லாப வரம்பில் அழுத்தம் ஏற்படலாம்.
நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு அளவுகோல்கள்!
Ambit-ன் ஆய்வின்படி, GR Infraprojects-ன் ஆர்டர் புக் அதன் வருவாயை விட 2.7 மடங்கு அதிகமாக உள்ளது. இதன் வொர்க்கிங் கேப்பிட்டல் சுழற்சி 47 நாட்கள் மட்டுமே. PNC Infratech-ன் கடன்-பங்கு விகிதம் சுமார் 9% ஆகவும், EBITDA லாப வரம்பு சுமார் 16% ஆகவும் உள்ளது. ஆனால், இதன் வொர்க்கிங் கேப்பிட்டல் சுழற்சி 73 நாட்கள் ஆகும். KNR Constructions-ன் வொர்க்கிங் கேப்பிட்டல் சுழற்சி 181 நாட்கள் ஆக உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு தொடர்ச்சியான கவலையாக இருந்து வருகிறது, மேலும் இது பங்கின் செயல்திறனை பாதிக்கும் காரணியாகப் பார்க்கப்படுகிறது.
எதிர்கால வளர்ச்சி மற்றும் சவால்கள்!
NHAI-ன் நிதி நிலைமை ஒரு உறுதியான அடித்தளத்தை வழங்கினாலும், தனிப்பட்ட நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதனத்தை எவ்வளவு திறம்பட நிர்வகிக்கின்றன, திட்டச் சிக்கல்களை எப்படி எதிர்கொள்கின்றன, மற்றும் போட்டி நிறைந்த சூழலில் லாபத்தை எப்படித் தக்கவைக்கின்றன என்பதே அவர்களின் பங்குச் செயல்திறனைத் தீர்மானிக்கும்.