இந்திய EMS துறை: உலக பதற்றத்திலும் அசத்தும் வளர்ச்சி! பாகங்கள் உற்பத்தியில் புதிய யுக்திகள்!

செக்டார் வளர்ச்சி: உலக பதற்றங்களுக்கு மத்தியிலும்

கடந்த பத்தாண்டுகளில் இந்திய எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தித் துறை 6 மடங்கு வளர்ந்து, FY25 இல் ₹11.3 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. ஏற்றுமதியும் 8 மடங்கு அதிகரித்து, $38.6 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது, PLI (Production Linked Incentive) மற்றும் ECMS (Electronics Component Manufacturing Scheme) போன்ற அரசின் திட்டங்களால் சாத்தியமாகியுள்ளது. 2026 மத்திய பட்ஜெட்டில் ECMS திட்டத்திற்கு ₹40,000 கோடி ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டது. இதன் மூலம், இந்தியா ஒரு நம்பகமான உலகளாவிய உற்பத்தி மையமாக உருவாகி, 'சீனா + 1' விநியோகச் சங்கிலி பல்வகைப்படுத்தல் (Supply Chain Diversification) போக்கின் மூலம் பயனடைந்து வருகிறது.

மூலோபாய மாற்றம்: அசெம்பிளியில் இருந்து மதிப்பு கூட்டப்பட்ட பாகங்களுக்கு

இந்தத் துறையின் வலிமைக்கு முக்கியக் காரணம், வெறும் குறைந்த லாபம் தரும் அசெம்பிளியில் இருந்து, சிக்கலான பாகங்கள் உற்பத்தி, வடிவமைப்பு மற்றும் ODM (Original Design Manufacturing) சேவைகளுக்கு முக்கியத்துவம் கொடுப்பதுதான். தற்போது, இந்தியாவில் 85-90% எலக்ட்ரானிக்ஸ் பாகங்கள் இறக்குமதி செய்யப்படுகின்றன. இதை மாற்றும் நோக்கில், ECMS திட்டம் ₹1.15 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள திட்டங்களை ஈர்த்துள்ளது. கேமரா மாட்யூல், ஆப்டிகல் டிரான்ஸ்சீவர் போன்ற பாகங்களுக்கான திட்டங்களுக்கு சமீபத்தில் ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இந்திய உற்பத்தியாளர்களை உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் முக்கியப் பங்குதாரர்களாக மாற்றும்.

சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் முக்கிய நிறுவனங்களின் நிலை

இருப்பினும், ஈரான், இஸ்ரேல், அமெரிக்கா இடையேயான புவிசார் அரசியல் பதற்றம் காரணமாக சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்பட்டுள்ளன. இது EMS பங்குகளையும் பாதித்து, பல முன்னணி நிறுவனங்கள் 52 வார குறைந்தபட்ச விலைக்கு அருகில் வர்த்தகமாகின்றன.

• Dixon Technologies: நுகர்வோர் மின்னணு மற்றும் மொபைல் சாதனங்களில் முன்னணியில் உள்ள இந்த நிறுவனம், அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலையான ₹9,620 இலிருந்து சுமார் 6% மேலே வர்த்தகமாகிறது. சந்தை மூலதனம் ₹63,265 கோடி, P/E 44.8 ஆகும். கேமரா, ஆப்டிகல் டிரான்ஸ்சீவர் போன்ற பாகங்களுக்கான ECMS ஒப்புதல்கள் இதற்கு உதவின. ஆனால், மொபைல் PLI சலுகைகள் 2026 மார்ச் உடன் முடிவடையும் அபாயம் உள்ளது. இது அதன் வருவாயில் 90% ஐப் பாதிக்கிறது. Morgan Stanley இதை 'Underweight' என்றும், JPMorgan ₹13,000 டார்கெட் விலையுடன் 'Overweight' என்றும் ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன.
• Kaynes Technology: இதன் பங்கு 52 வார குறைந்தபட்ச விலையான ₹3,295.65 இலிருந்து சுமார் 8% மேலே வர்த்தகமாகிறது. சந்தை மூலதனம் ₹24,185 கோடி, P/E 67.19 ஆகும். Outsourced Semiconductor Assembly and Test (OSAT) பிரிவில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. இதன் பைலட் பிளாண்ட் செயல்பாட்டில் உள்ளது, மற்றும் 2026 ஆரம்பத்தில் வணிக உற்பத்தி தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY28 க்குள் $2 பில்லியன் வருவாயை எட்டும் என இந்நிறுவனம் கணித்துள்ளது. JPMorgan, ₹6,000 டார்கெட் விலையுடன் 'Overweight' ரேட்டிங் அளித்துள்ளது. இதன் Q3 FY26 வருவாய் 37% வளர்ந்துள்ளது.
• PG Electroplast: இந்த நிறுவனம் அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலையான ₹471.15 இலிருந்து சுமார் 8% மேலே வர்த்தகமாகிறது. சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹14,700 கோடி, P/E சுமார் 52-53 ஆகும். ODM நோக்கிய இதன் மூலோபாய மாற்றம், லாபத்தை மேம்படுத்த உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Nuvama, ₹780 டார்கெட் விலையுடன் 'Buy' ரேட்டிங் அளித்துள்ளது, இது 55% வரை லாபம் தரக்கூடும் என சுட்டிக்காட்டுகிறது.

செக்டார் மதிப்பீடுகள் மற்றும் போட்டியாளர்கள்

இந்திய EMS துறையில் உள்ள முக்கிய நிறுவனங்கள் அதிக மதிப்பீட்டில் வர்த்தகமாகின்றன. Kaynes Technology சுமார் 66x P/E மற்றும் Dixon 44.8x P/E இல் வர்த்தகமாகின்றன. இது முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை காட்டுகிறது. Syrma SGS Technology, Amber Enterprises போன்ற நிறுவனங்களும் இதில் முக்கியமானவை.

ஆபத்துகள் மற்றும் சவால்கள்

இந்தத் துறையில் நீண்டகால எதிர்காலம் பிரகாசமாக இருந்தாலும், சில ஆபத்துகளையும் கவனிக்க வேண்டும். முக்கியமாக, அரசின் சலுகைகளை சார்ந்திருப்பது, கொள்கை மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படலாம். Dixon Technologies-க்கு, மொபைல் PLI சலுகைகள் முடிவது ஒரு பெரிய பாதிப்பு. மேலும், 85-90% உள்நாட்டு பாகங்கள் இறக்குமதியை சார்ந்திருப்பது, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகளால் ஆபத்தை ஏற்படுத்தும். அதிக மதிப்பீடுகள் ஒரு சவாலாக உள்ளது; எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவான வளர்ச்சி விலைச் சரிவுக்கு வழிவகுக்கும்.

எதிர்காலப் பார்வை

இந்திய EMS துறை, FY2028க்குள் ₹27.7 லட்சம் கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. JPMorgan போன்ற நிறுவனங்கள், EMS பங்குகளில் 66% வரை லாபம் ஈட்ட வாய்ப்பு உள்ளதாகக் கூறுகின்றன. ஒருங்கிணைந்த உற்பத்திச் சூழலை உருவாக்குதல், அரசின் ஆதரவு மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி மாற்றங்கள் ஆகியவை இந்தத் துறைக்கு வலுவான எதிர்காலத்தை உறுதி செய்கின்றன.